1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 国联研究一周重点报告回顾 2022.6.3-2022.6.10 本周重点报告快览：  总量研究 1、 多重因素提振，高耗能行业出口优势凸显——投资策略专题报告 2、 北向偏好电力设备，短债ETF持续流入——ETF周报20220605 3、 基建投资可能再超预期——2022年疫后稳增长系列之一 4、 更多的劳动力，更低的工资增长——美国5月非农就业数据点评 5、 6月专项债发超万亿，关注承接专项债城投 ——信用债周报（2022.05.30—2022.06.03） 6、 华宝银行ETF投资价值分析与交易策略 ——稳增长政策发力，银行有望价值回归 7、 宏观底部趋稳、中观维持零轴上方——权益资产配置周报20220602 8、 同业存单基金发行旺，汽车、电子基金净值普涨 ——基金市场周报20220604 9、 持续关注稳增长和能源类基金，关注农业——基金推荐周报20220605 10、波折难免，景气为王——2022年6月策略月报（2022.06.05） 11、上海之后全国复工加速了吗？ ——对于北京等多地复工复产政策的点评  行业研究 1、 传媒行业周报：618短视频平台补贴超前，加大品牌商家扶持 2、 医药行业月报：新冠仍为市场热点，关注核酸检测、疫苗等领域 3、 电新行业点评：光伏反规避或戛然而止 组件出口乘浪远航 4、 电新行业点评：储能市场化机制日趋完善 国内市场大有可为  公司研究 1、 比亚迪（002594）公司点评：5月产销再创新高，产能释放未来可期 2、 华海清科（688120）公司深度报告： 12寸CMP设备国内唯一龙头，业绩迎来快速增长 3、 舍得酒业（600702）公司深度报告： 老灵魂，老酒坊：老酒重启新篇章 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年06月10日 Tabl e_First| Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590522030002 邮箱：guojp@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：虞梦艳 执业证书编号：S0590522030001 电话：0510-82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《波折难免，景气为王》2022.06.06 2、《多重因素提振，高耗能行业出口优势凸显》2022.06.02 3、《国联研究一周重点报告回顾》2022.06.02 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%2021-062021-102022-022022-06上证指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 正文目录 总量研究 ................................................................. 3 1. 《多重因素提振，高耗能行业出口优势凸显——投资策略专题报告》 ........... 3 2. 《北向偏好电力设备，短债ETF持续流入——ETF周报20220605》 ........... 4 3. 《基建投资可能再超预期——2022年疫后稳增长系列之一》 .................. 4 4. 《更多的劳动力，更低的工资增长——美国5月非农就业数据点评》 ........... 5 5. 《6月 专 项 债 发 超 万 亿 ， 关 注 承 接 专 项 债 城 投 ——信用债周报（2022.05.30—2022.06.03）》 ................................................. 6 6. 《华宝银行ETF投资价值分析与交易策略——稳增长政策发力，银行有望价值回归》 7. 《宏观底部趋稳、中观维持零轴上方——权益资产配置周报20220602》 ........ 8 8. 《同业存单基金发行旺，汽车、电子基金净值普涨——基金市场周报20220604》 . 9 9. 《持续关注稳增长和能源类基金，关注农业——基金推荐周报20220605》 ...... 9 10. 《波折难免，景气为王——2022年6月策略月报（2022.06.05）》 ............. 10 11. 《上海之后全国复工加速了吗？——对于北京等多地复工复产政策的点评》 .... 11 行业研究 ................................................................ 12 1. 《传媒行业周报：618短视频平台补贴超前，加大品牌商家扶持》 ............ 12 2. 《医药行业月报：新冠仍为市场热点，关注核酸检测、疫苗等领域》 .......... 13 3. 《电新行业点评：光伏反规避或戛然而止 组件出口乘浪远航》 ............... 14 4. 《电新行业点评：储能市场化机制日趋完善 国内市场大有可为》 ............. 15 公司研究 ................................................................ 17 1. 《比亚迪（002594）公司点评：5月产销再创新高，产能释放未来可期》 ...... 17 2. 《华海清科（688120）公司深度报告：12寸CMP设备国内唯一龙头，业绩迎来快速增长》 ................................................................ 