请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 个人养老金入市,ETF纳入互联互通 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周 A股日均交易额：本周 A股日均交易额10,955亿元，环比减少3.28%。截至2022年6月23日，两市两融余额15,796亿 元 ， 环 比 增 加1.26%，较2021年 日 均 水 平（17,684.49亿元）减少10.68%。 本周非银金融中信指数上涨1.43%，跑输沪深300指数0.56个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨0.65%，保险板块上涨3.38%。表现相对较好的非 银 个 股 分 布 在 金 融 科 技 、 保 险 和 创 投 ， 四 川 双 马（17.08%）、华鑫股份（16.13%）、中科金财（12.58%）、中国人寿（11.87%）和恒生电子（5.77%）涨幅靠前。 ► 证监会起草个人养老金投资公募基金暂行规定 6月24日证监会起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）, 对基金管理人、基金销售机构等机构开展个人养老金投资基金业务的相关活动做出了具体规定。意见反馈截止时间为2022年7月24日。 ► ETF将被纳入互联互通 2022年5月27日至2022年6月10日，证监会就《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》向社会公开征求意见。相关制度安排参照股票互联互通，ETF纳入互联互通适用北向投资者识别码制度与南向投资者识别码制度。我们预计纳入互联互通将给A股ETF带来增量资金，ETF代理交易市占率较高的华泰证券、国泰君安将受益。 本周观点 券商板块整体市净率1.39倍，低于2020年和2021年平均水平，与此同时，证券公司的ROE水平稳步提升。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕财富管理主线布局——销售端成长性最好的东方财富、华泰证券；产品端“含基量”高的广发和兴业；积极服务私募基金提升机构业务综合能力的浙商、国联证券将受益于居民权益资产配置比例的提升。我们可以期待股票发行全面注册制、上交所下设国际板承接中概股和一带一路沿途优质资产、成熟板块的交易制度改革试点、证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持。 保险板块处在机构低配+超跌+资产端地产行业边际改善的三期叠加，呈现估值修复的趋势。2021年下半年低基数，今年保险负债端或将在四季度实现同比好转，需要密切关注年末各 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年06月27日 138208 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 家险企“开门红”的产品布局。因此，二季度和三季度，保险仍将围绕资产端进行均值回归。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。 风险提示 人民币兑美元汇率大幅波动风险、海外疫情及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300803.SZ 指南针 62.00 买入 0.44 0.98 1.4 2.03 140.91 63.27 44.29 30.54 300059.SZ 东方财富 25.15 买入 0.83 0.7 1 1.2 30.30 35.93 25.15 20.96 000776.SZ 广发证券 18.75 买入 1.55 1.8 2.08 2.33 12.10 10.42 9.01 8.05 601377.SH 兴业证券 7.13 买入 0.71 0.84 0.97 1.09 10.04 8.49 7.35 6.54 601688.SH 华泰证券 14.48 买入 1.47 1.69 1.81 1.95 9.85 8.57 8.00 7.43 601211.SH 国泰君安 15.2 买入 1.41 1.53 1.66 1.66 10.78 9.93 9.16 9.16 资料来源：wind，华西证券研究所 *指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 非银金融周观点.............................................................................. 4 1.1. 市场及板块行情............................................................................ 4 1.2. 证监会起草个人养老金投资公募基金暂行规定.................................................. 4 1.3. ETF将被纳入互联互通 ...................................................................... 4 1.4. 券商观点：围绕财富管理主线................................................................ 5 1.5. 保险观点：四季度负债端或将回暖，三季度板块跟随资产端估值修复.............................. 5 2. 市场指标.................................................................................... 5 2.1. 行业数据.................................................................................. 5 2.2. 关键经营数据.............................................................................. 6 3. 公司公告.................................................................................... 7 4. 行业资讯.................................................................................... 8 5. 风险提示................................................................................... 12 图表目录 图1 本周A股中信一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6 图2 本周A股非银金融中信二级子行业涨跌幅（%） ......................................................................................................................6 表1 个人养老金投资公募基金暂行规定的考核要求及可能入选的机构.......................................................................................4 表2 个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍） .............................................................................................9 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 本周非银金融中信指数上涨1.43%，跑输沪深300指数0.56个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨0.65%，保险板块上涨3.38%。表现相对较好的非银个股分布在金融科技、保险和创投，四川双马（17.08%）、华鑫股份（16.13%）、中科金财（12.58%）、中国人寿（11.87%）和恒生电子（5.77%）涨幅靠前。 1.2.证监会起草个人养老金投资公募基金暂行规定 6月24日证监会起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）, 对基金管理人、基金销售机构等机构开展个人养老金投资基金业务的相关活动做出了具体规定。意见反馈截止时间为2022年7月24日。 《暂行规定》明确了对基金管理人、基金销售机构、基金产品的相关要求。基金管理人、基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。基金销售机构应经营状况良好，财务指标稳健，具备较强的公募基金销售能力；个人养老金可以投资的基金产品应当具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征，优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金；基金销售机构最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模应不低于 200 亿元，其中，个人投资者持有的股票基金和混合基金规模应不低于50 亿元。 表1 个人养老金投资公募基金暂行规定的考核要求及可能入选的机构 参与方 考核要求及纳入标准 可能入选的机构 基金管理人 建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年 旗下养老目标基金规模不低于5000万元的基金公司超过30家。如交银施罗德、浦银安盛、兴证全球、工银瑞信、嘉实等 基金销售机构 最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模应不低于 200 亿元，其中，个人投资者持有的股票基金和混合基金规模应不低于50 亿元 不考虑个人投资者保有规模50亿元标准，则有第三方代销平台6家、银行18家、证券15家。如华泰、中信、广发、招商、中信建投、中国银河、平安、国泰君安、国信、兴业、东方、海通、长江、申万、方正证券。 基金产品 具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征，优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金 资料来源：证监会，华西证券研究所 1.3.ETF将被纳入互联互通 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 2022年5月27日至2022年6月10日，证