请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：煤炭成本松动，价格震荡偏弱 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约震荡收跌于3569元/吨，环比下跌2.09%，上海中天报3660元/吨，环比下跌60元/吨。热卷2310合约放量下跌收于3647元/吨，环比跌2.02%，上海本钢报3830元/吨，环比下跌60元/吨。昨日建材日度成交13.25万吨，环比小幅回落，维持淡季偏弱水平。 整体来看，近期钢厂出现小幅复产，供应微增，需求维持淡季弱势水平，缺乏实际利好因素。产业链悲观情绪未有好转，钢厂利润持续收缩。外盘煤价大幅回落带动国内煤价松动，可能引发产业链成本再度下移。美债上限问题持续发酵，海内外基本面均偏弱，预计在钢厂真实大幅减产之前，钢厂价格将维持震荡偏弱格局。 策略： 单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：消费预期堪忧，铁矿再度走弱 逻辑和观点： 受季节性影响，当前消费持续转弱，叠加海外危机四伏，导致市场悲观情绪有所加重。昨日黑色集体继续下挫，铁矿石期货也是持续下跌，主要体现在09合约，期货价格收于716元/吨，较前日下跌19元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港均有5-20元/吨的下跌，市场交投情况一般。昨日钢联公布上周铁矿石45港到港总量2170万吨，周度减少233万吨。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交75.3万吨，环比下降21.3%；期货研究报告|黑色商品日报2023-05-23 产销持续走弱，玻碱双双受挫 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2023-05-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 远期现货累计成交17万吨（1笔），环比下降68.8%； 整体来看，随着发运淡季逐步结束，铁矿石供应有望进一步增长。目前长流程仍保持一定利润，铁水止降企稳，对铁矿消费维持韧性，后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。考虑到后期存在跌价可能，钢厂仍在主动挤压库存。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但考虑远期期货价格已经充分反映了远端的供需矛盾，再度给出低价，可适度考虑左侧买入，或卖看跌操作。 策略： 单边：考虑回调买入做多 跨品种：多矿空焦煤或碳 跨期：无 期现：无 期权：回调卖看跌 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：双焦盘面继续下跌，现货支撑仍显不足 逻辑和观点： 昨日双焦期货价格继续下跌，焦煤2309收跌于1311.5元/吨，跌幅3.85%，焦炭2309收于2089.5元/吨，跌幅4.04%。焦炭方面，日照、青岛两港焦炭库存166万吨，较上周增15万吨，港口准一级贸易现汇出库价格报2020元/吨，较上周持平。焦煤方面，部分低硫主焦煤超跌反弹，涨幅在50元/吨上下，其余煤种价格维持低位，市场流拍情况小幅减少。鉴于目前煤矿库存处在中高位水平，若供应端未见减量下，价格上涨支撑不会长久，而蒙煤通关恢复过后，煤价或有继续走低可能。 综合来看，焦煤生产相对稳定，下游保持刚需补库，需求拉动未见端倪，淡季市场下多受进出口变化扰动。焦炭企业生产紧跟利润变化，率先进入亏损企业减产意向提升，多数企业处于盈亏平衡。八轮下跌后，焦价下跌节奏已经趋缓，但并未有明显向上驱动，而原料煤继续探底，空间取决于燃煤，目前燃煤面临较大压力，维持谨慎偏空观点。 黑色商品日报丨2023-05-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 策略： 焦炭方面：低位震荡 焦煤方面：低位震荡 跨品种：做多钢厂利润 期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：淡季需求一般，煤价短期调整 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价稳中小幅调整，煤矿拉煤车有所增加，但需求维持弱势，暂无明显亮点，煤价弱势运行。港口方面，整体观望氛围浓重，交投表现清淡，大秦线恢复运输，港口库存逐步累积明显，终端仍是拉运长协为主。进口煤方面，目前受天气影响，印尼煤价格依旧坚挺，但由于国内煤炭市场整体依旧偏弱，所以成交一般，短期进口煤价格不乐观。运价方面，截止到5月22日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于641.23，环比上一日上涨2.13个点。 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交一般。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，导致库存周转速度慢。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，预计短期煤价仍稳中偏弱运行。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：产销呈现弱势，玻碱双双受挫 黑色商品日报丨2023-05-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309大幅重挫，收于1484元/吨，下跌111元/吨，跌幅6.96%。现货方面，全国均价2193元/吨，环比下跌20元/吨。