總經與投資週報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年6月27日 陳艾儒 (886-2) 2781-5995 Ext. 37121 julia.aj.chen@fubon.com 郭儒霖 (886-2) 2781-5995 Ext. 37156 james.jl.kuo@fubon.com 曾仁傑 (886-2) 2781-5995 Ext. 37037 chris.tseng@fubon.com 陳永善 (886-2) 2781-5995 Ext. 37163 yungshan.chen@fubon.com 總經與投資週報 焦點內容 上週財經選粹................................................................................................ 01  美國聯準會主席鮑爾國會作證 宣示抑制通膨決心 IMF大幅下修美國2022、2023年經濟成長率估值  美國5月成屋價高量縮 銷售量連4個月下滑  美國5月新屋銷售價跌量增 預期高房貸利率仍將影響房市需求  墨西哥央行升息3碼至7.75% 預告下次將繼續升息  經濟放緩 歐元區6月製造業及服務業PMI雙雙走低  國有控股企業帶動 中國前5月工業企業利潤成長1%  台灣5月外銷訂單年增6% 恢復增長 再創同月新高  台灣零售、餐飲前5月營業額仍創歷史同期新高 年增3.9%、4.3% 市場本週關注焦點........................................................................................ 08  6/30美國5月PCE/核心PCE物價YOY%  6/29 美國1Q22GDP年化季增率終值  7/1美國6月ISM製造業指數  6/27美國5月耐久財訂單MOM%初值  7/1哥倫比亞央行會議  6/30 中國6月製造業及非製造業PMI  6/27台灣公布5月景氣對策信號  6/30 OPEC+部長級會議 重要國家官方利率、GDP、物價、PMI、NMI.......................................... 10 年度重要財經行事曆-2022年........................................................................ 12 年度投資市場重要事件-2022年.................................................................. 13 全球重要會議與重要選舉時程表-2022年.................................................... 14 俄烏重要事件與各國制裁內容................................................................. 15 全球因應COVID-19疫情的封鎖措施、確診人數與新冠疫苗接種率....... 16 全球主要央行貨幣政策-2020~2022年........................................................ 18 全球主要國家財政紓困支出措施-2020~2022年........................................ 19 全球主要央行總資產餘額、中國公開市場操作額度..................................... 20  投資市場總經指標與事件 美國貨幣政策面 美國聯準會主席鮑爾國會作證 宣示抑制通膨決心 IMF大幅下修美國經濟成長率預估值 評析 美國聯準會主席鮑爾國會作證 宣示抑制通膨決心 美國聯準會Fed主席鮑爾6/22-23出席參眾兩院銀行委員會就上半年貨幣政策發表證詞。鮑爾重申6/15FOMC會議致力將通膨降至2%以下決心，亦承認大幅升息可能導致美國經濟衰退，實現軟著陸將極具挑戰性，Fed將對抗高通膨，直到數據證實通膨明顯下降至有機會回落至2%為止，鮑爾重申穩定物價的決心。 總經與投資週報 請參閱末頁之免責宣言 2 6/15 FOMC出乎市場意料，升息3碼，鮑爾認為Fed政策要靈活應對，以因應後續經濟變局，目標是抑制通膨而非需求，鮑爾認為美國經濟韌性將可支撐貨幣緊縮政策的衝擊。 整體而言，鮑爾證詞延續FOMC會後記者會的相關論述，Fed政策方向從兼顧經濟和通膨轉向專注壓抑通膨，從6/15 Fed點陣圖可知Fed將以部分經濟放緩和失業率上升以抑制需求和通膨預期過熱，5月美國CPI年增率高達8.6%，且主要由供給面驅動的環境下，加速升息若無法有效抑制通膨，最終僅能讓經濟衰退、降低需求來解決通膨問題。 IMF下修美國經濟成長率預估值 IMF將於7月公布半年度非正式經濟展望報告，6/25IMF已率先下修2022、2023年美國經濟成長率預估值，2022年由4月估值3.7%大幅下修至2.9%，但仍遠高於6/15聯準會1.7%估值；2023年亦由2.3%下修至1.7%。 表：6月FOMC會議後官員對貨幣政策相關談話 名字 職位 投票權 先前立場 日期 發言內容 Powell Fed主席 ○ 中間 6/22-6/23 升息可能造成衰退，惟堅定緊縮直到數據顯示通膨回落。強調軟著陸具挑戰性，貨幣政策會靈活應對，認為美國經濟可應付緊縮環境。 