2022年5月中国城投债市场运行报告：发行、净融资季节性走弱，云贵区域再融资情况改善

1 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年6月18日 政策方面，在推进以县城为重要载体的城镇化建设、盘活存量资产扩大有效投资、全面推进基础设施建设及稳经济的大背景下，近期城投作为地方政府基建投资的重要实施载体，融资迎来一定利好；国务院20号文中明确了防范化解地方债务风险的财政事权划归省级，省级党委和政府对辖区内债务风险负总责，城投公司可获得的外部支持或将增加。 一级市场方面，5月城投债共发行324只，发债主体合计261家。5月城投债发行量和净融资额分别为2463.80亿元、226.31亿元，较4月发生季节性下降，但明显好于去年同期。与上月相比，江苏、浙江、山东等地城投债发行量和净融资均发生明显季节性下降，而云南、贵州发行量和净融资量上升幅度较大。二级市场方面，城投债到期收益率延续下行态势，信用利差整体收窄，其中5年期和主体级别为AA的城投债信用利差整体收窄幅度最大。综合来看，城投公司净融资区域分化情况依然严重。 5月并无城投公司主体或债项级别发生调整，遵义交旅被中诚信国际列入信用评级观察名单。本月只有1只城投债推迟或取消发行，即“22津保D1”。 总体而言，国家近期表示要支持城投公司的合理融资需求，以服务国家政策，全面推进基础设施建设，稳经济增长。预期大部分城投公司的信用质量都将保持稳定，城投总体风险可控。 摘 要 相关研究报告： 1. 《2022年4月中国城投债市场运行报告：城投融资迎来利好，重庆能投破产重整》，2022.05.21 2. 《2022年3月中国城投债市场运行报告：兰州城投再现负面信息，区域融资环境值得关注》，2022.04.20 3. 《2022年2月中国城投债市场运行报告：防范化解债务风险，城投平台助力稳增长》，2022.03.11 发行、净融资季节性走弱，云贵区域再融资情况改善 —— 2022年5月中国城投债市场运行报告 作者：梅芷菁 邮箱：research@fecr.com.cn 2 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年6月18日 目录 一、相关政策动态 ........................................................................................................................................................... 3 （一）中央政策动态 ....................................................................................................................................... 3 （二）地方政策动态 ....................................................................................................................................... 4 二、一级市场表现情况 ................................................................................................................................................... 5 （一）发行与到期 ........................................................................................................................................... 5 （二）发行利率 ............................................................................................................................................... 7 三、二级市场利率与利差分析 ....................................................................................................................................... 8 （一）到期收益率 ........................................................................................................................................... 8 （二）利差分析 ............................................................................................................................................... 9 四、特别关注信息 ......................................................................................................................................................... 11 （一）信用级别调整 ..................................................................................................................................... 11 （二）负面公司动态 ..................................................................................................................................... 12 （三）推迟或取消发行债券 ......................................................................................................................... 12 （四）特别关注区域——天津市 ................................................................................................................. 12 五、总结与展望 ............................................................................................................................................................. 14 3 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年6月18日 一、相关政策动态 （一）中央政策动态 1. 推进以县城为重要载体的城镇化建设 5月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，全面系统提出县城建设的指导思想、工作要求、发展目标、建设任务、政策保障和组织实施方式，并明确了具体要求。其中第三十五条指出，“对准公益性项目和经营性项目，提升县域综合金融服务水平，鼓励银行业金融机构特别是开发性政策性金融机构增加中长期贷款投放，支持符合条件的企业发行县城新型城镇化建设专项企业债券。有效防范化解地方政府债务风险，促进县区财政平稳运行。引导社会资金参与县城建设，盘活国有存量优质资产，规范推广政府和社会资本合作模式，稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金试点，鼓励中央企业等参与县城建设，引导有条件的地区整合利用好既有平台公司。” 推进以县城为重要载体的城镇化建设，有助于扩大内需，开拓新的投资消费空间。在着力夯实县城产业基础，发展特色经济和支柱产业过程中，区县级城投尤其是风险较低区域、自身资质较好的区县级城投或可积极进行融资、开展业务，以支持县城城镇化建设。 2. 国常会部署扎实稳住经济一揽子政策措施 5月23日，国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，并于5月31日发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，包括6方面33项措施，以推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。财政政策方面，措施包括进一步加大增值税留抵退税政策力度，加快财政支出进度，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围等。同时，国务院强调要加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度，加快推动各项基础设施建设。财政部也于5月30日召开全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议，布置落实具体措施。稳经济一揽子措施有助于最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，努力实现全年经济社会发展预期目标，对于开展政策相关业务的城投公司有一定利好。 3. 财政部通报8个地方政府隐性债务问责典型案例 5月18日，财政部通报了8个地方政府隐性债务问责典型案例，包括安徽省安庆市化债不实、新增隐性债务，贵州省兴义市通过国有企业举债融资新增隐性债务，江西省贵溪市通过融资平台公司募集资金用于市政建设支出新增隐性债务等，体现了财政部对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为“发现一起，查处一起，问责一起”的决心。财政部强调要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险的底线，要求各地方、各单位把防范化解隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，坚持底线思维，落实工作责任，层层传导压力，强化日常监管，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。 4 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年6月18日 近期国家强调稳经济增长、全面推进基础设施建设，离不开城投公司作为地方政府基建投资的重要实施载体的参与，城投公司融资迎来一定利好，但对于城投公司的融资支持还是会在“风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则”的要求来进行。 4. 进一步盘活存量资产扩大有效投资，推动公募REITs健康发展 5月25日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有