油脂油料周报：成本回落豆粕走弱，马棕降库油脂偏强

油脂油料周报 国元期货研究咨询部 2022年6月5日 成本回落豆粕走弱，马棕降库油脂偏强 【策略观点】 两粕：本周两粕基本逻辑如下：1）本周美豆种植有所提速，但未来6-10日降水偏多，难追平去年同期进度；2）据USDA报告显示，美国对中国大豆出口销售量环比下降，后续需求端驱动相对有限；3）豆粕高价抑制终端养殖豆粕消费能力，国内豆粕库存连续十周增加，下游消费能力不及供应端增量，后市累库预期未变。 操作上，美豆盘面支撑有限，预计本周将绕1700位置震荡为主，国内豆粕受成本端推动有限，叠加国内基本面驱动有限，预计主力合约4100位置失守后有继续回落预期，参考运行区间4000-4250 元/吨，风险点在于美豆新作种植情况、国内菜籽供应、进口大豆到港情况等。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）印尼已发放27.5万吨出口许可，出口端有逐步放开预期；2）马棕5月高频数据显示，其产量恢复不及预期，出口明显增长，5月降库预期较强，BMD棕油盘面获支撑；3）国内棕榈油进口利润的逐步修复，但供需两弱格局未变，下游成交压缩至刚需，库存仍低位运行；4）进口大豆压榨小幅回落，需求端仍低迷，库存预计继续回升。 操作上，棕榈油将继续跟随外盘波动，随着印尼出口逐步开放，以及黑海运输问题有望缓解，短期全球油脂供应危机有所降温，呈紧现实宽预期格局，植物油价格难出现趋势性回调行情。预计本周棕榈油主力运行区间11600-12400，豆油主力支撑位11400，前高阻力较强。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 16 油脂油料期货周报 一、期货行情 截至6月3日当周，美豆由1700位置回落，成本端支撑减弱叠加国内基本面趋松，豆粕高位震荡为主，险守20日均线。 截至6月3日当周，国内油脂走势分化为主，油粕套利下豆油震荡偏强，但前高位置压力明显，而棕榈油内盘方面供需两弱局面未接改善，跟随外盘波动为主，印尼出口政策逐步放开，外盘盘面上方压力较大，内盘受基本面支撑，主要于12000一线附近震荡。 图表1 油脂油料主力合约走势 3 / 16 油脂油料期货周报 数据来源：Wind、国元期货 4 / 16 油脂油料期货周报 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 截至6月2日当周，沿海区域油厂主流价格在4230-4250元/吨，较上周下跌30-80元/吨。 （2）油脂现货价格 截至6月2日当周，国内油厂一级豆油现货主流报价区间12237-12480元/吨，周内均价参考12400元/吨。 华北地区24°棕榈油价格在15980元/吨，较上周上涨310元/吨；山东地区24°棕榈油价格在15980元/吨，较上周跌410元/吨；华东地区24°棕榈油价格在15800元/吨，较上周涨320元/吨；广东24°棕榈油价格在15930元/吨，较上周涨300元/吨。 图表2 油脂油料品种主力合约基差走势 02004006008001,0001,2003,0003,5004,0004,5005,0005,5002021/102021/112021/122022/12022/32022/42022/5豆粕基差豆粕基差豆粕2209现货价:豆粕:张家港0.0000500.00001,000.00001,500.00002,000.00002,500.00006,0008,00010,00012,00014,0002021/102021/112021/122022/12022/32022/42022/5豆油基差豆油基差豆油2209现货价:一级豆油:张家港 5 / 16 油脂油料期货周报 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【进口大豆】本周美湾7月CNF升贴水报价相对稳定，8月较上周小幅下调8美分，10月上调调5美分。巴西2022年7-8月CNF升贴水较上周上调3-6美分,2023年2-5月稳中上调0-3美分。本周远月船期对盘面压榨利润有所改善，主要受助于大豆期价大幅下跌，进口大豆成本下调明显。 01,0002,0003,0004,0005,0004,5009,50014,50019,5002021/102021/112021/122022/12022/32022/42022/5棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2209现货价:平均价:棕榈油(24度)-20002004006008002,4002,9003,4003,9004,4004,9002021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/4菜粕基差菜粕基差RM209.CZC现货价:菜粕(加籽粕):黄埔05001,0001,5002,0008,00010,00012,00014,00016,0002021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/4菜油基差菜油基差菜油2205现货价:菜油:江苏 6 / 16 油脂油料期货周报 【进口棕榈油】截止到 6 月 2 日马来西亚棕榈油离岸价为 1686.5 美元，较上周四跌 48.5 美元；进口到岸价为 1715 美元，较上周四跌 49 美元；进口成本价为 13748.3 元/吨，较上周四跌 415.83 元/吨。 