国防军工行业翼龙无人机：长航时无人机龙头

事件概述： 今年6月6日，中航（成都）无人机系统股份有限公司（简称：中无人机，代码688297.SH）披露招股意向书。此前的5月17日，证监会批复同意中航（成都）无人机系统股份有限公司科创板首次公开发行股票注册。中航（成都）无人机系统股份有限公司主要从事翼龙系列无人机的设计研发、生产制造、销售和服务。 分析与判断： ►翼龙系列对标美国MQ系列，高性价比优势明显 翼龙系列无人机主要型号目前包括翼龙I、翼龙II、翼龙I-D、云影（翼龙10）。2022年1月，新一款翼龙-1E无人机首飞成功。根据陆军工程大学专家2020年撰写的《中美无人机对比及其启示》一文：翼龙I属于中低空、军民两用、长航时察打一体无人机，性能主要对标美国MQ-1“捕食者”无人机，与MQ-1单价400万美元左右相比具有较明显的价格优势；翼龙II是在翼龙I基础上研制的新一代中高空长航时察打一体无人机，价格更高，性能更好。美国媒体曾评出全球最致命五款军用无人机，翼龙II是唯一入选的中国无人机，性能全面对标美国MQ-9，而MQ-9的价格大约3000万美元，相比之下翼龙II同样具备明显的价格优势。 翼龙已成功打开国际市场，市场份额全球第二 翼龙系列无人机高性价比优势在国际市场上广受青睐，多个国家已批量采购。此外，翼龙无人机在利比亚和埃及等地实战效果也已得到证明。据新华社报道，截至2018年12月，我国翼龙无人机交付已突破100架 。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，2010年-2020年，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一。另据2021年5月美国航空周刊（AVIATION WEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机领域市占率达18.13%，居全球第二，仅次于“捕食者”系列。 低成本、多功能、零伤亡，无人机已成现代战争利器无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备，具有有效降低人员伤亡、低成本、配置灵活等核心优势。2020年7月，习近平主席在视察空军航空大学时指出：“无人机系统大量出现，无人作战正在深刻改变战争面貌。要加强无人作战研究，加强无人机专业建设，加强实战化教育训练，加快培养无人机运用和指挥人才。”根据蒂尔集团的报告，2019年-2028年全球军用无人 机年产值（含采购）逐年增长，到2028年产值预计达到147.98亿美元，年产值（含采购）复合增长率约5.36%。 中航无人机上市在即，业绩高增速凸显旺盛需求 中航无人机招股书显示，2011年至2018年，中航无人机主要为航空工业成都所提供翼龙系列无人机总装试验试飞等技术服务。2019年开始，航空工业成都所不再对外签署翼龙无人机系统销售合同，由中航无人机直接销售翼龙无人机系统并提供相关技术服务。自2020年起，翼龙无人机系统全部由中航无人机生产交付。2021年，公司收入实现翻倍，归母净利润增速达79%，凸显客户需求旺盛。目前，中航无人机主要负责总装集成、试验、试飞等，机体及各系统部件由配套供应商生产。 无人机配套商面临发展机遇 爱乐达（300696.SZ）年报显示，2020年公司承接了某无人机中机身大部件装配任务，并承担该机型前机身、中机身和后机身三段大部件对合任务；2021年完成了某型无人机复杂中心段部件装配和机身段整体交付，无人机装配业务开始贡献业绩。爱乐达在今年4月22日披露的投资者关系活动记录表中称：今年公司将持续完善部装全流程供应链管理能力建设，在提高某无人机机体整体装配交付能力的同时，为其他机型部件装配奠定业务基础。 ►投资建议 无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备，具有察打一体、低成本、配置灵活等核心优势，已经成为不可或缺的现代战争利器。中国无人机技术已属世界先进水平，翼龙无人机已经实现全球交付且具有较高市占率，依托其高性价比优势，未来销量有望进一步提高。 