供应方面，企业开工率79.93%，环比持平。整体来看，近期浮法玻璃现货价格松动，产销走弱，开工率环比微增，部分玻璃产线有复产计划，库存小幅累积。近期海外煤价回落，国内煤价承压，玻璃成本同步松动。 纯碱方面，纯碱主力合约2309触及跌停，收于1601元/吨，下跌140元/吨，跌幅8.04%。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但随着远兴能源 1 台锅炉点火，标志着远兴能源投产从预期到兑现，市场悲观情绪蔓延。近期纯碱期货价格快速回落，随着海外煤价的回落，国内煤价承压，纯碱成本同步下移，盘面不断向下测试成本，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 黑色商品日报丨2023-05-23 商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月5月22日5月19日5月15日4月21日5月22日5月19日5月15日4月21日366037203730397038303890390040703700371037303880370037503730399038403880391041303700376037704080356936453667381036473722373238833500358536053740357736493662380734543535348238283512358341984019RB10917563160HC10183168168187RB01160135125230HC01253241238263RB05206185248142HC05318307-29851基差:北京RB10221155153160基差:天津HC101431188819769606270707370764650--HC6566--3360342034403660华北93126126682450245024302690华东10915017352426243324222692251725302518281040.8736.0340.1651.64近月17919422417113.2514.9318.6413.64远月208230245268华北16215918347超远月186208空值281华东206382-10现货4.504.464.494.42近月1511712095710合约5.095.065.155.32远月17120922924301合约5.425.415.405.52超远月163198空值256现货1.921.931.961.77华东-209-155-125-20110合约1.751.731.701.71华南-229-228-190-22501合约1.751.741.721.73现货4.304.274.304.32现货17017017010010合约4.984.955.065.2210合约7877657301合约5.305.315.325.4201合约77645767现货1.841.841.871.7310合约1.711.691.671.68日照港199020201990230001合约1.711.711.691.70唐山到厂价1960196020102410吕梁出厂价2200225022502650PB粉7747937908372090215621952271超特粉6476656607032043210021352196卡粉8748948809252030208822882403-108.40108.40112.15J098046-25232716736725731J0112710235307661675678690J05140114-11810063765083285847566175I091121131211671312--I01168174168207山西中硫煤1350135013501800I051911991439沙河驿蒙5#1695169516451900I09130130135177蒙煤3#仓单价1415141514151665I01186191182218192192193243I0520921629501312134513891487I09-1601621751287132113561432I01-2212092151273130012511536I05-2465647JM0918114853216JM01493459373557JM0522019319116656614741基差:蒙煤3#JM0910470271792425--基差:山西中硫煤JM09-82-115-159194 现货2.342.322.292.5025243355 09合约2.922.933.033.111421-- 01合约3.093.113.153.18现货1.471.501.471.2875961217209合约1.591.601.581.537.01577.03566.96546.8752 01合约1.591.591.571.53-61321-663581640 焦矿比蒙煤通关量铁矿进口即期利润I09 - I01I01 - I05JM09 - JM01JM01- JM05焦炭/焦煤比主港铁矿成交(万吨)中间价:美元兑人民币基差:普氏指数JM01合约JM05合约基差：沙河驿蒙5#关注品种主力合约基差BRBF959291134I05合约J09-J01基差:PB粉J01-J05焦煤现货价格:主焦基差:超特粉澳洲中挥发硬焦CFR中国JM09合约日青京曹四港最低价J09合约J01合约J05合约普氏62%美金指数基差:日照港现货I09合约I01合约螺焦比焦炭 焦煤焦炭现货价格:准一级铁矿石唐山普方坯价格长流程即期利润张家港6-8mm废钢唐山生铁即时成本江苏生铁即时成本全国废钢到货(万吨)长流程盘面利润全国建材成交(万吨)长流程即期利润卷矿比RB10合约HC10合约RB01合约H