大类资产表现回顾及资金流向监测周报：A股为何走出独立行情

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 大类资产表现回顾及资金流向监测周报 ——A股为何走出独立行情 投资要点：  A股为何能走出独立行情 欧美股指回调或主要与美国通胀走高，加息预期提升有关，这导致10年期美债利率和美元指数双双走高，风险偏好有所下行。而A股在国内宽松的货币环境与稳增长刺激政策利好下股指反弹。  与其为宏观忧心忡忡，不如在微观寻找星星之火 当前经济既有长期结构调整的压力，也有疫情等事件性冲击扰动，上游价格上涨，下游需求疲弱，中游受到双重挤压，就业遇到较大挑战。中长期看，更面临如何突破卡脖子技术和资源能源瓶颈从而实现产业升级的难题，但正如我们年度策略中所述，经济增速中枢下行并不意味着市场没有机会。在中微观层面，以“新半军”为代表的新兴行业快速发展，这或将给未来A股市场注入巨大的动力。寻找高景气是抵御市场波动的最 好抓手，我们筛选出高增长低PEG的申万二级细分行业，主要有影视院线、能源金属、电力、其他电子、电机、油服工程、贵金属、通信设备、医疗器械等领域，主要集中在困境发转型和长期成长赛道中。同时，主题方面，2022年时国企改革三年行动方案收官之年，相关主题或受催化，我们建议关注资产注入、股权激励、员工持股、行业强强联合、“科创示范行动”等方面机会。  全球大类资产表现回顾 全球股票市场跌多涨少，美国三大股指大跌，金融和信息技术板块领跌，欧洲股指除俄罗斯RTS外也普遍下挫。国内指数则表现强势，走出独立行情：A股尤其创业板表现亮眼，煤炭、有色、石化板块表现较好；恒生指数同样表现相对强势，资讯科技板块领涨。大宗市场中玉米涨超6%；美元指数反弹至104.2；中美利差逐步下探转负，继续倒挂。  资本市场资金流动跟踪 美元指数反弹，长期共同基金持续净流出，私人部门继续买入美债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金整体处于流入状态；货币市场流动性平稳，银行间回购利率整体平稳；A股情绪面有所回升，发行募资和限售解禁规模偏低；基金发行收缩而两融余额恢复；主力资金持续净流出。 风险提示 经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年6月13日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 郭荆璞 分析师 执业证书编号：S0590522030002 电话：010-64285217 邮箱：guojp@glsc.com.cn 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 吴诚 分析师 执业证书编号：S0590519070001 电话：0510-82832053 邮箱：wucheng@glsc.com.cn 杨敏行 联系人 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《多因素扰动，WTI油价波动或加剧》 2022.03.25 2、《反弹买什么？》2022.03.18 3、《俄罗斯SWIFT制裁或加速人民币国际化进程》2022.03.01 请务必阅读报告末页的重要声明 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%21-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03沪深300上证指数 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1. A股为何能走出独立行情................................................................................... 4 2. 与其为宏观忧心忡忡，不如在微观寻找星星之火 .............................................. 8 3. 全球大类资产表现回顾 .................................................................................... 11 3.1. 全球概况——股票、债券、商品、汇率市场 ............................................ 12 3.2. 重要债券市场——美债及中债 .................................................................. 12 3.3. 重要权益市场——美股、港股与A股 ...................................................... 13 4. 资本市场资金流动跟踪 .................................................................................... 17 4.1. 全球美元流动——美元指数下行，共同基金持续净流出 .......................... 17 4.2. 外资流入流出——北向资金整体处于流出状态 ........................................ 18 4.3. 货币市场流动性 ........................................................................................ 19 4.4. A股流动性 ............................................................................................... 21 5. 风险提示 .......................................................................................................... 25 图表目录 图表1：上周全球股指跌多涨少，A股走出独立行情 ...................................................... 4 图表2：美国CPI创下40年新高（%） ......................................................................... 4 图表3：美国加息预期升温 .............................................................................................. 4 图表4：美元指数接近前高 .............................................................................................. 5 图表5：标普500恐慌指数上行 ...................................................................................... 5 图表6：中美10年期国债收益率走势分化（%） ........................................................... 5 图表7：中美利差倒挂加剧 .............................................................................................. 5 图表8：国内风格指数表现 .............................................................................................. 6 图表9：上证指数、俄罗斯RTS和标普500走势对比 ................................................... 7 图表10：俄罗斯RTS和原油价格走势 ............................................................................ 7 图表11：国内风格指数表现 ............................................................................................ 7 图表12：概念板块中涨幅居前行业 ................................................................................. 8 图表13：概念板块中跌幅居前行业 ................................................................................. 8 图表14：标普500与美国GDP增速 .............................................................................. 9 图表15：标普500市盈率与收益 .................................................................................... 9 图表16：PEG低于1且预测净利润增速高于30%的申万二级行业 ............................. 10 图表17：国企混改指数强于市场 ................................................................................... 10 图表18：科创示范企业中的上市公司 ........................................................................... 11 图表19：股票市场：中国、俄罗斯股市反弹 ................................................................ 12 图表20：国债利率：俄罗斯继续降息 ........................................................................... 12 图表21：大宗市场：玉米涨超6% ................................................................................ 12 图表22：主要汇率：美元指数反弹至104.2 ................................................................. 12 图表23：美债收益率：快速上行后企稳 ........................................................................ 13 图表24：中债收益率：期限利差出现收窄 ..............................