受益标的：中无人机、爱乐达。 风险提示 竞争加剧、订单低于预期、新型号研制不及预期等。 1.翼龙：高性价比的察打一体无人机 1.1.发展近二十年，打造多款机型 翼龙无人机项目启动于2005年，已发展出多款型号并实现全球交付。中国的翼龙无人机项目2005年开始启动，由中航工业成都飞机设计研究所负责研制。翼龙I察打一体无人机于2007年首飞成功，2012年首次亮相珠海航展，同年，针对第一代翼龙无人机的不足和新的需求，成飞所开始了新一代翼龙II无人机的研制，并于2017年首飞成功。2016年，同样由成飞集团研制的我国首款高空高速外贸无人机云影（翼龙10）亮相珠海航展。2018年，首款全机身复合材料无人机翼龙I-D首飞成功，这是一款中空长航时的高性能多用途无人机；同年我国翼龙系列无人机实现了100架的国际交付。2022年1月，新一代全复材多用途无人机翼龙-1E首飞成功，翼龙家族再添新成员。 翼龙主要型号目前包括翼龙I、翼龙II、翼龙I-D、云影（翼龙10），2022年新一款翼龙-1E首飞成功。根据百度百科信息及中航无人机招股说明书资料显示，翼龙I是一款中低空长航时察打一体无人机，既可空投炸弹，也可以发射轻型导弹。但总有效载荷能力仅为200公斤，其中前视红外传感器占到大约100公斤，因此弹药载荷仅100公斤左右。针对翼龙I存在的不足，翼龙II在研制时即对标美国MQ-9，机翼下有6个挂载点，总外挂重量达到480千克，采用复合挂架可挂载12枚空地导弹，提高了飞机的对地、对面攻击作战能力，最大起飞高度和续航时间相比第一代翼龙也有大幅提高。翼龙I-D无人机采用全复合材料结构，优化了气动布局并换装了大功率发动机，具备较强的内部装载及外挂能力，适合军民领域多场景应用。云影无人机也称为翼龙10，是中国首款高空高速外贸无人机，其最大飞行高度达1.4万米，远超翼龙II，最大飞行速度达620公里/小时，比美国MQ-9“死神”快200公里/小时。2022年1月成功首飞的最新款全复材多用途翼龙-1E在成熟的翼龙系列无人机基础上进一步优化，平台性能全面对标MQ-1C。 1.2.性能对标美国MQ系列的平价无人机 翼龙I对标美国MQ-1，价格仅后者1/4。根据陆军工程大学《中美无人机对比及其启示》2020年文章，翼龙I属于中低空、军民两用、长航时多用途无人机，可携带各种侦察、激光照射/测距、电子对抗设备及小型空地打击武器。可执行监视、侦察及对地攻击等任务，也可用于维稳、反恐、边界巡逻等，性能主要对标美国的MQ-1“捕食者”无人机和国内的彩虹-4。从价格上来看，翼龙I售价大约100万美元，而MQ-1“捕食者”大约400万美元，性能相当情况下，翼龙具有非常大的价格优势。 翼龙II入选全球最致命五款军用无人机，性能全面对标美国MQ-9。根据陆军工程大学2020年《中美无人机对比及其启示》文章显示，翼龙II的研制成功标志着中国成为全世界继美国之后具备新一代察打一体无人机研制能力的国家。它采用大展弦比中单翼、V型尾翼，大大增强对地打击能力，一共有6个武器挂架，能携带6枚大型导弹或12枚小型导弹/灵巧炸弹，堪比小型轰炸机。装载大功率涡轮螺旋桨发动机，大幅度提高了平台飞行性能、载荷装载能力。配备光/电探测瞄准装置、合成孔径雷达等，多传感器综合能力、数据传输与控制能力提高，可适应复杂使用环境下的多种任务需求。美国媒体曾评出全球最致命五款军用无人机，翼龙II是唯一入选的中国无人机，共同入选的包括“MQ-8B”“MQ-1C”及“MQ-9”等。 翼龙II具备超高性价比，价格大幅低于MQ-9。根据陆军工程大学《中美无人机对比及其启示》2020年文章及公开资料显示，翼龙II无人机的性能主要对标美国的MQ-9和国内的彩虹-5，三者的尺寸大致相同。翼龙II价格大致500万美元，而MQ9“死神”售价大约3000万美元。印度2021年以30亿美元价格与美国签订了30架MQ9“死神”无人机的订单合同，单价甚至达到1亿美元，相比之下翼龙II同样具有非常大的价格优势。 云影无人机具备高速高空特性且具备隐身设计，比MQ-9快出200 km/h。