棉花晨报：供给压力仍大，棉价反弹或难持续

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 棉花晨报/期货研究 报告日期 2019-01-08 期货行情 收盘价 涨跌 CF1909 15475 0.65% CF1901 CF1905 NYBOT 棉 CY1909 CY1901 CY1905 14345 15050 72.46 24500 22750 24300 0.63% 0.64% 2.21% 0.00% 0.22% 0.62% 郑棉 12,000.013,000.014,000.015,000.016,000.017,000.018,000.019,000.020,000.02018-01-092018-01-302018- 02-202018-03-132018-04-032018-04-242018-05-152018-06-052018-06-262018- 07-172018-08-072018-08-282018- 09-182018-10-092018-10-302018- 11-202018-12-11CF01M.CZCCF05M.CZCCF09M.CZC 郑棉纱 20,000.021,000.022,000.023,000.024,000.025,000.026,000.027,000.028,000.02018-08-242018- 08-312018-09-072018-09-142018-09-212018-09-282018- 10-052018-10-122018-10-192018-10-262018-11-022018- 11-092018-11-162018-11-232018-11-302018-12-072018- 12-142018-12-212018-12-28CY01M.CZCCY05M.CZCCY10M.CZC 研究所 赵睿 电话：010-84183058 邮件：zhaorui@guodu.cc 从业资格号：F3048102 供给压力仍大 棉价反弹或难持续 关注度：★★★ 行情回顾 1月7日，棉价延续反弹。郑棉主力1905报收15050 （95 ，0.64%），夜盘报15055元/吨。ICE棉花主力报72.46 （1.57 ，2.21%）美分/磅。棉纱持仓稍增，主力1905报收24300 （150 ，0.62%），夜盘报24260元/吨。 现货价格小幅上涨，中国棉花价格指数328价格 15353 （1 ）元/吨。国际棉价小幅上涨，cotlookA指数价格79.70（0.05 ）美分/磅。纱线价格维持弱势，CY INDEX C32S 价格23160 （-10 ）元/吨，cotlook棉纱指数127.79 （-3.77%）美分/磅。 基本面概况 库存方面。1901合约进入交割月，根据交割规定，2016/17年度棉花将于19年3月前交割完成，否则将注销流入现货市场。因此，老仓单近期会有流出。但随着棉花加工进度的加快，现货棉花充裕，新棉仓单有增。7日，仓单量总计17127 （284 ）手，仓单折皮棉68.51 万吨。社会库存方面，11月份商业库存426.30 （43.34%）万吨，工业库存86.65 （-2.70%）万吨，高量库存仍将压制盘面。 供需方面。7日，中美进入新一轮贸易谈判，本次谈判为期两天，市场情绪有所缓解，但放映在订单上还需实质性的共识产生，目前下游仍刚需采购。纺企棉花工业库存有降，棉纱库存略降，开工率降低。布企开工率略降，坯布库存稍高。棉纱利润有所下降，3日，棉纱盘面利润2245（45.5）元/吨，纱花期货价差9250 （55 ）元/吨。 操作建议 棉花供需宽松，下游购销偏弱，仍压制盘面。中美重启新一轮谈判，市场情绪稍有回暖，对盘面有所支撑。但目前纺织行业订单方面仍未有改变，下游刚需采购。国内临近年关，企业放假在即，需求短期难有改善。1901合约进入交割月，旧棉仓单将有所下降，但随着新棉加工进度的推 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 棉花晨报/期货研究 进，新棉注册仓单有增，库存压力仍大。综合来看，棉花供给宽裕，需求不足，长期动力不足。操作上，持仓观望，或短线参与。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 棉花晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1郑棉主力 图2 ICE 2号棉 0.00002,000.00004,000.00006,000.00008,000.000010,000.000012,000.000014,000.000016,000.000018,000.000020,000.00002015-07-092015-10-092016-01-092016-04-092016-07-092016-10-092017- 01-092017-04-092017-07-092017-10-092018-01-092018-04-092018-07-092018- 10-09 60.065.070.075.080.085.090.095.02018-01-092018-01-302018- 02-202018-03-132018-04-032018-04-242018-05-152018- 06-052018-06-262018-07-172018- 08-072018-08-282018- 09-182018-10-092018-10-302018- 11-202018-12-11ICE2号棉花 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 郑棉纱主力 图4 ICE棉持仓 21,000.000021,500.000022,000.000022,500.000023,000.000023,500.000024,000.000024,500.000025,000.000025,500.000026,000.000026,500.00002018- 09-102018-10-102018-11-102018-12-10CY01M.CZC 0200004000060000800001000001200001400000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002018- 04-242018- 05-082018- 05-222018- 06-052018- 06-192018- 07-032018- 07-172018- 07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-252018-10-092018-10-232018-11-062018-11-202018-12-042018-12-18ICE棉花非商业持仓多头空头净多 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 郑棉仓单 图6 棉花库存 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002016-07-112016-09-112016-11-112017-01-112017-03-112017-05-112017-07-112017-09-112017-11-112018-01-112018- 03-112018- 05-112018- 07-112018- 09-112018- 11-11(重复)仓单数量:一号棉:总计(重复)有效预报:一号棉:总计仓单总量 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002016-072016-092016- 112017-012017-032017- 052017-072017-092017- 112018-012018-032018- 052018-072018-092018- 11商业库存:棉花工业库存:棉花 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 棉花晨报/期货研究 图7 CF9-5合约价差 图8 CF5-1合约价差 -2 000.0-1 500.0-1 000.0-5 00.00.0500.01000.02015-12-182016- 02-182016-04-182016-06-182016-08-182016- 10-182016-12-182017- 02-182017-04-182017- 06-182017-08-182017- 10-182017-12-182018- 02-182018-04-182018- 06-182018-08-182018- 10-182018-12-1809-05上限下限 -1 500.0-1 000.0-5 00.00.0500.01000.01500.02015-08-042015-10-042015- 12-042016-02-042016-04-042016-06-042016-08-042016-10-042016-12-042017-02-042017-04-042017-06-042017-08-042017-10-042017-12-042018-02-042018-04-042018-06-042018-08-042018- 10-042018-12-0405-01上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9 棉花基差 图10 棉纱基差 -4 000.0-3 000.0-2 000.0-1 000.00.01000.02000.03000.02015-09-232015-11-232016-01-232016-03-232016- 05-232016-07-232016-09-232016- 11-232017- 01-232017-03-232017- 05-232017-07-232017-09-232017- 11-232018- 01-232018-03-232018- 05-232018-07-232018-09-232018- 11-233128-013128-053128- 09上限下限 -4 ,0 00.0000-3 ,0 00.0000-2 ,0 00.0000-1 ,0 00.00000.00001,000.00002,000.00002018-08-062018-08-202018-09-032018-09-172018- 10-012018-10-152018-10-292018-11-122018- 11-262018-12-102018-12-24CY INDEX C32S-01CY INDEX C32S-05CY INDEX C32S-10上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 棉花晨报/期货研究 分析师