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本篇研报主要关注寿险公司的估值趋势和驱动因素。报告指出，寿险公司的估值水平通常采用内含价值（EV）代替股东净资产来衡量，因为寿险保单的平均有效期超过10年，保单利润没有计入会计准则下的股东净资产。近年来，寿险企业的估值水平有三大趋势：估值顶部逐步下滑、估值底部逐步下滑和2021年1月之后的剧烈下滑。报告认为，2021年之后寿险企业的估值跌势过于猛烈，有可能会有较强的反弹空间。
报告指出，驱动寿险公司估值趋势的因素有两个：新单销量和长端利率。新单销量下滑是导致寿险企业估值顶部和底部逐步下滑的主要原因，因为利润率最高的重疾险保单销售下滑，导致新业务价值增速持续下滑。长端利率下滑也是影响寿险公司估值的重要因素，因为保险企业的主要利润来源就是利差，即固收类资产的利息等投资收益减去负债成本，而在杠杆效应的作用下，这一部分利润对于十年期国债利率的变动就变得十分敏感。
报告还分析了以往的股价拐点，将具体时点分为两类：一是经济预期改善时，二是短端利率的资金面改善时。报告认为，情景分析一：2008年10月大幅上涨，主要是由于当年第三次降息，以及美联储和国际货币基金组织在当天发表声明，表明了国际社会支持全球经济复苏的决心，使得各新兴市场国家及发达国家的股市和债市普遍受到提振。
综上所述，本篇研报对寿险公司的估值趋势和驱动因素进行了深入分析，并对未来可能的股价走势进行了预测。
