广发期货国债早报：上海疫情稍缓 期债震荡偏弱

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年4月28日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，10年期国开活跃券220205收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220003收益率上行1.75bp，5年期国开活跃券220203收益率上行3bp，3年期国债活跃券220004收益率上行2.5bp，1年期国开活跃券220201收益率上行5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。 资金面方面，月末及“五一”假期日渐临近，不过银行间市场流动性依旧充盈，隔夜和七天回购加权利率仍在1.3%和1.6%附近窄幅震荡。而在央行的护航之下，跨月资金面压力不大，近期回购利率低位徘徊的局面难改。 【政策面】 国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。疫情阶段性缓解下复工复产推进，稳就业目标下，各项再贷款等结构性货币政策或加速推出，保障供应链、交通物流、中小微企业运转。 【操作建议】 上海疫情防控“取得阶段性成果”，叠加股市上涨较为明显，避险情绪消退期债整体震荡偏弱。目前稳价格和稳就业为首要目标，结市场要闻 1. 国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。 2. 国家统计局数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7亿元，同比增长8.5%，继续保持平稳增长态势。采矿业利润同比增长1.48倍，延续去年以来的高增长态势；制造业利润则同比下降2.1%。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2206，5年期主力合约为TF2206，10年期主力合约为T2206。 ◼ TS2206合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2206合约交易所最低交易保证金为1%，T2206保上海疫情稍缓，期债震荡偏弱 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年4月28日星期四 国债早报 构性货币政策、财政政策更为对症，共同发力推动信用扩张，央行将继续以各种手段保持流动性宽裕支持各项稳增长政策实施。期债主线逻辑或逐步转向宽信用验证，短期疫情对基本面压制仍未明显好转，且资金面维持宽裕，期债调整空间有限，短期或维持震荡。操作上建议无单可暂时观望，密切关注疫情拐点、PMI数据和政治局会议。 证金为2%。 ◼ TS2206涨跌停板为±0 .5%，TF2206涨跌停板为±1 .2 %，T2206涨跌停板为±2%。 mWkXlXfUnWdYjYrRvNrQqQaQbPbRmOpPtRtRjMmMtOeRnMrNaQoPnRuOpNuMvPmNpP 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年4月28日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2206101.110-0.064%21,7876,70739,498-1,327TS2209100.880-0.069%1,9221,0557,927910TS2212100.755-0.055%837336454TS合计23,7927,83547,789-363TF2206101.340-0.064%28,4862,76094,166-835TF2209100.965-0.084%1,8388579,884848TF2212100.665-0.035%3822615-8TF合计30,3623,639104,6655T2206100.190-0.080%61,91012,547155,025-704T220999.720-0.105%10,5932,72631,4084,883T221299.390-0.101%3691862,25121T合计72,87215,459188,6844,2002022/4/27 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 TS2206日内走势 TF2206日内走势 101.06101.08101.10101.12101.14101.16101.1802004006008001,0001,2001,4001,6001,80009:3510:2511:1513:3514:2515:15 101.26101.28101.30101.32101.34101.36101.38101.40101.4205001,0001,5002,0002,5003,0009:4010:3011:2013:4014:300:00T2206日内走势 100.05100.10100.15100.20100.25100.3001,0002,0003,0004,0005,0006,0009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年4月28日星期四 国债早报 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.452022-03-282022-04-072022-04-172022-04-27TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802022-03-282022-04-072022-04-172022-04-27TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902022-03-282022-04-072022-04-172022-04-27T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002021-06-232021-07-032021-07-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2022/4/272022/4/262020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.33%2.30%2.46%2.53%3.02-13.33-20.0020.50%5Y2.60%2.59%2.82%2.89%1.26-21.28-28.6512.30%10Y2.84%2.82%3.00%3.14%1.51-15.55-30.028.50%2Y2.45%2.42%2.80%2.81%2.37-35.36-36.475.00%5Y2.77%2.76%3.17%3.32%1.74-39.70-54.684.10%10Y3.02%3.05%3.41%3.57%-2.62-38.28-54.563.10%国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2022/4/270.51%-1.510.24%0.250.18%-4.131.46%-0.770.00%-4.51国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2022-04-27 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年4月28日星期四 国债早报 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 1.001.502.002.503.003.502年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.200.220.240.260.280.300.322021-12-302022-01-192022-02-082022-02-282022-03-202022-04-09 信用债利差（5年期，%）