黑色商品日报：政策加持产量连降，钢厂利润迅速走扩

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-09 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 政策加持产量连降，钢厂利润迅速走扩 钢材：政策加持产量连降，钢厂利润迅速走扩 观点与逻辑： 昨日，螺纹主力2110合约收于5393点，较前一交易日下跌46个点，热卷主力合约2110收于5750点，较前一交易日下跌18点。现货方面，昨日螺纹现货上海报价5090元/吨，较前日上涨20元/吨，热卷现货上海报价5720元/吨，较前日上涨20元/吨。基差方面，螺纹升水200点，热卷主力基差升水50左右。昨日钢联公布了五大材的产销存数据，总体消费1037万吨，周度环比增加21万吨，其中螺纹消费333万吨，周度环比增加9万吨，热卷326万吨周度环比增加8万吨；总体库存2166万吨，周度环比增加12万吨，其中螺纹1155万吨，周度环比增加11万吨，热卷393万吨周度环比减少3万吨；总体产量1049万吨，周度环比减少11万吨，其中螺纹344万吨，周度环比减少8万吨，热卷323万吨，周度环比较少4万吨；成交方面，昨日全国建材成交18万吨，较前日减少6万吨。 总体而言，目前影响钢材价格的最大变量仍在于粗钢压产政策能否如期落地，一旦政策执行到位，势必造成钢材供给端的硬缺口，从而形成钢材库存的大幅去化，支撑价格高位偏强。短期来看，在压产政策没有落地之前，钢材小幅累库实属季节性因素。仍需要强需求带动库存去化。需求方面，短期专项债集中发放已经显现稳中偏宽迹象，上半年紧缩的货币和财政政策在下半年预期会有所放松，消费将得到一定释放。叠加双碳目标进展，势必会影响国内消费格局。海外疫情后的经济恢复仍需时日，强消费刺激下对于粗钢需求仍在加大。但双碳目标下，海外粗钢产能已达极限，这就对我国钢材出口形成强有力的依赖。因此，钢材具备趋势性向上动能，但考虑到原料端短期价格坚挺依旧和后期压限产导致的需求回落，从安全边际考虑，我们推荐做扩钢厂利润。 策略： 单边：逢低做多 跨期：无 跨品种：多成材利润 期现：期限正套 期权：无 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-09 2 / 10 关注及风险点： 钢材消费及库存变化、货币政策进一步收紧、环保限产政策、疫情的变异情况、原料端价格大幅波动等。 铁矿石：压产预期增强,铁矿盘整回落 观点与逻辑： 昨日铁矿石主力合约一路下跌收于1187.5元/吨，跌36元/吨，跌幅2.94%。现货价格普跌，进口铁矿全天价格下跌10-33，受部分钢厂调整生产计划消息影响，市场对粗钢减产预期增强，对矿石需求预期走弱。青岛港PB报1492元/吨跌33，超特报1058元/吨跌25，高低品价差434元/吨。昨日主港成交75.8万吨，环比上涨8.1%。贸易商积极出货，降价促销。 整体来看，今年以来铁矿的国内外供需均处于紧平衡状态，一路支撑铁矿石价格偏强运行。展望后市，全年全国粗钢压产预期卷土重来，一旦压产开始，废钢的供给将同步下降，铁水需要弥补废钢的缺失部分，铁矿石的价格方向取决于国内压产的力度。如果压产的力度较小，由于当前铁矿石的全球供需偏紧，价格大概率继续偏强运行。如果粗钢压产的力度较大，铁矿石的库存有望出现连续累库，供需格局将逐步转为供过于求，后续价格有望偏弱运行。 策略： 单边：短期偏强中期承压 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 成材端压产限产政策，海内外钢铁需求同时走弱，铁矿发运等。 焦煤焦炭：期价大幅下跌，现货维稳运行 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭盘面一路向下，2109合约收于2471.5元/吨，较上一交易日收盘价 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-09 3 / 10 下跌147.5元/吨，跌幅5.63%。现货方面，相较期货而言，现货市场价格表现较为坚挺，全天偏稳运行。日照港准一级冶金焦报价2780元/吨，山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2550-2850元/吨，一级焦报2700-2950元/吨，与上一交易日持平，整体成交较弱。近日市场对于钢材限产预期增强，若后续限产政策落地，焦炭供应可能由偏紧转为过剩。供应方面，近期山东地区受环保检查影响较大，“以钢定焦”政策预期对山东地区的焦化产能释放形成抑制。 焦煤方面：昨日焦煤期价大幅下跌，2109合约收于1830.5元/吨，较上一交易日收盘价下跌101.5元/吨，跌幅5.25%。现货方面，昨日焦煤现货价格稳中偏强运行，山西吕梁主焦煤（S2.3，G85）报1650元/吨。山西柳林主焦煤（S0.8，G80）报2150元/吨 ；进口焦煤稳中有涨，部分焦原煤价格涨20元/吨，成交量较少。供应方面，随着主产区煤矿的陆续复产，供应紧张格局正逐步缓解，但整体供应偏紧问题并未得到明显改善，甘其毛都口岸因运管单原因依旧未通关，口岸资源依旧紧缺。 