钢铁行业周报：钢价大跌后何时反弹，对特钢企业影响几何？
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 钢铁行业 行业研究/周报 钢价大跌后何时反弹，对特钢企业影响几何？ —钢铁行业周报20190812 钢铁行业周报 2019年8月12日 报告摘要： 上周（2019年8月5日-8月9日）申万钢铁行业指数下降4.64%，排名第16，沪深300指数下降3.04%，跑输1.60pct。螺纹（3864元/吨，周涨幅-3.21%）、高线（4178元/吨，周涨幅-2.57%）、热轧（3784元/吨，周涨幅-1.97%）、冷轧（4328元/吨，周涨幅-0.09%）、中板（3913元/吨，周涨幅-1.31%）；高炉产能利用率78.45%，周环比+3.36pct，年同比+3.76pct，Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,产能利用率为59.57%,较上周下降6.7pct。 钢价为何近期暴跌？近期钢价大跌，印证了我们6月中下旬以来的判断，究其原因，一是地产作为螺纹主驱动受到抑制，远期需求悲观预期较强；二是产量持续维持高位，库存高企；三是需求环比持续走弱，比如螺纹月环比消费走弱17万吨，其中地产悲观预期以及供应增量累积的矛盾是导致本次钢材大跌的主因。 钢价何时反弹？大周期上钢价已经进入调整期，但并不意味着没有反弹，1.65亿吨电炉产能是产量调节的关键因素，尤其是建材。当前价格下，全国电炉普遍亏损，已经开始大面积的减产，本周电炉产能利用率降至59%，环比上周降低7pct，而需求并未出现断崖，目前建材消费仍高于去年同期6-7%，挖机国内销量也并没有延续大幅下滑态势，反而有所反弹，需求短期稳定或略有复苏，随着供应压力的大幅缓解，钢价或将出现反弹。 商品端若参与反弹，可以考虑多焦炭、螺纹正套或空螺纹多焦炭的套利组合，焦炭在山东去除1686万吨产能后叠加山西环保限产会处于紧平衡的状态，一旦反弹有望成为黑色中最强的品种；当然也可以反弹空远月材。 对特钢企业的盈利影响如何？特钢作为新材料，认证周期长，客户依赖性强，订单大部分长期稳定，特钢价格波动幅度小，而由于近期的原材料大跌，反而有利于特钢盈利的扩张，普钢大跌时，特钢净利润增速与普钢甚至是反向关系。因此在国家提质增效，压制地产，发展高端制造业的大方向下，配置特钢是非常好的时点。虽然我国粗钢产量高达9.28亿吨，但我国特钢占比仅仅为12-15%，其中高端特钢在特钢中的占比不足10%，远低于发达国家水平，随着我国推动高质量发展，特钢发展空间广阔，具有成长性，盈利更加稳定，参见我们深度报告《特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔》，建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。 风险提示： 钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王介超 执业证号： S0100519060001 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com [Ta le_docReport] 研究助理：刘阳 执业证号： S0100118050012 S0100118050012 S0100118050012 电话： (8610)85127665 邮箱： liuyang_yjy@mszq.com 相关研究 1.南钢股份(600282)深度报告：受益于中厚板高景气，业绩有望持续增长 2. 韶钢松山(000717)调研报告：持续受益广东供需格局，特钢将迎来发展 3. 华菱钢铁(000932)调研报告：行业竞争位势提升，改革激活内生动力 4.柳钢股份(601003)深度报告：积极调整生产结构，盈利大幅提升 5. 宝钢股份(600019)深度报告：成长中的行业领军者，稳定分红凸显投资价值 周报/钢铁行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 8月9日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600507 方大特钢 8.07 2.08 2.03 2.17 3.88 3.98 3.72 推荐 000717 韶钢松山 3.74 1.37 1.55 1.68 2.73 2.41 2.23 推荐 600782 新钢股份 4.37 1.85 1.7 1.73 2.36 2.57 2.53 推荐 600282 南钢股份 2.99 0.91 0.73 0.78 3.29 4.10 3.83 推荐 000932 华菱钢铁 4.13 2.25 1.69 1.8 1.84 2.44 2.29 推荐 601003 柳钢股份 4.74 1.8 1.69 1.74 2.63 2.80 2.72 推荐 000708 大冶特钢 12.83 1.14 1.2 1.27 11.25 10.69 10.10 推荐 002110 三钢闽光 8.03 3.98 3.08 3.11 2.02 2.61 2.58 推荐 002318 久立特材 6.7 0.36 0.32 0.36 18.61 20.94 18.61 推荐 000629 *攀钢钒钛 3.11 0.36 0.31 0.31 8.64 10.02 9.89 暂无评级 002478 *常宝股份 5.71 0.49 0.69 0.79 11.65 8.25 7.27 暂无评级 300034 *钢研高纳 14.75 0.25 0.35 0.44 59.00 42.39 33.41 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为wind一致预期） 钢材产销、库存、毛利指标 项目 螺纹 热轧 冷轧 中厚板 产量 产量/万吨 371 327 75 129 环比/万吨 -7 4 -1 1 环比/% -2 1 -2 1 消费 消费量/万吨 344 327 74 119 环比/万吨 -7 9 -7 -3 环比/% -2 3 -6 -4 库存 社库/万吨 643 261 111 109 厂库/万吨 268 96 30 76 社/厂库环比增量 10.07/15.72 2.50/3.28 -0.51/1.58 0.63/2.49 社/厂库周环比(%) 1.59/6.24 0.97/3.52 -0.46/5.47 0.58/3.40 社/厂库年同比(%) 45.52/56.77 19.09/3.02 -5.93/-15.33 13.11/6.29 毛利 即期毛利（元/吨） 364 220 175 221 周环比(%) -1 16 211 72 年同比(%) -64 -74 -77 -74 资料来源：wind, mysteel，民生证券研究院 周报/钢铁行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 1、上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1股市行情 ...................................................................................... 4 1.2期市行情 ...................................................................................... 5 2、基本面跟踪 ................................................................................ 6 2.1钢材价格 ...................................................................................... 6 2.2产销量 ........................................................................................ 7 2.3钢材库存 ...................................................................................... 9 2.4原料成本 ..................................................................................... 11 2.5主要钢材品种毛利 ............................................................................. 16 3、供需变化 ................................................................................. 17 4、行业动态 ................................................................................. 18 4.1行业要闻 ..................................................................................... 18 5、本周观点及风险提示 ....................................................................... 18 5.1行业观点： ................................................................................... 23 5.2重点个股： ................................................................................... 23 5.3风险提示 ..................................................................................... 25 插图目录 .................................................................................... 26 表格目录 .................................................................................... 27 周报/钢铁行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 1、上周行情回顾 1.1股市行情 上周（2019年8月5日-8月9日）申万钢铁行业指数下降4.64%，排名第1
