请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 棉花观点 ■ 市场分析 基于美联储紧急加息75个基点和原油价格回调带来的影响，商品市场信心受挫，棉价持续下探。上游棉花销售进度缓慢，下游订单需求惨淡、利润偏低，短期内并无明显改善的迹象，而临近七月也意味着接近农发行的还款日期，轧花厂形势严峻。因此短期来看，棉花累计的利空因素较多，缺少上涨驱动，下游的销售压力叠加宏观因素影响给棉价带来一定的压制。但是从长期来看，印度本年度的西南季风带来的降水略少，棉花种植进度偏慢，美国德州的干旱面积在高温大风的影响下再度扩大，其中55%的植棉区受旱情困扰。因此天气端的持续影响仍给棉花产量带来了不确定性，即使后期产量端影响较小，棉花供需仍只是维持紧平衡的状态，后期应持续关注本年度的产量变化，美国和印度的最终产量情况仍会是价格的决定性因素。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 从总体上来看，纸浆进入传统淡季，部分产线仍有停机情况、开工不足，利润空间有限，交投冷清，加之进口阔叶浆现货市场价格偏弱，下游纸厂压价力度加大，消费端的低迷导致了价格的下滑。加之宏观因素对整个软商品市场的影响，纸浆价格短期内震荡下行。但是从供应端来看，市场可流通货源偏少，供应端的问题一定程度上也有可能支撑纸浆的价格。预计未来一段时间内，纸浆仍将呈现震荡调整的态势。 ■ 策略 单边中性 期货研究报告|农副产品周报2022-06-27 市场信心受挫，软商品持续走弱 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 农副产品周报丨2022/06/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 无 苹果观点 ■ 市场分析 时令水果陆续上市对苹果的销售冲击较大，苹果走货速度放缓，一定程度上压制了苹果的价格。但是近期客商略有增多，调货交易稍有好转。并且从供应端来看，虽然今年产量小幅增加但是果个明显偏小，目前剩余库存量处于较低水平，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，加之果蔬品受宏观因素影响较小。因此未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 疫情影响 红枣观点 ■ 市场分析 同为果蔬品，时令水果的上市也使得红枣进入了销售淡季，需求明显减少，近期仓单货也开始流入市场，对价格起到明显的压制。但是低价交割品流入市场一定程度上拉高了红枣的消费需求。此外，红枣期价已经跌破成本，进一步调整的空间有限，因此未来红枣价格预计将会处于震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 dV8YlUJYnMnMaQaOaQoMqQmOoMjMnNoQiNsQqPaQpPzQMYqRwPMYoOpP农副产品周报丨2022/06/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 棉花市场分析 ............................................................................................................................................................................ 4 纸浆市场分析 ............................................................................................................................................................................ 5 苹果市场分析 ............................................................................................................................................................................ 5 红枣市场分析 ............................................................................................................................................................................ 6 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨.................................................................................................................................................. 7 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ..................................................................................................................................... 7 图3:中国棉花库存丨单位：吨.................................................................................................................................................. 7 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 .................................................................................................................. 7 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨 ............................................................................................................................... 7 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 .................................................................................................................................. 7 图7:全球各国库消比丨单位：% .............................................................................................................................................. 8 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 8 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................. 8 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 8 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 8 图12:国内棉花仓单量丨单位：手 ............................................................................................................................................ 8 农副产品周报丨2022/06/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 棉花市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上周收盘棉花2209合约17230元/吨，环比下跌2285元，跌幅11.71%。现货方面，新疆地区棉花现货价格19357元/吨，环比下跌1319元，现货基差CF09+2130，环比上涨970；全国棉花现货加权均价19347元/吨，环比下跌1361元，现货基差CF09+2120，环比上涨930。 ■ 棉花供需 截至2022年6月23日，全国新棉采摘交售已基本结束。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至6月23日，全国加工率为100.0%，同比持平，较过去四年均值提高0.3个百分点，其中新疆加工100.0%，同比持平，较过去四年均值持平；全国销售率为62.9%，同比下降36.0个百分点，较过去四年均值下降23.3个百分点，其中新疆销售60.0%，同比下降39.0个百分点，较过去四年均值下降25.5个百分点。按照国内棉花预计产量580.1万吨（国家棉花市场监测系统2021年12月份预测）测算，截至6月23日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少19.5万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少18.5万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨，较过去四年均值增加17.7万吨；累计销售皮棉364.9万吨，同比减少223.2万吨，较过去四年均值减少151.6万吨，其中新疆销售315.9万吨，同比减少204.1万吨，较过去四年均值减少119.4万吨。 ■ 后市展望 基于美联储紧急加息75个基点和原油价格回调带来的影响，商品市场信心受挫，棉价持续下探。上游棉花销售进度缓慢，下游订单需求惨淡、利润偏低，短期内并无明显改善的迹象，而临近七月也意味着接近农发行的还款日期，轧花厂形势严峻。因此短期来看，棉花累计的利空因素较多，缺少上涨驱动，下游的销售压力叠加宏观因素影响给棉价带来一定的压制。但是从长期来看，印度本年度的西南季风带来的降水略少，棉花种植进度偏慢，美国德州的干旱面积在高温大风的影响下再度扩大，其中55%的植棉区受旱情困扰。因此天气端的持续影响仍给棉花产量带来了不确定性，