黑金·投研日报

黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 铁矿石 终端疲弱与减产预期，铁矿震荡下跌 1、行情综述：23日I2209下跌反弹，收749.5（18，2.46%）。 2、逻辑分析：由于钢材库存略有改善，矿价跟随反弹。全球经济增产乏力，总需求不足冲击下，经济周期步入衰退，大宗承压。美联储超预期加息，收紧流动性，以美元计价的铁矿石受到冲击。价格高位的原油受资金推动，价格弹性加大，容易联动商品共振向下。近期受局部疫情和高位多雨季节影响，用钢需求疲弱，整体表现大幅弱于往年。此前市场对疫情管控后的需求有较大期待，但明显用钢需求兑现不及预期。钢材价格不振下，钢厂生产亏损不断扩大，钢厂不断新增检修和减产计划，负反馈结构强化，入炉需求预期向弱。而6月澳洲矿山有财年冲量要求，供给存边际改善预期。在供需矛盾缓和下，价格高位的矿价存较强的下跌动能。 虽然短期矿石的基本面并未完全恶化，且价格触及部分非主流矿山成本，下跌空间收窄，但短期利空因素暂未消散，负反馈机制犹存，反弹动能不足，建议暂时观望。风险关注：澳巴发运、钢厂检修及终端需求等。 观望。 推荐星级 ★★★ 双硅 黑色向下，双硅向下 1、行情综述：23日锰硅（SM2209）震荡下跌，收7760（-14，-0.18%）；硅铁（SF2209）震荡下跌，收8390（126，1.52%）。 2、逻辑分析：随着黑色再度向下调整，双硅亦重挫，黑色板块负反馈加剧，对于双硅而言，供给宽松而需求疲弱，价格向下弹性较大。21日乌兰察布发布电力预警，后续影响有待观察。由于终端需求疲弱，钢厂生产亏损扩大，部分钢厂新增检修和减产计划，超出市场预期，因此双硅价格快速向下。硅铁由于高利润，成本支撑较弱，而锰硅生产利润已经转为负值，成本支撑较强。随着价格下探至成本线以下，锰硅厂亏损出售动力不强，如果倒挂持续，不排除合金厂继续减产停产的可能。总体看来，市场情绪较为谨慎，且观望氛围相对浓厚。短期终端需求仍不佳，双硅仍易与钢价形成负反馈，双硅承压调整。关注终端表现、钢厂检修和合金产量等。 观望 推荐星级 ★★★ 2022年6月24日 星期五 黑金·投研日报 2 不锈钢 宏观避险情绪反复，不锈钢跟随黑色系反弹 1、行情评述：23日不锈钢合约SS2207开盘18000元/吨，美联储鲍威尔发言维持鹰派，宏观避险情绪回升。近期仍有钢厂减产检修，市场信心有所回升，不锈钢随黑色系反弹，但钢价反弹空间仍受限于需求恢复情况。截止收盘报18315元/吨，涨幅2.01%。 2、现货市场：（1）据SMM，无锡和佛山市场现货价格有所下调，无锡304价格报在基价17900元/吨，佛山304冷轧价格在17800元/吨，热轧有17700元/吨报价。无锡市场今日成交火热，而不锈钢盘面也表现强势，超跌反弹，重回一万八元/吨大关。据SMM调研，7月已有减产预期，而6月整体厂库呈现去库现象。而昨日短期的拉涨，加上美联储加息后期镍大跌，市场认为价格或将还有继续下跌，因此今日价格下调。而今日不锈钢午后盘面跟走黑色拉涨，但市场成交偏淡。市场本周整体也呈现大幅去库，加上需求小幅回暖，因此实际上没有大幅下跌的动力因素。而成本端，镍铁价格最新成交价再有下调，预计后续价格仍有挤压空间。成本端整体仍在下移。今日无锡地区现货304冷轧价格报18200-18700元/吨，304热轧报17800-18400元/吨。316L/2B早间整体报30000-30300元/吨。 3、市场信息： （1）当地时间6月22日，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。鲍威尔预计，美联储将会持续加息，并需要灵活应对最新的数据和不断变化的形势。当被问及经济衰退的问题时，鲍威尔说，这“当然是一种可能性”，尽管这并非美联储的预期结果。所谓软着陆，即美联储在遏制通胀的同时，还能令经济和失业率保持稳定。但目前看来，市场对于能否实现软着陆感到担忧。 （2）国际镍业研究组织（INSG）公布的数据显示，2022年4月全球镍市场供应短缺缩减至200吨，3月份供应短缺为8900吨，2022年1-4月全球镍市场供应短缺8100吨，而去年同期短缺63900吨。 （3）李克强主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策。会议强调，要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消迁入限制，10月1日起转移登记实行单独签注、核发临时号牌。二是支持新能源汽车消费。车购税应主要用于公路建设，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。三是完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今操作上建议观望，注意控制风险。 推荐星级 ★★★ 黑金·投研日报 3 年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 （4）日内，华东某不锈钢厂以1400元/镍点（到厂含税）的价格成交高镍生铁，成交量数千吨，为贸易商供货。 4、总结展望： （1）宏观方面，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储将继续加息以抑制通胀，加息的速度取决于未来的数据，美联储坚决承诺将通胀率恢复到2%，美国经济非常强劲，可以应对紧缩政策。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。国内疫情逐步好转，而经济下行压力仍存，国常会提出系列支持政策，强调支持新能源汽车消费，国内稳增长政策或持续发力。 （2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂持续下调销售指导价，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，短期不锈钢供需两弱难改。