5 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 粗钢压减政策出台，钢厂利润快速走扩 钢材：粗钢压减政策出台，钢厂利润快速走扩 逻辑和观点： 昨日发改委重申2022年粗钢压减政策，黑色原料应声而跌，受此拖累盘面价格有所回落，其中螺纹2210合约震荡趋弱，收盘价为5011元/吨，跌0.44％，小幅增仓。热卷2210合约震荡趋弱，收盘价为5164元/吨，跌0.04%，小幅增仓。现货方面，天津建筑钢材价格弱稳，全天涨20，盘中承德建材价格涨10，杭州优特钢市场价格稳，现货影响相对期货更小。 根据统计局数据，一季度国内粗钢产量同比下降2750万吨。虽未知全年目标，但一季度的大幅减产显然很好的降低了后面三个季度的减产压力。因此我们认为目前阶段，减产粗钢政策单个因素对于钢价实际影响并不大。同时，受疫情影响，钢材利润被侵蚀的比较严重，粗钢减产政策淘汰落后产能有利于改善钢厂的长期利润，推荐关注做多钢材利润的机会。对于钢材单边行情来说，如遇盘面情绪影响大幅回撤，可考虑择机进多。 策略： 单边：关注疫情拐点的做多机会 跨期：无 跨品种：择机做多钢材利润 期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势。 铁矿石：政策扰动，铁矿是否就此一蹶不振？ 逻辑和观点： 昨日铁矿石期货震荡偏弱运行，主力合约2209收于887元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，跌幅3.27%；现货方面，京、曹港两港进口铁矿午后价格弱势下行，全天累计下跌10-15。现PB粉1000-1005，纽曼粉1015-1020，超特粉740-745。昨日全国主港铁矿累计成交108万吨，环比上涨17.4%。 消息方面：为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，2022年，国家发展 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-20 2 / 10 改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。 整体来看，受压缩粗钢产能政策面影响，市场短时空头情绪浓厚，但实际上根据统计局数据，一季度国内粗钢产量同比下降2750万吨。虽然目前仍未知全年粗钢产量压减目标，但由于一季度已经实现了大减产，所以后面三个季度，最多是平控，极大概率是允许产量同比的适度增长。供应方面，本周铁矿发运环比小幅回升，但同比仍处于低位，而国产矿供应也呈现同比的减量，铁矿供给端并不乐观。需求方面，上周华北地区交通运输有所改善，日均铁水产量环比小幅增加，对铁矿需求有一定提振。库存方面，钢厂可用库存以及港口库存亦呈现下降趋势。所以整体从铁矿自身基本面的驱动来看对价格有所支撑，而短时间受政策扰动有一定承压，情绪修复后我们维持中期看涨的观点。后续持续关注疫情发展以及政策情况。 策略： 单边：中期看涨 跨期：无 跨品种：做多钢厂利润 期现：无 期权：无 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势风险等。 双焦：期货高位回落 现货偏稳运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2209合约震荡下行，盘面收于3898.5元/吨，按结算价跌幅为3.17%；现货方面，河北、山东、山西部分焦企开启第六轮焦炭价格调涨，受新冠疫情影响，多地物流运输受到控制，影响焦企原料到货的情况，区域内已有20-50%左右的限产，焦炭供应较为紧张；需求方面，山西地区钢厂焦炭到货情况不理想，个别钢厂出现因原料不足而被限产的现象，另外河北唐山地区再现疫情干扰，但钢厂开工暂无明显影响，生产及补库积极性较好，个别低库存钢厂已接受本轮涨价，考虑当前供需矛盾无法改善，第六轮提涨或将艰难落地。港口方面，两港库存小幅上涨，港口可售资源较少，贸易商集 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-20 3 / 10 港情况略有好转，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3980-4050元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约震荡下行，盘面收于3015元/吨，按结算价跌幅为4.39%；现货方面，炼焦煤市场偏稳运行，主产地山西地区疫情仍是影响焦煤运输的主要原因，供应端国产和蒙煤进口均没有明显起色，市场观望情绪较浓。山西多举措推进煤、电等工业产品保供稳价；需求方面，焦钢企业厂内原料煤库存低位运行，受物流影响，下游补库艰难，部分企业因厂库堆积及缺原料等原因开始限产，焦煤需求受到压制。但在没有大面积限产的情况下，焦煤基本面仍旧较强。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关逐步增加，18日通关增至278车，贸易商对后市预期普遍乐观，目前蒙5原煤报价在2500-2600元/吨。 