食品饮料行业2022年中期投资策略：精选白酒个股，大众品边际改善

2022年06月22日 精选白酒个股，大众品边际改善 -食品饮料行业2022年中期投资策略 增持 (维持) 投资要点 分析师：孙山山 执业证书编号： S1050521110005 邮箱：sunss@cfsc.com.cn 联系人：何宇航 执业证书编号：S1050122010030 邮箱：heyh1@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料（申万） -7.8 -21.7 -17.6 沪深300 -0.6 -5.9 -16.6 市场表现 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券食品饮料行业周报：茅台股东大会即将召开，关注大众品边际改善》2022-06-11 《中炬高新（600872）：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图》2022-05-22 《天味食品（603317）：川式复调领导者，角逐高成长赛道》2022-05-15 《涪陵榨菜（002507）：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图》2022-04-29 《食品饮料行业之预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正当时》2022-04-08 《食品饮料行业之调味品深度：行业景气度仍存，细分赛道掘金时》2022-03-10 《李子园(605337)：含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中》2022-03-05 《2022年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会》2021-12-26 ▌白酒板块：下半年加速恢复，精选白酒个股 进入下半年，白酒加速恢复动销和控库存，为三季度中秋国庆蓄势，酒企将努力完成全年任务。考虑酒企制定年度目标偏保守，故完成全年任务概率较大。高端酒确定性较高，次高端酒恢复在加速，地产酒分化明显。分子板块来看，高端酒茅台高质量加速发展，五泸价大于量。次高端酒下半年加速追赶，控库存挺价是关键。地产酒聚焦主力产品，寻找预期差标的。 ▌大众品板块：布局边际改善机会，重视休闲食品和调味品 分子板块来看，啤酒高端化进程不变，下半年有望弹性机会。休闲食品及卤制品低基数下叠加自身改善，下半年利润有望改善。速冻食品及预制菜是疫情受益股，但因物流进度二季度受到影响，目前已逐月改善，此外建议重点关注预制菜进度。软饮料二季度疫情影响发货进度，下半年边际改善加速。调味品行业有所分化，主要调味品企业经营逐月向好，下半年有望边际改善。 ▌行业评级及投资策略 维持2022年食品饮料行业增持评级。整体来看，我们的观点继续不变，坚定看好食品饮料板块特别是白酒板块，选择两条主线进行强烈推荐： 1）弹性角度，白酒推荐山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、伊力特、金徽酒等，大众品推荐盐津铺子、绝味食品、涪陵榨菜、青岛啤酒、天味食品等。 2）确定性角度，白酒推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、今世缘等，大众品推荐涪陵榨菜、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。 ▌ 风险提示 疫情拖累消费、重点公司业绩不及预期的风险、白酒政策调整、竞争进一步加剧风险、产品提价不及预期、因疫情等不可抗力因素致外资流出等。 证券研究报告 行业深度报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022/6/22 股价 EPS PE 投资评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 600519.SH 贵州茅台 1936.00 49.62 58.00 67.41 39.02 33.38 28.72 推荐 000858.SZ 五粮液 178.07 6.97 8.20 9.47 25.55 21.72 18.80 推荐 000568.SZ 泸州老窖 225.06 6.79 8.37 10.17 33.15 26.89 22.13 推荐 600809.SH 山西汾酒 293.06 5.80 7.60 9.75 50.53 38.56 30.06 推荐 002304.SZ 洋河股份 169.69 6.37 7.93 9.68 26.64 21.40 17.53 推荐 000799.SZ 酒鬼酒 183.19 4.50 6.17 8.15 40.71 29.69 22.48 推荐 600702.SH 舍得酒业 188.88 5.74 7.60 9.71 32.91 24.85 19.45 推荐 600779.SH 水井坊 84.40 2.96 3.85 4.90 28.51 21.92 17.22 推荐 000596.SZ 古井贡酒 227.48 5.58 7.04 8.78 40.77 32.31 25.91 推荐 603369.SH 今世缘 49.21 1.95 2.34 2.78 25.24 21.03 17.70 推荐 603589.SH 口子窖 56.45 3.59 4.41 5.38 15.72 12.80 10.49 推荐 603198.SH 迎驾贡酒 61.00 2.24 2.88 3.59 27.23 21.18 16.99 推荐 603919.SH 金徽酒 33.58 0.97 1.22 1.50 34.62 27.52 22.39 推荐 600197.SH 伊力特 30.08 1.08 1.52 1.93 27.85 19.79 15.59 推荐 603288.SH 海天味业 82.47 1.81 2.06 2.33 45.56 40.03 35.39 推荐 