根据《中美无人机对比及其启示》，云影无人机（翼龙10）具备以下特点：(1)相对螺旋桨无人机，速度有了比较大的提高。首次配装了先进的WP-11C涡喷发动机，喷气速度高，迎风面积小，总体阻力较小，雷达反射面积也相应减少，高空高速性能好。能在14 000 m高空进行巡航，在更高的高度能有效地躲避近程对空武器系统。最大飞行速度为620 km/h，比MQ-9“死神”无人机快200 km/h，更快的速度能迅速秒杀目标打击对象。(2)设计强调隐身，飞机的机头在“全球鹰”的基础上做了隐身处理，前起落架舱舱门采用锯齿状设计，而其机头的光学窗口也采用同样的设计以减少雷达反射。(3)采用多样化的设计构型，可以同时执行多种不同的任务。 云影系列共三种型号，可实现多种功能。根据《中美无人机对比及其启示》，出口型的“云影”系列无人机共有三个型号：-“云影1”图像侦察型，配装高空高清CCD 相机和合成孔径雷达，可在 13000m 高空每小时获取1万余平方千米的光学图像情报； “云影-2”电子侦察型，配装全频段雷达信号侦测设备和通信信号侦察设备，能侦测和定位400km范围内所有地面雷达位置和200km以内的通信信号，并可对其实施干扰； “云影-3”察打型，配置合成孔径雷达和先进光电侦察设备，配合多型先进攻击武器，能够执行察打任务。可挂载导弹、炸弹，能在60km外实施侦察打击。 1.3.市场份额全球第二，实战效果已被证明 翼龙高性价比优势在国际市场上广受青睐，其中以中东国家为主。根据相关新闻报道，埃及作为最早一批翼龙用户，陆续购买多批次翼龙I、翼龙I-D、翼龙II无人机。印度国防部称，中国已经向巴基斯坦交付数十架翼龙II。阿尔及利亚防务网站称，阿尔及利亚军方已从中国引进数十架翼龙II，其使用性能优异，价格远低于美国同类装备。根据相关新闻报道，尼日利亚、阿联酋、沙特、伊拉克等国均订购数量不等的翼龙无人机。2018年12月据新华社报道，我国翼龙无人机交付突破100架。 翼龙无人机出口订单国内第一，市占率全球第二。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，2010年至2020年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，另据2021年5月美国航空周刊（AVIATIONWEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率达18.13%，位居全球第二，仅次于捕食者系列，是我国军贸无人机出口的主力机型。 击毁大量TB2无人机，一天摧毁上百个目标，翼龙实战能力已得到验证。根据新浪军事报道，在利比亚内战中，利比亚民族团结政府的土耳其TB2无人机短时间内曾 一度横行天空，但利比亚国民军从阿联酋得到中国造的翼龙-2无人机后，形势发生了逆转，几乎拿下利比亚全境。中国造的翼龙-2无人机凭借更好的通信，更大的航程和载弹火力以及更高的飞行高度碾压土耳其TB2无人机。从利比亚战场一些消息来看，土耳其空军一共出动了18架TB-2无人机，但至少14架已经被利比亚国民军或阿联酋人员操纵的“翼龙”无人机摧毁。据新浪军事报道，埃及军方曾公布过利用翼龙无人机对武装分子进行空中打击的画面，视频显示翼龙无人机在一天之内创造摧毁敌军上百个目标的记录，其效率甚至远远高于有人战机。在其记录中，武装皮卡车、装甲车都被翼龙发射的导弹一击摧毁。 1.4.翼龙可拓展民用领域，已实现多种功能 民用型翼龙可实现应急救援、人工降雨及气象监测等多种功能。除军用领域外，翼龙II还衍生出多款民用型号产品。翼龙-2人工增雨型可进行人工增雨（雪）作业，具有“可精确探测、可迅速响应、可实时控制、可精准评估、可灵活拓展”的特点； 翼龙-2气象型可搭载多型专业气象载荷，用于空基气象环境监测和应急气象保障领域； 翼龙-2应急救援型可实现应急通信等功能，用于应急救援领域，能够提供跨战区、跨空域、跨昼夜、复杂地形等多场景下的应急通信，能够实现空中通信平台与地面多种救援队伍的协同指挥。 河南暴雨中翼龙-2H应急救灾型无人机为灾区实现信号恢复。2021年7月，河南