18 3. 《舍得酒业（600702）公司深度报告：老灵魂，老酒坊：老酒重启新篇章》 .... 19 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 总量研究 1. 《多重因素提振，高耗能行业出口优势凸显——投资策略专题报告》 发布日期：2022年6月2日 分析师：郭荆璞，张晓春，吴诚 投资要点 高能耗出口企业的四大边际改善因素。虽然在美联储加息、俄乌冲突、疫情影响下，全球经济整体表现低迷，并且因海外疫情好转，出口替代效应减弱，但出口依然表现强劲，保持了两位数增长。我们认为，后续出口尤其是部分高能耗行业出口或仍有望保持较高韧性，主要基于以下几方面理由： （1）人民币阶段性贬值利好出口企业； （2）海外能源价格，尤其是欧洲能源价格大涨，使得国内高能耗产品价格优势凸显，或有望对海外产品形成部分替代效应； （3）近期海运价格持续回落，或对出口带来部分提振； （4）海外疫情管控放松，出口需求有望提升。 细分行业和标的选择：国内的高能耗企业受到上述四大边际改善因素的利好拉动，根据《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》及细分行业耗能情况，我们筛选出石化与化工、有色金属、钢铁、建筑材料及相关行业这4大板块。 （1）石化与化工行业最受益的12个典型子类别包括： 聚酯行业中的海利得等、炼油下游的万华化学等、磷化工的川金诺等、煤化工与两碱的河化股份等、农药行业的润丰股份等、轮胎行业的森麒麟等、制冷剂行业的永和股份等、钛白粉行业的中核钛白等、硅化学行业的确成股份等、碳纤维行业的光威复材、陶瓷材料行业的国瓷材料与氨纶行业的新乡化纤。 （2）有色金属行业筛选出海外业务占比超过20%的受益个股主要是西藏珠峰、寒锐钴业、安泰科技、银邦股份和中色股份。 （3）钢铁行业海外业务占比超过20%的受益个股为常宝股份和久立特材。 （4）建材及相关行业中筛选出玻璃、玻纤和其他建材这三大类别，包括玻璃行业的福耀玻璃等、玻纤行业的中国巨石等以及其他建材与相关行业中的四通股份等。 风险提示：经济增长不及预期的风险；碳边境税开征的风险；海运价格上涨的风险；人民币升值的风险；海外能源价格大幅回落的风险。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 2. 《北向偏好电力设备，短债ETF持续流入——ETF周报20220605》 发布日期：2022年6月5日 分析师：朱人木 北向资金：电力设备、交通运输获得较大流入。我们统计了北向资金的行业分布，上周流入量靠前的5个行业是：电力设备（流入79.6亿元）、食品饮料（流入58.7亿元）、基础化工（流入48.0亿元）、医药生物（流入35.1亿元）、美容护理（流入33.7亿元）。 流出量靠前的5个行业是：建筑装饰（流出4.5亿元）、房地产（流出4.4亿元）、家用电器（流出2.5亿元）、轻工制造（流出1.0亿元）、公用事业（流出0.2亿元）。 交易情绪：汽车、社会服务交易情绪好。上周交易情绪最好的5个行业是：汽车、社会服务、农林牧渔、美容护理、国防军工；交易情绪最差的5个行业是：房地产、医药生物、银行、综合、建筑装饰。其中上周汽车行业的交易情绪因子值为1.37，显著高于其他行业。 ETF的流向和情绪：上周债券类ETF流入量较大，流入金额为10.74亿元，宽基ETF流出量最大，流出量为58.45亿元。 从ETF的交易视角来看，上周交易情绪最好的三个细分方向是：债券、消费、医药。情绪最差的三个细分方向是：红利、QDII、宽基。 风险提示：本文梳理的基金池和推荐标的都是基于定量模型和历史数据得出，模型基于特定的假设可能会失效，历史数据则不能完全代表未来。 3. 《基建投资可能再超预期——2022年疫后稳增长系列之一》 发布日期：2022年6月5日 分析师：樊磊 核心观点 我们预计2022年基建固定投资增速可能超过10%；疫情消退之后，三四季度同比增速可能超过一季度的水平，显著高于市场一致预期。我们创新性的提出了一套新的基建投资预测的框架：分别对财政和企业在基建领域的投资增速进行测算再进行汇总。此外，我们发现市场所担忧的财政收支缺口对基建投资的影响有限，而近期国务院调升政策性银行信贷额度8000亿元则有望对基建投资起到支撑作用。 内容摘要 5 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 一季度基建投资增速超10%却令人费解。虽然今年前几个月基建投资增速超预期，显著高于过去几年的水平。但是和历史对比，2022年政府专项债的规模并未超出2020年的水平，与2020年比还少了特别国债支撑基建投资；2022年土地出让收入大幅负增长，是过去几年增速最低的；此外，当前对于地方政府隐性债务的监管也没有任何放松的迹象。我们认为市场并无对基建投资增速可以严谨估计的分析框架，既不能解释当前的高增长，对于未来的增速也缺乏可靠的预测手段。 从预算内资金和企业投资两个角度预测基建投资。自2018年中央政府整顿隐性债务之后，我们认为基建投资可以相对明确的分为财政主导和企业主导两个部分。财政在组成基建投资的三个行业影响不同，需要区分对待；而据我们研究，民间投资则可以作为企业在相关基建行业投资的代表。我们的分析框架不仅仅可以对历史数据进行回测，而且还可以有效展示2018年以来隐性债务偿还对基建投资资金的挤压，并解释为什么土地出让金的大幅负增长对2022年基建投资增速影响有限等基建投资领域令人困扰的问题。 下半年基建投资有望创出年内新高。针对市场担心的财政缺口可能影响基建投资，我们的测算显示当前疫情和土地市场低迷导致的2022年财政缺口不过7000多亿，且政府已经对4000亿元的一半公共预算缺口进行了弥补。即使不发行特别国债，财政缺口对基建投资影响也有限。此外，6月1日国务院调升政策性银行信贷额度8000亿