首次覆盖报告：深耕海外迎需求景气，产能提升驱动业绩持续增长

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长海股份是一家深耕海外市场的玻纤制品细分龙头，拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链。公司产品包括短切毡、湿法薄毡、复合隔板，目前拥有玻纤及制品产能30万吨，化工制品产能17.5万吨。出口超预期，对冲产能高增，粗纱景气有望持续。公司深耕海外市场，出口景气下，公司超30%的玻纤业务出口收入占比更为受益，且公司出口税具备相对优势较同行低18-20百分点，短切风电纱（相关产能占比超40%）加之明年公司产线技改后风电相关产品比例将进一步提升，有望受益欧洲等市场新能源需求高景气。公司负债率低于同行，潜在空间大。我们预计公司2022-2024年预计实现归母净利7.25/8.62/10.57亿元，对应EPS 1.77/2.11/2.59。给予公司2022年目标PE 14倍，对应目标价24.78元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。