1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 科技为王，国产替代成主线 ——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 投资要点：  上周回顾:全球市场涨多跌少，A股继续分化 上周科创50指数和创业板指分别上涨6.3%和0.5%，沪深300和上证综指周内分别下跌0.3%和0.8%，北上资金净流出。主要风格指数以下跌为主，整体上，高估值、绩优及高价股上涨，上两周表现突出的微利、亏损、中低价与小盘股领跌；行业上看具有国产替代概念的电子、计算机、军工、通信为代表的科技板块表现突出。  后市展望：关注国产替代的长期机会 我们认为，即便没有上周地缘事件扰动，国产替代长期机会在全球竞争大格局下一直值得持续关注，科技为王的主线贯穿始终。当前影响市场的主要因素短期内或均难以缓解，但流动性仍维持较宽松格局。基本面疲弱叠加流动性宽松，在风格上，成长风格或有望继续占优。在上游大宗商品价格持续回落下，产业链利润有望从上游逐步转向中下游。同时行业轮动的风格使得此前处于低位的中小盘、中低价股以及部分低位行业机会凸显。 行业方面，我们建议关注带有科技属性并具备国产替代机会的行业及细分子领域。根据行业筛选，具有较大国产替代机会的行业有：半导体、锂电、光伏、风电、机器人、云计算、智能汽车、医疗设备及农林牧渔。进一步向下细分，以半导体行业为例，有国产替代机会的有半导体设备、材料及软件等分类下的多个子领域，锂电行业中有锂电级PVDF及碳纳米管，光伏行业中有跟踪支架，风电行业中有轴承滚子、轴承及碳纤维等等。此外，建议继续关注高端制造和智能化等相关主题投资机会。  全球大类资产表现回顾 全球股市涨多跌少，美国纳斯达克和标普500上涨，道琼斯工业下跌，信息技术板块领涨，能源领跌；欧洲股指普涨。国内指数继续分化：A股高估值、绩优及高价股上涨；恒生指数微涨，非必需消费领涨，能源领跌。美元指数反弹，大宗品以跌为主，美债利率回升；中美利差再回负值。  资本市场资金流动跟踪 美元指数再次反弹，长期共同基金持续净流出，私人部门买入中长期国债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金净流出；货币市场流动性持续充足，银行间回购利率略有回落；A股情绪面震荡，发行募资和限售解禁规模环比反弹；基金发行有所修复而两融余额略降；主力资金持续净流出。  风险提示 经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年8月7日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 吴诚 分析师 执业证书编号：S0590519070001 电话：0510-85611779 邮箱：wucheng@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 杨敏行 联系人 电话：0510-85611779 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾:null》 《》 2022.07.08 2、《从增减持和回购行为看投资机会:null》 《》 2022.07.05 3、《促基建政策暖风频吹，传统基建或将受益:null》 《》 2022.07.04 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-19%-8%3%2021-062021-102022-012022-05上证指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1. 上周市场回顾:全球市场涨多跌少，A股继续分化 ........................ 4 2. 后市展望:关注国产替代的长期机会 ................................... 4 3. 全球大类资产表现回顾 .............................................. 5 3.1 全球概况——股票、债券、商品、汇率市场 .............................................. 5 3.2 重要债券市场——美债及中债 .................................................................... 6 3.3 重要权益市场——美股、港股与A股 ........................................................ 7 4. 资本市场资金流动跟踪 .............................................. 9 4.1 全球美元流动——美元指数周内反弹，共同基金持续净流出 .................... 9 4.2 外资流入流出——北向资金再次净流出 ................................................... 10 4.3 货币市场流动性——流动性持续充足 ....................................................... 10 4.4 A股流动性——交易量回落、募资额反弹、两融余额略降 ...................... 11 5. 风险提示 ......................................................... 14 图表目录 图表1：高科技行业国产化率对比 ................................................................................... 5 图表2：股票市场：上周除俄罗斯外全球股市普涨 ......................................................... 5 图表3：国债市场：国际债市利率涨跌互现 .................................................................... 5 图表4：商品市场：除黄金、螺纹、热卷外普跌 ............................................................. 5 图表5：汇率市场：美元指数反弹 ................................................................................... 5 图表6：美债收益率：期限利差下行 ............................................................................... 6 图表7：中债收益率：期限利差上行 ............................................................................... 6 图表8：中美利差再次回落至负值 ................................................................................... 7 图表9：美股概况：股指维持反弹，波动率降低 ............................................................. 7 图表10：美股风格：纳指表现略胜一筹 .......................................................................... 7 图表11：美股行业：信息技术板块领涨，能源领跌 ........................................................ 7 图表12：恒生指数：周涨幅0.23% ................................................................................. 7 图表13：AH溢价：溢价指数基本持平 ........................................................................... 8 图表14：港股行业：非必需消费领涨，能源领跌 ........................................................... 8 图表15：A股指数：科创50大涨 ................................................................................... 8 图表16：A股风格：高估值、绩优及高价股上涨 ........................................................... 8 图表17：A股行业：电子、计算机板块领涨，家电、地产板块领跌 .............................. 8 图表18：美元指数：周内反弹，整体趋势上行 ............................................................... 9 图表19：长期共同基金：除混合型外持续净流出 ........................................................... 9 图表20：国际资本流动TIC：私人部门买入中长期国债 ............................................... 10 图表21：外资持债：年初至今持续下滑 ........................................................................ 10 图表22：外资持股：北向资金整体净流出 .................................................................... 10 图表23：公开市场操作：本周实现净回收60亿........................................................... 10 图表24：货币金融：6月社融规模延续回升 ................................................................. 10 图表25：MLF：7月等量续作，利率持平 ..................................................................... 11 图表26：LPR：与上月持平 .......................................................................................... 11 图表27：回购利率：利率略有回落 ............................................................................... 11 图表28：SHIBOR：呈现显著回落.....................................................