台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年 6月13日 持平 資料來源：Google 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 鋼鐵週報 焦煤大跌 振盪築底，唯需求疑慮仍在，我們維持審慎看法。 ◆ 焦煤價格大跌12.4%，另LME鎳跌3.1%。 ◆ 短期鋼市或有機會進入振盪築底階段，但循環向上曙光未現。 ◆ 預期中鋼新盤開低，估計大宗底材熱軋降5%。 焦煤價格大跌12.4%，另LME鎳跌3.1% 上周澳洲鐵礦砂62%粉礦青島港到港價格每公噸收在141.19美元，單周跌幅0.5%，呈窄幅振盪；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格跌勢持續，單周下跌57美元，跌幅12.4%，每公噸收在404美元，為今年元月中以來新低。另LME鎳價單周跌3.1%。 短期鋼市或有機會進入振盪築底階段，但循環向上曙光未現 如預期4~5月國際鋼材價格大跌修正後，近期價格波動漸縮小，根據Bloomberg資料，包括北美、歐洲市場及土耳其等地近一周來價格波動不大，多數持平；而亞洲方面，大陸華東地區解封及車市政策刺激，價格小漲5美元，收在775美元，另越南則小跌15美元，價格約750~755美元。整體來看，6月來鋼材價格波動收窄，短期或有機會進入振盪築底階段，但需求疑慮仍在，循環向上曙光未現。 預期中鋼新盤開低，估計大宗底材熱軋降5% 中鋼將於6/17舉行股東會，因此最新盤價可能調整至6/20日召開，且同時召開7月及三季度盤價，其中市場較為關注的大宗底材熱軋價格來看，由於5月中下旬以來國際鋼價持續修正，且以中鋼盤價仍位900美元以上，我們預期新盤跌勢機率高，考量6/1日上海解封，中國鋼材止跌回穩，加上中鋼向來採取穩健、適度原則，估計調降金額將在50~60美元或1,500~1,800元台幣，幅度約5%上下。 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 6/13 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 中鋼 2002TT 中立 34.0 40.0 3.93 2.97 3.16 8.6 11.5 10.8 1.5 1.5 1.5 中鴻 2014TT 中立 31.2 38.0 4.42 2.73 2.90 7.0 11.4 10.7 2.0 2.0 1.9 東鋼 2006TT 中立 68.5 66.0 8.09 7.34 6.62 8.5 9.3 10.3 1.7 1.7 1.6 資料來源：富邦投顧預估整理 按此參加Asiamoney票選，請支持富邦 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原料價格變化 煤、鐵價格： 上周澳洲鐵礦砂62%粉礦青島港到港價格每公噸收在141.19美元，單周小跌0.76美元，跌幅0.5%，呈窄幅振盪；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格跌勢持續，單周下跌57美元，跌幅12.4%，每公噸收在404美元，呈連三周下跌，且為今年元月中以來新低。整體來看，焦煤近期價格重挫，自4月520美元至今下跌逾100美元，以煉鋼成本來看減少70美元左右，加上鐵礦成本也減少約30美元，整體煉鋼成本估計減少100美元，然若與4中旬來大陸及東南亞熱軋價格下跌逾百美元相較，若未來鋼材價格仍反彈無力，不排除煤、鐵價格仍有向下修正空間。 圖表1：鐵礦砂進口價格走勢 單位:美元/噸 圖表2：中國焦煤現貨價格走勢 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 廢鋼： 國際廢鋼行情方面，日本2H廢鋼每公噸下跌10美元至465美元，美國貨櫃廢鋼每公噸上漲5美元至440美元，由於國際廢鋼價格波動不大，豐興廢鋼開盤連續四周維持平盤，廢鋼收購價每公噸持平於1.3萬元。 LME鎳： 不鏽鋼主要原料鎳，上周五LME每公噸現貨報價收在27,188美元，相對前一周大跌873.5美元，幅度3.1%，考量鎳價成本下滑預期理，短期不鏽鋼行情仍屬偏淡格局。 