Mester 克里夫蘭Fed ○ 偏鷹 6/19 通膨需2年才能回到2%，希望看到需求放緩與供給一致。 Bullard 聖路易Fed ○ 鷹 6/20 支持Fed像1994年急速升息解決通膨問題。 Evans 芝加哥Fed X 偏鴿 6/22 支持7月升息3碼，但不排除新的數據出來轉支持升息2碼。 Barkin Richmond Fed X 中間 6/22 Fed在不傷害經濟和市場的前提下盡快升息。 Harker Philadelphia Fed X 偏鷹 6/22 Fed應該迅速升到2.5%的中性利率水準，年底應到3.0%之上，GDP出現幾季的負成長。 資料來源：Bloomberg，富邦投顧整理 美國經濟面 圖：美國成屋銷售數(年化值)與年增率 中 資料來源：Bloomberg、富邦投顧整理 美國5月成屋價高量縮 銷售量連4個月下滑 美國5月新屋銷售價跌量增 預期高房貸利率仍將影響房市需求 評析 美國5月成屋價高量縮 銷售量連4個月下滑 美國不動產協會6/21公布5月成屋銷售量(年化值)為541萬戶，月減3.4%，已連續4個月下降，其中美國主力房型的獨棟住宅5月銷量年化值為480萬戶，較4月縮減3.6%，減幅高於集合住宅的-1.6%。 從成屋價格觀察，5月成屋房價中位數已達40.76萬美元，年增率為14.8%，較疫情前的27.04萬美元，上漲逾50%，成屋待售庫存量116萬套，雖較上月增12.6%，可供銷售月數僅有2.6個月，低於5年均值3.3個月和房地產經紀商認知的安全量5個月，顯示庫存量偏低。房價在10~25萬美元級距的銷售量較去年同期減少27%，是各價位區間中下降幅度最大，反映中低收入的家庭購屋縮減的跡象較為明顯。 -50%-25%0%25%50%02468May-20Nov-20May-21Nov-21May-22%百萬戶成屋銷售數(年化值)(LHS)成屋銷售年增率(RHS) vUaXjZfXbWnUqRtRoN7NdN6MoMpPtRoMkPmMqOjMpNwP9PnMpPvPrNnPuOqRxP 總經與投資週報 請參閱末頁之免責宣言 3 圖：美國成屋房價中位數與庫存可供月數 中 資料來源：Bloomberg、富邦投顧整理 圖：美國新屋銷售量(年化值)和年增率 中 資料來源：Bloomberg、富邦投顧整理 圖：美國新屋房價中位數和庫存可供月數 中 資料來源：Bloomberg、富邦投顧整理 圖：密大消費者對未來1年和5~10年通膨 中 資料來源：Bloomberg、富邦投顧整理 整體而言，在30年抵押貸款利率從1月底的3.55%衝高到5.78%時，利率升高限制購買力，儘管庫存偏低支撐房價，呈現價高量縮態勢，房市買盤持續降溫。目前部分房屋仲介為刺激銷量而開始有部份議價空間，但由價格與待售成屋庫存觀察，賣方亦不急於釋出，目前整體市場讓價空間仍有限，預期將維持價高量縮的態勢。 表：美國成屋銷售相關數據 成屋銷售 2022/5 2022/4 2022/3 2022/2 2022/1 2021/12 銷售量(年化值，百萬戶) 5.41 5.6 5.75 5.93 6.49 6.09 月增率(%) -3.4 -2.6 -3.0 -8.6 6.6 -3.8 房價中位數(千美元) 407.6 395.5 379.3 363.7 354.3 358.8 年增率(%) 14.8 16.1 16.2 17.1 16.7 16 庫存可供銷售月數 2.6 2.2 1.9 1.7 1.6 1.7 資料來源：美國不動產協會，富邦投顧整理 美國5月新屋銷售價跌量增 預期高房貸利率仍將影響房市需求 美國商務部公布5月新屋銷售年化值為69.6萬戶，雖高於4月62.9萬戶，但仍為今年以來次低，低於去年同月的74萬戶，減少5.9%，更低於今年1-3月平均銷售年化值77.9萬戶。5月新屋房價中位數略較4月下降至44.9萬美元，呈現價格下跌、銷量減幅止緩。 從庫存觀察，5月為44.4萬戶，較上月43.7萬戶小幅上升，可供銷售月數從9個月降至7.7個月，新屋房價中位數雖較上月小幅下降，但從5月新屋開工與營建許可分別月減14.4%和月減7.0%，量能降至去年10月水準，反映建商信心的6月NAHB房價指數降至67，來到2020/6以來最低值來觀察，美國新屋市場逐漸進入買方市場態勢。 整體而言，5月新屋銷售量意外上升，買家考量30年期抵押貸款利率已升到5.81%，因此買賣雙方均相對謹慎，預期未來價格漲幅將逐漸受限，各類房型銷售的差異性亦將逐漸擴大。 6/24密西根大學公布6月消費者信心指數終值為50，較初值50.2為低，信心低緩，對通膨的預期亦有所回降，預期未來1年通膨率由5.4%降至5.3%；未來5-10年通膨率亦由3.3%降至3.1%，通膨預期回降，穩定6月偏弱的投資信心，6/24美股三大指數反彈2.7%~3.3%，美國標普500指數反彈6.4%，但與景氣相關性較高的能源、原物料、工業等類股表現相對落後。 表：美國新屋銷售相關數據 新屋銷售 2022/5 2022/4 2022/3 2022/2 2022/1 2021/12 銷售量(年化值，千戶) 696 629 715 790 831 839 月增率(%) 10.7 -12.0 -9.5 -4.9 -1.0 11.0 房價中位數(千美元) 449.0 454.7 433.9 427.4 430.5 410.0 年增率(%) 15.0 20.7 20.7 18.1 15.4 12.2 庫存可供銷售月數 7.7 8.3 6.9 6.