请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 棉花观点 ■ 市场分析 基于美联储紧急加息75个基点带来的影响，商品市场信心受挫，给棉价也带来了不小的影响，加之国际原油价格的回调更是带领着棉价进一步下探。上游棉花销售进度缓慢，下游订单需求惨淡、利润偏低，而临近七月也意味着接近农发行的还款日期，轧花厂形势严峻。因此短期来看，棉花累计的利空因素较多，缺少上涨驱动，下游的销售压力叠加宏观因素影响给棉价带来一定的压制。但是从长期来看，印度本年度的西南季风降水区域分布尚不平均，美国德州的干旱面积虽然有所减少，但是在持续高温大风天气的加持下，旱情仍有反复的可能。因此天气端的持续影响仍给棉花产量带来了不确定性，即使后期产量端影响较小，棉花供需仍只是维持紧平衡的状态，后期应持续关注本年度的产量变化，美国和印度的最终产量情况仍会是价格的决定性因素。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 从总体上来看，纸浆进入传统淡季，部分产线仍有停机情况、开工不足，利润空间有限，交投冷清，加之进口阔叶浆现货市场价格偏弱，下游纸厂压价力度加大，消费端的低迷导致了价格的下滑。但是从供应端来看，市场可流通货源偏少，供应端的问题一定程度上也支撑了纸浆的价格。预计未来一段时间内，纸浆仍将呈现高位震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 期货研究报告|农副产品周报2022-06-20 宏观风险冲击，棉价承压回调 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 农副产品周报丨2022/06/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 无 苹果观点 ■ 市场分析 进入五月以来，各种时令水果陆续上市，苹果走货速度放缓，对苹果的销售造成了一定冲击，一定程度上压制了苹果的价格。但是出口需求有着小幅的增加，同比提升了6.2%，产地的小果需求有所上涨。并且从供应端来看，虽然今年产量小幅增加但是果个明显偏小，目前剩余库存量处于较低水平，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕。因此未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 疫情影响 红枣观点 ■ 市场分析 同为果蔬品，时令水果的上市也使得红枣进入了销售淡季，需求明显减少，近期仓单货也开始流入市场，对价格起到明显的压制。但是由于国内疫情情况逐渐恢复，各地运输趋于正常，加之今年库存低于往年同期，入库明显减少，客商也少有囤货行为。因此未来红枣价格预计将会处于震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 eWjWnVeW9UkWhY9UmV6MbPbRoMpPnPmOjMnNtNjMtRoO6MoPnOMYtRpRuOqMoN农副产品周报丨2022/06/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 棉花市场分析 .................................................................................................................................................................................... 4 纸浆市场分析 .................................................................................................................................................................................... 4 苹果市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 红枣市场分析 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨 ......................................................................................................................................................... 7 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷............................................................................................................................................ 7 图3:中国棉花库存丨单位：吨 ......................................................................................................................................................... 7 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 ........................................................................................................................ 7 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨 ..................................................................................................................................... 7 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 ......................................................................................................................................... 7 图7:全球各国库消比丨单位：% ..................................................................................................................................................... 8 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 8 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 8 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 8 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 8 图12:国内棉花仓单量丨单位：手 ................................................................................................................................................... 8 农副产品周报丨2022/06/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 棉花市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上周收盘棉花2209合约19515元/吨，环比下跌805元，涨幅3.96%。现货方面，新疆地区棉花现货价格20676元/吨，环比下跌562元，现货基差CF09+1160，环比上涨240；全国棉花现货加权均价20708元/吨，环比下跌539元，现货基差CF09+1190，环比上涨260。 ■ 棉花供需 按照国内棉花预计产量580.1万吨（国家棉花市场监测系统2021年12月份预测）测算，截至6月9日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨，累计销售皮棉340.7万吨，同比减少243.5万吨，其中新疆销售293.4万吨，同比减少223.3万吨。新疆43家仓库商品棉周转库存为315.9万吨，疆棉在途运输6.59万吨,轧花厂存棉7.29万吨。山东省库存量为18.97万吨，江苏省11.97万吨，河南省9.18万吨，河北省为2.56万吨，湖北省为1.77万吨，甘肃省1.64万吨,其他省均在1万吨以下。 ■ 后市展望 基于美联储紧急加息75个基点带来的影响，商品市场信心受挫，给棉价也带来了不小的影响，加之国际原油价格的回调更是带领着棉价进一步下探。上游棉花销售进度缓慢，下游订单需求惨淡、利润偏低，而临近七月也意味着接近农发行的还款日期，轧花厂形势严峻。因此短期来看，棉花累计的利空因素较多，缺少上涨驱动，下游的销售压力叠加宏观因素影响给棉价带来一定的压制。但是从长期来看，印度本年度的西南季风降水区域分布尚不平均，美国德州的干旱面积虽然有所减少，但是在持续高温大风天气的加持下，旱情仍有反复的可能。因此天气端的持续影响仍给棉花产量带来了不确定性，即使后期产量端影响较小，棉花供需仍只是维持紧平衡的状态，后期应持续关注本年度的