整体来看，短期来看，国内正处于钢材消费淡季，且受到成材端低利润的影响，短期焦炭需求端难有较大增量。焦煤方面，焦煤短期依旧维持供应紧张格局，前期受安检和环保工作影响，煤矿整体开工率较低，近期国内煤矿陆续复产，但整体回归前期水平还需要时间，加之受政策和疫情影响进口通关难，短期焦煤供应问题依旧难解决。后续需持续关注山东“以钢定焦”和各地钢材限产的实施情况，短期维持中性观望。 策略： 焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：产地销售偏弱 煤价震荡盘整 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-09 4 / 10 期现货方面：昨日动力煤期货2109合约走势依旧横盘整理运行，收盘于824.6元/吨，微涨0.1%。产地方面，目前煤矿基本恢复生产，供应端有改善预期。产地榆林等煤矿销售情况一般，部分煤矿有库存，煤价稳中有小回调。港口方面，北方四港港口依然处于快速去库的通道，市场较为平静，下游继续观望，整体采购需求偏少。进口煤方面，外煤价格仍较为坚挺，后期上浮概率较大。运价方面，截止到7月5日，波罗的海干散货指数（BDI）收于3241，相比于前一个交易日上涨62个点，海运市场有所回暖。 需求与逻辑：近期整体煤矿市场稳中偏弱，煤价有部分下调。日耗有所回调，主要得益于近期南方雨水较多，天气凉爽，以及水电有所增长。但日耗依然处于绝对高位水平，今年水电难以发挥到去年的水平，因此火电厂压力很大，若后期集中补库则会再度引起煤炭大涨。保供能够释放多大效果需要后期持续跟踪，若保供到位煤价则可以回归合理区间。在政策不确定下，我们依然建议日内操作为主，趋势者需要等待时机入场。 策略； 单边：建议日内趋势操作为主 期现：无 期权：有现货企业买入看跌期权对冲手中现货。 关注及风险点： 政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 纯碱玻璃：玻璃逼近前高，纯碱高位震荡 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日期货盘面震荡向上，09合约收2237元/吨，较上一交易日降12元/吨，减仓2万手。现货方面，市场走势持稳。根据隆众资讯监测，纯碱装置开工率75.91%，环比下调3.8%，产量53.35万吨，减少2.7万吨。近期实联、湖北新都短暂停车，江苏昆山、金昌氨碱源装置检修，井神、河南骏化开工下降以及其他厂家开工不稳定。纯碱库存49.48万吨，环比增加0.18万吨，基本保持平稳。需求方面，受玻璃高利润高价格的影响，纯碱呈现供需双旺格局，供给端企业生产动力充足。虽然交割库资源对市场形成负反馈，但目前企业待发量尚可，现货仍然难以下调。中长期看，光伏投产将大幅改 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-09 5 / 10 善纯碱供需格局，可逢低做多。但同时也要注意到盘面升水结构，把握好入场时机。 玻璃方面，昨日期货盘面震荡，期货盘面玻璃09合约收盘2902元/吨，涨48元/吨，增仓5.8万手。现货方面，隆众统计全国浮法玻璃均价在2848元/吨，各地原片企业价格微涨，交投尚可。供应方面，本周玻璃企业开工率89.12%，产能利用率为89.88%，持续处于较高水平。库存方面，在隆众资讯监测下，全国样本企业总库存2147.5万重箱，环比上涨2.30%。6-7月份玻璃处于淡季，略微增库依然改变不了玻璃紧平衡的状态。综合来看，玻璃持续处于高利润、高产量以及低库存下运行，且后期高消费有望持续，在此基础上，后期看好玻璃价格，推荐逢低做多。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-09 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月7月8日7月7日7月1日6月8日7月8日7月7日7月1日6月8日509050704920500057205700548055005040498048405150554054905330542051405120500051105630558053605350539354395146500457505768542852885365538850794901566656805339517251925220495048085501551052105060RB10-150-217-78146HC10-30-6852212RB01-122-166-11249HC015420141328RB05512118342HC05219190270440基差:北京RB10-112-220-71391基差:天津HC10-120-188-82222851671038488891162012191961961651701291125020500049104940华北245187403053260326032603180华东3782841193043854386838733684390739593928376036.335.527.233HC101201109490581618.023.916.020.3HC01131812351040888华北-49-126-2592