603027.SH 千禾味业 15.46 0.30 0.39 0.48 51.53 39.64 32.21 推荐 603317.SH 天味食品 22.27 0.32 0.41 0.52 69.59 54.32 42.83 推荐 600872.SH 中炬高新 30.15 0.94 1.08 1.23 32.07 27.92 24.51 推荐 002507.SZ 涪陵榨菜 32.32 1.17 1.42 1.70 27.62 22.76 19.01 推荐 600305.SH 恒顺醋业 11.75 0.12 0.18 0.22 97.92 65.28 53.41 推荐 603755.SH 日辰股份 36.07 1.10 1.44 1.88 32.79 25.05 19.19 推荐 300999.SZ 金龙鱼 46.61 1.15 1.44 1.71 40.53 32.37 27.26 推荐 300908.SZ 仲景食品 34.77 1.32 1.54 1.81 26.34 22.58 19.21 推荐 300755.SZ 华致酒行 39.83 2.49 3.40 4.38 16.00 11.71 9.09 推荐 605499.SH 东鹏饮料 145.80 3.84 4.71 5.67 37.97 30.96 25.71 推荐 603711.SH 香飘飘 11.53 1.06 1.18 / 10.88 9.77 / 推荐 605337.SH 李子园 24.11 1.46 1.75 2.10 16.51 13.78 11.48 推荐 600132.SH 重庆啤酒 130.88 2.90 3.64 4.36 45.13 35.96 30.02 推荐 600600.SH 青岛啤酒 92.87 2.50 2.99 3.48 37.15 31.06 26.69 推荐 603345.SH 安井食品 148.00 3.96 4.92 6.15 37.37 30.08 24.07 推荐 603517.SH 绝味食品 47.40 1.67 1.88 2.32 28.38 25.21 20.43 推荐 002847.SZ 盐津铺子 77.08 2.04 3.08 4.11 37.78 25.03 18.75 推荐 603719.SH 良品铺子 25.35 0.87 1.25 1.72 29.14 20.28 14.74 推荐 002991.SZ 甘源食品 56.07 2.01 2.63 3.46 27.90 21.32 16.21 推荐 002557.SZ 洽洽食品 52.53 2.15 2.48 2.84 24.43 21.18 18.50 推荐 003000.SZ 劲仔食品 8.14 0.26 0.32 0.39 31.31 25.44 20.87 推荐 605338.SH 巴比食品 28.59 1.09 1.33 1.59 26.23 21.50 17.98 推荐 300973.SZ 立高食品 81.25 1.76 2.35 2.83 46.16 34.57 28.71 推荐 002216.SZ 三全食品 19.61 0.74 0.89 1.06 26.50 22.03 18.50 推荐 600882.SH 妙可蓝多 40.38 0.80 1.26 1.85 50.48 32.05 21.83 推荐 001215.SZ 千味央厨 46.68 1.32 1.77 2.29 35.36 26.37 20.38 推荐 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 605089.SH 味知香 59.80 1.74 2.26 2.86 34.37 26.46 20.91 推荐 002330.SZ 得利斯 7.45 0.12 0.19 0.26 62.08 39.21 28.65 推荐 603043.SH 广州酒家 22.35 1.14 1.37 1.62 19.61 16.31 13.80 推荐 002956.SZ 西麦食品 14.18 0.54 0.70 0.87 26.26 20.26 16.30 推荐 002570.SZ 贝因美 4.86 0.12 0.17 0.24 40.50 28.59 20.25 推荐 600887.SH 伊利股份 37.44 1.68 1.99 2.32 22.25 18.82 16.16 未评级 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究（注：表中“未评级”的公司预测数据均为万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 2022年中期板块展望：精选白酒个股，大众品边际改善........................................................................ 6 1.1、白酒板块：下半年加速恢复，精选白酒个股 ......................................................................................... 6 1.2、高端酒：茅台高质量加速发展，五泸价大于量 .................................................................................... 7 1.3、次高端酒：下半年加速追赶，控库存挺价是关键 ................................................................................ 12 1.4、地产酒：聚焦主力产品，寻找预期差标的 ............................................................................................ 18 1.5、大众品：布局边际改善机会，重视休闲食品和调味品 ...............................................