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内外周期的错位

2022-06-23高翔南华期货天***
内外周期的错位

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 内外周期的错位 2022年6月23日 南华期货研究所 高翔 分析师 投资咨询从业资格:Z0016413 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 周四国债期货高开低走,全天震荡下行,尾盘跳水翻绿。具体来看,十年期主力合约T2209收报100.185,较前一交易日跌0.08%;五年期主力合约TF2209收报101.27,较前一交易日跌0.03%;两年期主力合约TS2209收报100.97,上行0.01%。现券方面,截至尾盘,10年期活跃券220003收报2.8275%,上行0.45bp。 公开市场方面,今日共100亿逆回购到期,央行等额续作、利率持平,当日资金零投放零回笼。资金面保持平稳,银行间隔夜质押回购加权利率基本持平前日,7天期利率小幅回落。从CNEX资金面情绪指数来看,资金面压力较昨日有小幅上行,午后各类机构指数水平均在50以上,出现了资金偏紧的情况。 国家领导人在金砖国家工商论坛开幕式上发言表示中国将加大宏观政策调节力度,采取更加有效的举措,努力实现全年经济社会发展目标。与此同时,海外方面隔夜美联储主席鲍威尔国会证词表示当前的首要关注点是通胀,同时提到衰退风险。海外整体衰退的风险和国内稳增长的对立,以及国内外货币政策周期的错位可能是未来一段时间的宏观背景。正如我们此前曾提到,当外需对于基本面的支撑弱化,对于内需的跟踪就会变得更为重要。近期市场稳增长信心有所回复,风险偏好抬升,债市难言利多。 日内行情 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期国债期货 TS2206.CFE 101.245 0.000 0.00% TS2209.CFE 100.960 0.020 0.02% TS2212.CFE 100.810 0.025 0.02% 5年期国债期货 TF2206.CFE 101.870 0.000 0.00% TF2209.CFE 101.305 0.060 0.06% TF2212.CFE 99.835 0.040 0.04% 10年期国债期货 T2206.CFE 100.985 0.000 0.00% T2209.CFE 100.270 0.090 0.09% T2212.CFE 99.835 0.080 0.08% 资金利率 Shibor隔夜 1.616% 0.00 BP Shibor1周 2.245% 0.00 BP Shibor1月 2.425% 0.10 BP Shibor3月 2.500% 0.00 BP Shibor6月 2.591% 0.00 BP Shibor6月 2.591% 0.00 BP 期货数据 结算价 涨跌幅 2年期主力TS2112 100.960 0.02% 5年期主力TF2112 101.305 0.06% 10年期主力T2112 100.27 0.09% 跨品种价差(久期中性) 价差 涨跌幅 4ST2112-T2112 303.570 0.000 2TF2112-T2112 102.340 0.000 2TS2112-TF2112 100.615 0.000 现券收益率 收盘价 涨跌幅 国债收益率 1Y国债 1.999% -0.84 BP 5Y国债 2.600% -1.55 BP 10Y国债 2.775% -0.76 BP 国债期货日报 基差走势&跨期价差 图1主力T合约活跃CTD基差走势 图2 T合约跨期价差 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 图3 主力TF合约活跃CTD基差走势 图4 TF合约跨期价差 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 图5 主力TS合约活跃CTD基差走势 图6 TS合约跨期价差 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 1.31.51.71.92.12.32200032200100.150.200.250.300.350.400.45T2209-T22120.00.20.30.50.60.80.91.11.21.41.52200022200070.200.250.300.350.40TF2209-TF22120.40.50.50.60.60.70.70.8220005210004-0.050.000.050.100.150.20TS2209-TS2212 国债期货日报 期限价差 图7 TF与T主力合约价差(久期中性) 图8 TF与TS主力合约价差(久期中性) 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 图9 T与TS主力合约价差(久期中性) 图10 国债各期限价差 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 101.0101.5102.0102.5103.0103.5104.099.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.5103.0价差(右)元T2209.CFETF2209.CFE100.2100.3100.4100.5100.6100.7100.8100.9100.0100.5101.0101.5102.0102.5103.0价差(右)元TS2209.CFETF2209.CFE302.0302.5303.0303.5304.0304.5305.099.099.5100.0100.5101.0101.5102.0价差(右)元TS2209.CFET2209.CFE020406080100bp10Y-5Y5Y-1Y10Y-1Y 国债期货日报 资金变动&现券走势 图11 银行间质押式回购利率变动 图12银行间回购利率日变动 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 图13 银行间国债期限结构变动 图14 银行间国债YTM走势 资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究 1.31.51.71.92.12.32.52.7DR001DR007DR014-327121.31.51.71.92.1DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3MΔbp(右)2022-06-172022-06-16-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.02.02.22.42.62.83.01Y3Y5Y7Y10Y△bp(右)2022-06-172022-06-162.602.652.702.752.802.852.901.72.12.51Y%3Y%5Y%7Y%(右)10Y%(右) 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货股份公司”,并保留我公司的一切权利。 股票简称:南华期货 股票代码:603093 公司总部地址:浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编:310002 全国统一客服热线:4008888910 网址:www.nanhua.net 南华营业网点

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