请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要钢材品种：2022年1-4月份全国粗钢产量已经实现大幅下降，考虑去年下半年产量低基数，预计剩余月份的压产，更多体现在环比的产量峰值回落，产量同比必将大幅增长。今年的压产，更大的价值在于，年度的产量通过政策的方式给与封顶。同时，在国家“强刺激”政策和疫情“动态清零”政策下，我们将看到地产端的修复改善，以及基建项目的落实，再结合出口及制造业的强韧性，疫情后复工复产也将推动钢材消费的环比改善，预计钢材价格将逐步走强。核心观点■市场分析2022年4月19日，国家发改委明确继续开展2022年全国粗钢产量压减工作，并向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作通知，要求各地核实反馈考核基数，目前未给出具体的全年粗钢产量压减目标，后续需要进一步关注相关信息。5月31日，山东省出台了《山东省2022年粗钢产量调控工作方案》，文件明确了“粗钢产量调控”，但也指出，2022年山东省粗钢产量不超过7650万吨，而2021年山东省粗钢产量为7649.3万吨，相当于年度产量平控。而2021年全国粗钢压减工作中，山东省分到了345万吨的减量任务。2022年1-4月份全国粗钢累计产量为33615万吨，同比减少3841万吨，1-4月份日均粗钢产量280万吨，日产同比减少32万吨。一季度受到冬奥会限产、采暖季限产及全国疫情的影响，人流物流运输受阻，粗钢产量大幅下降。同时，原料端的供应紧张也使得长短流程利润大幅压缩，抑制了钢厂的生产积极性，从而带来粗钢产量的减少。1-4月份已经实现粗钢产量的大幅下降，考虑去年下半年产量低基数，预计剩余月份的压产，更多体现在环比的产量峰值回落，产量同比必将大幅增长。今年1-4月份全国粗钢产量的减少一方面来自于部分北方地区长流程限产和唐山疫情的影响，而更主要的是废钢供应紧缺所引发的短流程减产的问题。今年全国多地疫情导致国内废钢回收受到明显影响，废钢供给出现短缺，高价废钢使得铁水具有较好的性价比，在钢厂低利润甚至亏损的情况下，钢厂加大生铁产量，铁矿石消费环比增加，这也从侧面解释了铁矿、双焦价格强势的原因。考虑1-4月份已经做出巨大的同比减量，后期粗钢产量压减工作压力将明显减少。废钢的供应提升缓慢，低利润将持续制约短流程粗钢产量的释放，长流程粗钢产量有望维持当前的相对高位，这将对原料端的铁矿和双焦消费形成较强支撑，从而提振原料价格。期货研究报告|黑色商品专题报告2022-06-06粗钢压减不在量而是给钢材供给封顶研究院黑色建材组研究员王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256联系人王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 专题报告丨2022/6/6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明今年1-4月份国内钢材需求受到疫情和地产的拖累大幅下滑，但在国家“强刺激”政策和疫情“动态清零”政策下，我们将看到地产端的修复改善，以及基建项目的落实，再结合出口及制造业的强韧性，疫情后复工复产也将推动钢材消费的环比改善，因此在粗钢产量压减工作压力不大的情况下，钢材价格有望逐步走强。■策略短期偏强震荡，中期看涨■风险全球经济形势，地产及宏观经济改善情况、全国疫情变化、俄乌战争影响等。 专题报告丨2022/6/6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/14目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1一、发改委明确继续执行2022年全国粗钢产量压减工作............................................................................................................4二、2022年1-4月全国粗钢产量同比减少3841万吨....................................................................................................................4三、1-4月粗钢产量减少很大部分来自于短流程的贡献................................................................................................................7四、5-12月粗钢产量压减工作压力趋缓........................................................................................................................................10五、“强刺激”政策叠加疫后修复，钢材消费有望迎来环比改善................................................................................................11六、总结............................................................................................................................................................................................12图表图1:全国粗钢产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图2:山东省粗钢产量丨单位：万吨................................................................................................................................................5图3:长流程钢厂利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:短流程钢厂利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图5:全国生铁产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图6:日均生铁产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图7:全国247家高炉开工率丨单位：%........................................................................................................................................8图8:唐山高炉开工率丨单位：%....................................................................................................................................................8图9:进口铁矿港口库存丨单位：万吨............................................................................................................................................8图10:全口径焦炭库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................9图11:全口径焦煤库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................9图12:全国废钢价格指数丨单位：元/吨.........................................................................................................................................9图13:147家钢厂废钢日耗（不含华南）丨单位：万吨...............................................................................................................9图14:华东电炉钢利润丨单位：元/吨...........