钢铁行业跟踪周报：原料大跌限产证实，继续推荐钢铁第二波

证券研究报告·行业研究·钢铁 钢铁行业跟踪周报 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢耗[Table_Main] 原料大跌限产证实，继续推荐钢铁第二波 增持（首次） 投资建议：继续推荐钢铁股。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。继续看好低估值板材股、优质长材股、上游资源品，以及部分特钢品种，首推宝钢股份、马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、广大特材、久立特材等。 行业观点：原料大跌，限产逻辑兑现，钢铁股第二波启动。6月底以来的钢价涨、原料跌的局面仍然在延续，特别是本周以来铁矿石价格大幅不跌，意味着钢厂限产逻辑逐步兑现，也充分扭转了市场预期。本周跟踪的期货盘面即时利润已经达到1200元/吨，距离5月份的盈利高点仅仅一步之遥。目前看来，三季度由于钢厂出厂价普遍持平，钢企盈利较二季度下滑幅度非常有限，四季度盈利超过二季度的概率显著提升。当前时点行业基本面趋势、估值等均具备优势，预期差加大，继续重点推荐。 行情回顾：本周申万钢铁上涨6.6%，领先上证综指6.3%。涨幅居前的个股为首钢股份（19.9%）、应流股份（17.7%）、太钢不锈（11.6%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比2.3%、-0.3%、-7.8%、5.1%；螺纹、热轧盘面利润分别环比21.3%、4.5%。 行业动态：  普钢：本周钢材社会库存1524万吨，环比减-0.1%；其中长材库存982万吨，环比减0.5%；板材库存543万吨，环比增0.7%。七月上旬钢厂库存均值1406万吨，环比减11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为75.2%，环比减1.6pct。本周钢厂钢厂螺纹钢产线开工率为63.6%，环比减3.9pct。本周全国237家钢贸商出货量17.2万吨，环比减8.5%；本周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比减3.7%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为621、933、1000、733元/吨，环比分别增21.8%、-2.2%、4.6%、2.8%。  铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2376万吨，环比减4.6%；北方6港到港量1107万吨，环比涨4.3%。本周铁矿石港口库存12848万吨，环比增2.4%。本周港口进口矿日均疏港量284万吨，环比增2.58%。  铁合金：短期硅锰市场低价现货可能偏紧，厂家端顶价情绪仍在，预计硅锰市场仍呈现高位盘整运行。本周硅铁市场小幅震荡，市场成交相对冷清。主流72硅铁现货报价8200-8300元/吨承兑出厂，75硅铁报价8600-8700元/吨。  特钢：本周模具钢市场价格持稳为主，需求较为冷清。优钢价格周初小幅上涨，周尾大部区域价格稳定。工业线材本周市场价格震荡偏强，成交有所好转，样本总成交量为11.29万吨，周增幅为33.93%。  不锈钢：本周镍价呈先抑后扬走势。后半周镍基本面持续走强，镍价收复跌势震荡上行。由于供需双双受限，铬系市场全面上行。预计高碳铬铁市场短期内将强稳运行在10900-11500元/50基吨。  钢管：本周国内焊管市场价格上行，库存微降。全国27个主要城市4寸*3.75mm焊管平均价格为5879元/吨，与上周五平均价格5830元/吨上调49元/吨。国内无缝管市场价格小幅上调。 风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《钢铁：吨钢盘面利润重回1000元，再次提示第二波》2021-07-11 2、《钢铁：平均吨钢毛利接近600元，继续看好中报行情》2021-06-28 3、《钢铁：即期吨钢毛利600元左右，中报行情可期》2021-06-21 [Table_Author] 2021年07月25日 证券分析师 杨件 执业证号：S0600520050001 13166018765 yangjian@dwzq.com.cn 研究助理 王钦扬 wangqy@dwzq.com.cn -11%0%11%23%34%46%57%69%2020-072020-112021-032021-07沪深300钢铁(申万) 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 2. 行业动态 .......................................................................................................................................... 6 3. 市场跟踪 .......................................................................................................................................... 7 3.1. 普钢......................................................................................................................................... 7 3.2. 特钢....................................................................................................................................... 10 3.3. 不锈钢................................................................................................................................... 10 3.4. 钢管....................................................................................................................................... 11 3.5. 铁矿....................................................................................................................................... 12 3.6. 铁合金................................................................................................................................... 12 4. 上市公司公告 ................................................................................................................................ 13 5. 行业估值一览 ................................................................................................................................ 14 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 16 3 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：钢铁板块指数............................................................................................................................. 5 图2：钢铁子版块周涨幅..................................................................................................................... 5 图3：周涨幅前1/3（截至2021年7月23日） .............................................................................. 5 图4：周跌幅前1/3（截至2021年7月23日） .............................................................................. 5 图5：期货连续合约周涨幅................................................................................................................. 5 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） ................................................................................................... 5 图7：期货螺矿比................................................................................................................................. 6 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） ................................................................................................... 6 图9：成本滞后一月毛利（元/吨） ................................................................................................... 9 图10：普钢现货价格（元/吨） ......................................................................................................... 9 图11：电炉开工率 ...............................................................