本周佛锡两地库存小幅下滑，市场对需求复苏有所期待，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，美联储鲍威尔发言维持鹰派，并表示担忧美国经济衰退，市场避险情绪反复。不锈钢原料价格下行，成本支撑有所减弱，国内疫情虽有好转，但终端需求恢复仍需时日，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。部分钢厂停产去库，带动现货情绪回暖，不锈钢跟随黑色系反弹，但反弹空间受限于需求恢复情况，操作上建议观望，区间操作为主，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息（2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂持续下调销售指导价，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，短期不锈钢供需两弱难改。本周佛锡两地库存小幅下滑，市场对需求复苏有所期待，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，美联储加息落地后，市场对7月激进加息预期仍有升温，宏观避险情绪反复。不锈钢原料价格下行，成本支撑有所减弱，国内疫情虽有好转，但终端需求恢复仍需时日，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。部分钢厂停产去库，带动现货情绪回暖，但宏观情绪趋弱，钢价宽幅震荡运行，反弹空间受限于需求恢复情况，操作上建议观望，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 黑金·投研日报 4 二、重点数据监测 1、动力煤 2、铁矿石 2022/6/23 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿01 669.5 705.5 36.0 价差 铁矿01-05 16.5 18.5 2.0 铁矿05 653 687 34 铁矿05-09 -56.50 -62.50 -6.00 铁矿09 709.5 749.5 40.0 铁矿01-09 -40.00 -44.00 -4 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 11.4 11.5 -0.2 指数 普氏62% 109.4 巴西 29.9 31.0 -1.1 BDI #N/A 2349 #N/A 港口矿 日照：PB粉 785.0 810.0 -25.0 基差 173.76 213.76 40.00 日照：PB块 1040 1040 0 新交所 当月 127.02 128.93 -1.91 日照：超特粉 682.0 715.0 -33.0 一个月 108.1 114.9 -6.8 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、双硅 2022/6/23 现货 期货 基差 今日 昨日 今日 昨日 硅铁：FeSi75-B 天津 8500 8500 8390 8182 110 河北 9600 9600 1210 银川 8250 8250 -140 鄂尔多斯 8200 8200 -190 硅锰：FeMn68Si18 内蒙古 7950 8000 7760 7718 190 宁夏 8000 8050 240 江苏 8450 8450 690 河北 8450 8450 690 数据来自Wind 4、不锈钢 表1 现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-06-23 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 18750 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 19000 - 切边 黑金·投研日报 5 304/2B 2.0mm*1240*C 北港新材料 17850 -150 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 17850 -150 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 17850 -150 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 18400 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 青山 17700 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 17700 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特 17700 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 德龙 17700 -100 毛边 数据来源：Mybxg 表2期货数据 指标名称 数据 涨跌 SS2207(15:00) 18315 360 不锈钢仓单 12868 -244 数据来源：文华财经，上期所 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐 研究员：张宝慧 执业证号：F0286636 投资咨询证号：Z0010820 研究员：黄志鸿 执业证号：F3051824 投资咨询证号：Z0015761 研究员：谢灵 执业证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 黑金·投研日报 6 期市有风险，入市需谨慎