内外交易节奏错位，以定力应波动

市场表现回顾

本周A股整体受海外因素冲击下行。主要股指普跌，权重指数表现较好，中证A50下跌0.90%跌幅最小，科创50下跌4.95%表现最差。风格方面，稳定风格上涨1.91%获得正收益，成长风格下跌3.58%表现最差。市值风格方面，大盘优于中盘优于小盘，大市值风格抗跌。茅指数和宁组合跌幅相近，分别下跌2.19%和2.83%。行业层面，能源一枝独秀，TMT深度调整，中石油石化涨8.06%，传媒跌6.97%。

A股高频数据跟踪

• 动态HMM择时模型：建议空仓，认为市场偏向震荡下行。
• 个人投资者情绪指数：7日移动平均数报-10.49%，较前期回落。
• 融资盘情绪：整体净流出，占A股成交金额比重维持低位。
• 红利性价比模型：银行股性价比或有所不足，股债差异补偿为1.50%。

后市展望及投资观点

• 内外交易节奏错位：美国霸权测试下，全球流动性面临挑战，美元或回归“硬通货”属性，美股科技龙头成为避风港。
• 国内宏观叙事：聚焦资源分配，调结构仍是主要任务。
• 配置建议：
  • 回避波动：银行等纯红利资产具配置价值。
  • 布局长期：①消费升级（零食、软饮、美护）、旅游商百场景；②电力设备、基础化工等利润率改善方向。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定、上市公司盈利不及预期等。