1 Table_First Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略 Table_First|Table_Summary 从三季报寻找景气主线（2022.10.17-10.23） ——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 投资要点： ➢ 策略聚焦： 国产替代趋势强化；现阶段，“逆全球化”的趋势较为明显，产业链安全是最大的刚需，建议关注：半导体行业，生物医药尤其是医疗器械和生物试剂，计算机中的信创产业以及机械设备中的高端数控机床、高端仪器仪表、机器人核心零部件。从三季报寻找景气主线：三季报业绩增长主要有高景气等因素，建议关注：涨价相关、低碳领域、高端制造以及部分消费细分子领域。 ➢ 近期海外机构市场观点 惠誉评级和摩根大通对美国经济前景持悲观态度，多家机构认为本年度内美联储仍将持续加息。美银等多家机构看好中国A股中长期投资价值。瑞银、摩根大通对美股持悲观看法。高盛、美银、惠誉等机构均发出预警，认为市场低估了衰退的风险，在今年年底和明年年初债券收益率可能会上行，违约概率加大，对美国信用债市场持悲观态度。 ➢ 国内外大事汇总 中国央行10月17日开展5000亿元MLF操作，实现等量平价续做，结束此前连续两个月的缩量操作，释放继续加大实体经济支持力度的信号。欧元区CPI增速创新高：欧元区和英国9月CPI终值同比升9.9%和10.1%。 ➢ 国内政策 房地产方面，据中国证券报报道，对于涉房地产企业，证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资；光伏风电方面，国家能源局明确了2025年国内能源年综合生产能力目标，确保到2025年非化石能源的消费比重达到20%左右，到2030年达到25%左右；资产市场方面，上交所和深交所扩大融资融券标的股票范围，扩大的股票数量共计600只，利于吸引增量资金入场。 ➢ 全球大类资产表现回顾 巴西领涨全球市场，亚洲板块下跌。美国三大指数齐涨，纳指领涨，美股能源板块领涨；欧洲以涨为主。国内指数走弱：仅科创50上涨，风格上微利股领涨，绩优股领跌；恒生指数回调，能源领涨，资讯科技领跌。美元指数周内回调，大宗品中白银领涨，棉花领跌，美债利率与中债收益率均上行，中美利差继续下探。 ➢ 资本市场资金流动跟踪 美元指数周内回调，共同基金净流出减少，私人部门加大买入中长期国债，减少卖出股票；外资持债8月环比上月略微下降；北向资金周内加大净流出；货币市场流动性略有收紧，回购利率上行；A股情绪面略回落，成交金额再次回调，发行募资月中规模处于低位，限售解禁规模环比下行；本周基金发行回暖且两融余额回升；主力资金持续净流出。 ➢ 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年10月23日 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：吴诚 执业证书编号：S0590519070001 电话：0510-85611779 邮箱：wucheng@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾:null》2022.08.12 2、《当前消费复苏进展如何？:null》2022.08.09 3、《科技为王，国产替代成主线:null》2022.08.08 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 正文目录 1 本周策略聚焦：国产替代趋势强化；从三季报寻找景气主线 ................... 3 1.1 高质量发展开启新征程，国产替代趋势强化 .............................................. 3 1.2 从三季报寻找景气主线 ............................................................................... 5 2 近期海外机构市场观点 .................................................. 6 3 市场回顾 ............................................................ 10 3.1 重要事件回顾 ........................................................................................... 10 3.2 全球大类资产表现回顾 ............................................................................. 12 3.3 资本市场资金流动跟踪 ............................................................................. 16 4 风险提示 ............................................................ 18 图表目录 图表1：国产替代逻辑下细分环节潜在投资机会 ............................................................. 5 图表2：业绩预告类型分布 .............................................................................................. 6 图表3：本周国内外大事汇总 ........................................................................................ 10 图表4：股票市场：巴西领涨，亚洲板块下跌 ............................................................... 12 图表5：国债市场：德国领涨，土耳其领跌 .................................................................. 12 图表6：商品市场：白银领涨，棉花领跌 ...................................................................... 12 图表7：汇率市场：美元指数回调 ................................................................................. 12 图表8：美债收益率：收益率上行，期限利差回升 ....................................................... 12 图表9：中债收益率：收益率上行，期限利差持平 ....................................................... 12 图表10：中美利差在负值区间继续下探 ........................................................................ 13 图表11：美股概况：股指回升，波动率下行 ................................................................. 13 图表12：美股风格：道指表现略胜一筹 ........................................................................ 13 图表13：美股行业：能源板块领涨 ............................................................................... 14 图表14：恒生指数：周跌幅2.27% ............................................................................... 14 图表15：AH溢价：溢价指数回落 ................................................................................ 14 图表16：港股行业：能源领涨，资讯科技领跌 ............................................................. 14 图表17：A股指数：仅科创50上涨 ............................................................................. 14 图表18：A股风格：微利股领涨，绩优股领跌 ............................................................. 14 图表19：A股行业：综合、军工领涨，家电、食饮领跌 .............................................. 15 图表20：美元指数及各资金流动指标 ........................................................................... 16 图表21：交投活跃度与市场资金流向监测 .................................................................... 16 图表22：限售股解禁：10月流通规模约为2013亿 ..................................................... 17 图表23：货币金融：9月社融规模环比提升 ................................................................. 17 图表24：MLF：9月缩量续作，利率持平 ..................................................................... 17 图表25：LPR：9月环比持平 ....................................................................................... 17 图表26：回购利率：月末利率冲高后回落 .................................................................... 17 图表27：SHIBOR：月末冲高后回落 ............................................................................ 17 图表28：行业流向：电力设备、医药、汽车等7个行业主力净流入 ............................ 18 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 1 本周策略聚焦：国产替代趋势强