综合来看，昨日双焦期货大幅下跌的原因是发改委重申2022年粗钢压减政策，确保全国粗钢产量同比下降，受压缩粗钢产能政策面的影响，黑色原料短期空头情绪浓厚，但是目前对现货端的影响较小。焦炭开启第六轮提涨，现阶段钢厂逐步恢复生产，焦炭总库存低位去库，焦炭刚性需求走强；而焦炭的供给变量在于焦煤，焦煤整体供给处于绝对低位，山西疫情和俄乌战争更是对焦煤的供给雪上加霜，同时焦煤总库存处于历史绝对低位水平，长期看焦煤易涨难跌。总体看，双焦供需偏紧格局不变，受粗钢压减政策影响短期承压，等空头情绪有所缓和后维持谨慎看涨的观点，还需紧密跟踪疫情动态和物流运输情况。 焦炭方面：谨慎看涨 焦煤方面：谨慎看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压减政策影响，下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。 动力煤：市场情绪好转，盘面价格反弹 市场要闻及重要数据： 昨日，动力煤2205合约收于829.0元，涨幅为1.20%。产地方面，在保供政策的严控下， 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-20 4 / 10 产地积极兑现中长期合同，市场销售无明显变化，产地主流价格继续下跌，鄂尔多斯日产维持在260万吨。港口方面，受大秦事故的影响，北港库存昨日减少33.1万吨，库存大幅回落，贸易商报价上涨。进口方面，电厂询价以低卡煤为主，当前印尼CV3800报价在FOB85-88美元/吨。运费方面，海运煤炭运价指数（OCFI）报于832.44，环比上涨81.34点，运价继续上涨。 观点与逻辑： 受大秦线事故影响，导致检修提前且时间延长，整体打乱了市场节奏，市场价格分化，产地价格下跌，港口价格上涨。短期来看，煤炭产量的快速增长，叠加疫情引发的日耗持续低位，动力煤的供需博弈得以缓解。长期来看，五月份疫情预计得以控制，社会复工复产，用电量也将逐步攀升，地缘政治影响的煤炭缺口也将逐步显现。目前发改委要求全力做好大宗商品的稳价工作，保障电力煤炭的稳定供应，短期盘面仍将维持震荡格局，建议还是观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，下游的日耗，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：疫情反复扰动，期现价格分离 逻辑和观点: 玻璃方面，昨日期货盘面大幅向上，玻璃2209合约收盘价为2081元/吨，上涨62元/吨。现货方面，昨日全国均价1972元/吨，环比下降0.12%，现货市场震荡下行，整体产销一般。市场较为关注的沙河市场货源较前期略有增加，但整体难以放量；华东、华南一带受疫情影响，整体维稳为主；西南、西北针对个别地区价格优惠下调。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段，叠加疫情影响，短期情绪仍不稳定。大方向看央行降准落地，国家稳经济目标以及地产政策不断出台，地产行业有望稳步回升，将带动玻璃需求好转，玻璃价格有望形成阶段性上涨。 纯碱方面，昨日期货盘面震荡向上，主力合约收盘价为3213元/吨，整体较上一交易日 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-20 5 / 10 涨40元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳中偏强运行，个别企业价格有所上调。供应端来看，湖北双环煤气化检修，安徽红四方纯碱装置尚未恢复，昨日国内纯碱装置开工整体窄幅波动。需求端来看，多数厂家按需采购，需求表现平淡，对高价纯碱观望为主。整体来看，在供给刚性，光伏新增装机高速增长背景下，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快。目前光伏玻璃投产节奏有望超预期，光伏玻璃点火将提振纯碱需求，加之降准提振市场情绪，短期纯碱价格易涨难跌。 策略： 玻璃方面：短期中性，中期择低做多 纯碱方面：中期择机做多 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 华泰期货|黑色商品日报 2022-04-20 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月4月18日4月15日4月11日3月18日4月18日4月15日4月11日3月18日509050805050495051705180510050805070505049704830525052505150508052905290524051205180520051205120513151264987495352375242511651295063504948674853518651985038503350074984480147065101510849744896RB05112106215146HC05-67-62-16-49RB102731183246HC10-16-186247RB018396249244HC016972126184基差:北京RB05181166222112基差:天津HC051039812441687