圖表3：日本2H廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表4：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: C money、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2401/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 5501/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 - 100 200 300 400 500 600 7001/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/184/187/1810/181/194/197/1910/191/204/207/2010/201/214/217/2110/211/224/22 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,0003/146/149/1412/143/156/159/1512/153/166/169/1612/163/176/179/1712/173/186/189/1812/183/196/199/1912/193/206/209/2012/203/216/219/2112/213/226/22 9ZdVgZKXpOqR8ObPaQtRnNtRtRfQmMpRfQoPrN7NoPoRMYpOnRuOsPnQ 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 產品價格走勢 國際熱軋價格變化： 如預期4~5月國際鋼材價格大跌修正後，近期價格波動漸縮小，根據Bloomberg資料，包括北美、歐洲市場及土耳其等地近一周來價格波動不大，多數持平；而亞洲方面，大陸由於華東地區解封及車市政策刺激，價格小漲5美元，收在775美元，另越南則小跌15美元，價格約750~755美元。整體來看，6月來鋼材價格波動收窄，短期或有機會進入振盪築底階段。 圖表5：國際熱軋價格變化 單位：美元/噸 資料來源：富邦投顧整理 豐興盤價(周)： 隨國際原料行情持穩，豐興本周產品基價亦全持平，鋼筋價格每公噸維持2.33萬元，型鋼產品基價則維持在每公噸2.86萬元。 中鋼盤價(月/季)變化： 中鋼將於6/17舉行股東會，最新盤價可能調整至6/20日召開，且同時召開7月及三季度盤價，其中市場較為關注的大宗底材熱軋價格方面，由於5月中下旬以來國際鋼價持續修正，以中鋼盤價仍位900美元以上，相對目前亞洲較低的中國及東南亞不到800美元與寶鋼銷台C&F報價820美元水準來看，我們預期跌勢機率高。其中考量6/1日上海解封，中國鋼材需求復甦、鋼價止跌回穩，加上中鋼向來採取穩健、適度原則，料將不會一次降足，因此我們估計調降金額將在50美元或1,500~1,800元台幣，幅度約5%上下。 圖表6：中鋼內銷盤價調整彙總表 (月) 單位：台幣元/噸 項目 3月 4月 5月 6月 熱軋鋼板 800 21,00 1,200 -500 熱軋軋延料 800 21,00 1,200 -500 熱軋一般料 800 21,00 1,200 -500 冷軋一般料 800 21,00 1,000 -500 熱浸鍍鋅鋼捲建材烤漆 800 21,00 1,200 -500 熱浸鍍鋅鋼捲家電雷腦 500 1,500 1,200 -300 電鍍鋅鋼捲 500 1,500/1,000 1,200 -300~500 電磁鋼捲 500 1,500 500 -300 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,20010/1912/192/204/206/208/2010/2012/202/214/216/218/2110/2112/212/224/226/22美中越南歐土耳其 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表7：中鋼內銷盤價調整彙總表(季) 單位：台幣元/噸 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 鋼板(船板、A36/SS400) 2,000/2,500 1,500 -500 2,200 棒線 2,200 0/500/1,000 -500 2,200 熱軋鋼板(中高碳、工具鋼) 2,900 1,500 -900 2,400 熱軋鋼捲(中高碳、工具鋼) - 1,500 -900 2,400 冷軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 2,900 1,500 -900 2,400 冷軋鋼捲(製桶) 2,900 1,500 0 2,000 電磁鋼捲/汽車料 2,900 1,500 -900 2,400 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表8；中鴻主要產品熱軋內銷盤價漲跌變化 單位：台幣元/噸 資料來源：中鴻、富邦投顧整理 600600300-300-9000800500700100070030012002600700500230028000050000-600-900-50090023001200-600-1,500-1,000- 50 0 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式