图表3 棕榈油进口利润 数据来源：Wind、国元期货 图表4 主要油厂进口大豆榨利（截至6月2日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 从美豆看，USDA5月供需报告首次提及2022/23年度农产品产量及期末库存预估，与2021/22年相比，供应、压榨、出口和期末库存都更高。另外，新季大豆已进入种植期，据USDA作物生长报告称，截至 2022 年 5 月29 日当周，美国大豆种植率为 66%，分析师平均预估为 67%，之前一周为 50%，去年同期 83%，五年均值为 67%；大豆出苗率为 39%，之前一周为 21%，去年同期为 59%，五年均值为 43%。 -4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/4棕榈油进口利润盘面利润现货利润 7 / 16 油脂油料期货周报 美豆出口销售回落。截止到 5 月 19 日当周，美国2021/2022 市场年度大豆出口销售净增 27.68 万吨，市场预估为净增 20-80 万吨，较之前一周下降 63%，较前四周均值下降 48%。 从南美大豆看，巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022 年 5 月份巴西大豆出口量可能达到1073.1 万吨，低于一周前估计的 1127.8 万吨，比去年 5 月份的出口量 1422.1 万吨减少 350 万吨左右。 图表5 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美豆当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001月2日1月12日1月23日2月2日2月12日2月23日3月4日3月14日3月24日4月3日4月13日4月23日5月3日5月13日5月23日6月3日6月13日6月23日7月3日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月3日9月13日9月23日10月3日10月14日10月24日11月3日11月14日11月24日12月4日12月14日12月26日美豆当周检验量（单位：吨）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年2022年0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 8 / 16 油脂油料期货周报 4.2 国外油脂供需情况 （1）马来棕榈油供需——5 月产量恢复不佳，出口显著增长 马来西亚棕榈油局（MPOB）发布4月报告显示：马来西亚4月棕榈油进口为76395吨，环比减少9.99%；马来西亚4月棕榈油出口为1054550吨，环比减少17.73%；马来西亚4月棕榈油产量为1462021吨，环比增长3.60%。马来西亚4月棕榈油库存量为1641994吨，环比增长11.48%。 高频出口数据显示马棕5月产量恢复不佳但出口向好。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022 年 5 月 1-25 日马来西亚棕榈油产量减少 8.65%。据船运公司数据显示，马来5月出口环比增超20%。 （2）印尼棕榈油供需——逐步发放出口许可 上周五晚间印尼贸易部一位高级官员表示，印尼将分配大约 100 万吨棕榈油用于出口，将优先考虑向已注册参与政府散装食用油项目的企业发放出口许可。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 据海关数据显示，5月中国大豆进口量为827.5万吨，环比4月增加19.6万吨，增幅2.4%；同比去年减少133.5万吨，减幅13.9%。 据Mysteel农产品团队对2022年6月、7月及8月的进口大豆数量初步统计，其中6月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共142船，共计约923万吨，7月进口大豆到港量预计为720万吨，8月进口大豆到港量预计为690万吨。 5.2 油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品统计，截至6月3日当周，111 家油厂大豆实际压榨量为 164.32 万吨，开机率为 57.12%。本周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低 19.26 万吨，主要因多个地区开机率严重不及预期。 5.3 油脂油料成交情况 豆粕：根据Mysteel农产品统计，截至6月3日当周国内市场豆粕市场成交一般，周内共成交 68.95 万吨，较上周成交减少 132.03 万吨，减幅 65.69%； 油脂：根据Mysteel农产品统计，截至6月2日，国内重点油厂豆油散油成交总量 10.60 万吨，日均成交量 2.12 万 吨；本周全国重点油厂棕榈油成交量在 8350 吨，上周重 点油厂棕榈油成交量在 8432 吨，周成交量减少 82 吨，降幅 0.97%。 5.4 油脂油料库存情况 豆粕：根据Mysteel农产品统计， 2022 年第 21 周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均上升。其中大豆库存为 486.4 万吨，豆粕库存为 89.6 万吨，较上周增加16.55 万吨，增幅 9 / 16 油脂油料期货周报 22.66%，同比去年增加 18.16 万吨，增幅 25.42%。豆粕库存连续 10周