黑色建材组日报：粗钢压产预期发酵，盘面利润再度走扩

粗钢压产预期发酵，盘面利润再度走扩 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面政治局会议在货币、地产、内需等方面表述超出市场预期。粗钢平控政策陆续出台，铁水见顶概率偏大，但唐山钢厂复产或导致短期铁水韧性较强。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 黑色建材研究团队 摘要： 研究员：唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 黑色：粗钢压产预期发酵，盘面利润再度走扩 逻辑：昨日黑色板块整体下跌，品种间有所分化，盘面利润扩大。需求端，受天气影响，上周五大材需求量环比大幅下降46万吨。供应端，本期铁水241万吨，环比小幅增加，唐山钢厂复产，但粗钢压减政策再起，供给或将承压。成本端，焦炭价格四轮。铁矿现货价格维稳。库存方面，钢材加速累库，炉料库存处于低位，港口铁矿库存继续去化。宏观方面，地产、基建投资数据表现偏弱，PMI低于预期，但市场对于政策效果仍有较强预期，郑州暂停执行住房限售政策，地产政策或仍有放松空间。海外方面，美国经济韧性较强，美国CPI低于预期，加息压力或有所缓和，美联储7月议息会议加息25个基点，但表示9月是否加息还要参考更多数据，ADP数据超出市场预期，关注周五非农数据表现。 行业方面，上周五大材需求量环比下降47万吨至896万吨，产量降5万吨，库存累积33万吨。焦炭短期需求支撑仍在，现货价格相对坚挺，近期宏观预期亦有所修复，但在钢材需求淡季及粗钢限产预期之下，盘面上方压力积聚。焦煤下游低库存对于价格仍存一定支撑，后续焦煤需求逐步下行。本期因唐山地区环保限产解除，高炉逐步复产，铁水产量小幅回升；并且由于台风天气，港口铁矿库存继续去库，铁矿供需宽松格局仍未显现。在平控预期的带动下，钢厂压缩厂内库存，铁矿需求有所下降；但宏观预期向好、钢材需求维持韧性，钢厂利润依然可观，短期铁水产量或难以快速下行。中长期来看，随着海外供给的增加，港口库存压力加大，铁矿供需转松的趋势依然存在。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格 震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱近月检修和投产抵消部分后，7-8月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，警惕远兴持续不及预期以及检修超预期，造成近月现货持续紧张。长期供需走弱逻辑不改。受台风降雨天气影响，产地煤炭供应、物流运输、港口调入吞吐短期均受限，然电厂日耗高位回落，电厂库存旺季去化缓慢，叠加大集团外购价下调，市场谨慎观望，煤价稳中偏弱。 整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面政治局会议在货币、地产、内需等方面表述超出市场预期。粗钢平控政策陆续出台，铁水见顶概率偏大，但唐山钢厂复产或导致短期铁水韧性较强。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com