1 Table_First Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略专题 Table_First|Table_Summary 增长提速，成长为王 （2023.1.2-2023.1.8） 大类资产表现回顾及资金流向监测周报 专题内容摘要 ➢ 策略聚焦：2023年全A净利增速有望接近双位数增长 2023年A股营收增速或开启上升趋势。随着2023年或有望享受宏观经济增速，A股营收增速或开启上行趋势，预计2023年全年全A营收累计增速约为7.38%，全A非金融累计增速约为9.39%。从盈利能力整体看，全A销售净利率与PPI同比增速的走势较为一致，根据Wind一致预测,2023年PPI值为0%，预计2023年全A销售净利率约为8.81%，全A非金融销售净利率5.46%。通过回归近十年全A营收增速与GDP增速、全A净利率水平与PPI累计同比，结合Wind 一致预测的2023年GDP增速（5.2%）与PPI水平（2023年累计同比0%）。预计2023年全A净利润增速为7.35%，全A非金融销售净利润增速为9.25%。 从行业层面看，业绩增长的改善主要来自于景气延续行业及困境反转行业。景气延续的行业包含农林牧渔、电力设备、国防军工、公用事业等行业。困境反转行业，主要包括成本缓解的中游行业、受疫情影响较大的消费、出行等相关行业以及低位成长行业。 ➢ 近期海外机构市场观点 经济与政策方面，各机构对2023年全球经济多呈谨慎或消极态度，美联储强化加息预期。大类资产配置方面，摩根大通认为美股仍有下跌空间，高盛认为价值股存在更多投资机会，瑞银预计原油将成为今年表现最好的能源。 ➢ 市场回顾 1）全球大类资产表现回顾：全球市场涨跌互现，其中恒生指数领涨，俄罗斯RTS领跌。A股市场整体呈上升趋势，其中深证/上证指数上涨3.2/2.2%。国债利率，巴西领涨，上涨0.09%。商品市场，铜领涨，涨幅为2.8%；布油领跌，跌幅为-8.5%。 2）资本市场资金流动跟踪：本周A股日均成交额和日均换手率小幅上升。 ➢ 下周财经日历 1月9日周一，中国人民银行公布12月M2货币供应年率；1月12日周四，美国公布12月季调CPI年率、核心CPI年率；1月13日周五，英国公布11月GDP年率，法国公布12月CPI、调和CPI年率。 ➢ 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年01月08日 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾》2023.01.06 2、《参考海外疫后复苏，哪些行业有望胜出？（2022.12.26-2023.1.1）》2023.01.02 3、《国联研究一周重点报告回顾》2022.12.30 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 1 策略聚焦：2023年全A净利增速有望接近双位数增长 ........................ 4 2 近期海外机构市场观点 .................................................. 9 3 市场回顾 ............................................................ 12 3.1 全球大类资产表现回顾 .................................................................................... 12 3.2 资本市场资金流动跟踪 .................................................................................... 15 4 下周财经日历 ......................................................... 18 5 风险提示 ............................................................ 19 图表目录 图表1：净利润增速拆分图 .............................................................................................. 4 图表2：全A累计营收增速与GDP正相关（%） ............................................................... 5 图表3：2023年全A累计营收增速预测（%） .................................................................. 5 图表4：全A非金融、石化营收累计增速与GDP（%） ..................................................... 5 图表5：2023年全A非金融累计营收增速预测（%） ....................................................... 5 图表6：全A销售净利率和PPI（%） ............................................................................... 6 图表7：2023年全A销售净利率预测 ............................................................................... 6 图表8：全A非金融销售净利率和PPI（%） .................................................................... 6 图表9：2023年全A非金融销售净利率预测 .................................................................... 6 图表10：全部A股利润增速（%） ................................................................................... 7 图表11：申万一级行业景气分类，重点关注困境反转和景气延续行业........................... 8 图表12：申万二级行业景气分类，重点关注困境反转和景气延续行业........................... 9 图表13：股票市场：恒生指数领涨，俄罗斯领跌 ......................................................... 12 图表14：国债市场：巴西领涨，土耳其领跌 ................................................................ 12 图表15：商品市场：铜领涨，油领跌 ........................................................................... 12 图表16：汇率市场：美元指数小幅上涨 ........................................................................ 12 图表17：美债收益率：期限利差走阔 ........................................................................... 13 图表18：中债收益率：期限利差收窄 ........................................................................... 13 图表19：中美利差在负值区间震荡 ............................................................................... 13 图表20：美股概况：股指反弹，波动率下降 ................................................................ 14 图表21：美股风格：道琼斯工业平均指数略胜一筹 ..................................................... 14 图表22：美股行业：标普通信设备 ............................................................................... 14 图表23：恒生指数：周度上涨6.1% ............................................................................. 14 图表24：AH溢价：溢价指数小幅上涨 ......................................................................... 14 图表25：港股行业：恒生资讯科技领涨 ........................................................................ 14 图表26：国内指数：宽基指数涨幅均超2.5% ................................................................ 15 图表27：申万一级：计算板块领涨 ............................................................................... 15 图表28：美元指数及各资金流动指标 ........................................................................... 15 图表29：交投活跃度与市场资金流向监测 .................................................................... 16 图表30：限售股解禁流通市值 ...................................................................................... 16 图表31：货币金融：社融规模11月回升 ...................................................................... 16 图表32：MLF：12月等量续作，利率持平 ................................................................... 17 图表33：LPR：12月环比持平 ........