专题报告：能源危机遇上年度粗钢压减关键期 成材供给再成焦点
华泰期货|专题报告2021-10-13投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171能源危机遇上年度粗钢压减关键期成材供给再成焦点【核心提示】1、全球钢铁行业复苏明显。2021年1-8月，全球粗钢产量较去年同期出现较快增长，粗钢产量累计达13.29亿吨，同比增长8.7%，较19年增长4.59%；粗钢消费累计13.16亿吨，同比增长9.1%，较19年增4.22%；全铁产量累计增长9.37亿吨，同比增长2.5%，较19年增长1.73%。铁矿消费同比增加3,663万吨。2、海外产销整体向好，国内供需双弱。1-8月份，海外粗钢累计产量5.89亿吨，同比大幅增长18.1%，较2019年增长2.28%；粗钢累计消费6.22亿吨，同比增长21.18%，较2019年增长1.22%，粗钢产销整体已超过2019年同期水平；1-8月，国内粗钢累计产量7.4亿吨，同比增长2.3%；粗钢累计消费6.95亿吨，同比增长0.2%；7、8月国内粗钢日均产量大降10.7%和12.6%，消费量则大降15.5%和17%，产销双弱特征明显。3、能源危机叠加压产节奏加快，国内粗钢供给将大幅下降。钢铁、有色、建材、化工并称为四大高功耗能制造业，占全国电力消耗的24.7%。而高炉炼钢和电炉炼钢占所有商品耗电量的18.87%，仅次于有色行业中的电解铝耗电量。在能源危机和能耗双控背景下，粗钢供给必然将受到影响。同时，叠加压产政策的强力推进，钢材供给端的减量加速。4、部分压产政策实施下，成材铁矿基本面明显分化。若按照75%压产目标实施，钢材库存将在10月份得到显著优化，11月份以后出现明显的缺口。而由于前期价格大幅下跌后，部分非主流矿被挤压出市场，使得港口库存累库幅度不及预期。预计在这一假设条件下，港口将累至1.5亿吨附近。若压产政策力度进一步升级，则成材端将得到无限优化，铁矿库存累库程度进一步加大。基于成材和铁矿基本面的分化，仍建议后期关注两者之间的套利机会。单边：逢低做多成材跨品种：随着压产节奏加快，材矿基本面将出现明显分化，推荐择机配置做多材矿比价，超配成材。风险因素：压产政策出现巨大变化、钢材消费出现断崖式下降至新一轮经济危机、政府过度关照大宗商品价格，出现较为明显的期现背离、钢铁原料供给出现新的大幅减量事件、疫情难以缓和。 华泰期货|专题报告2021-10-132/171.海外供需延续旺盛，国内产销双弱明显1.12021年1-8月全球钢铁行业运行情况2021年1-8月，全球钢铁行业复苏明显。据华泰期货研究院测算，2021年1-8月，全球粗钢产量较去年同期出现较快增长，粗钢产量累计达13.29亿吨，同比增长8.7%，较19年增长4.59%；粗钢消费累计13.16亿吨，同比增长9.1%，较19年增4.22%；全铁产量累计增长9.37亿吨，同比增长2.5%，较19年增长1.73%。铁矿消费同比增加3,663万吨。全球粗钢产销分别于4-5月到达峰值，随后呈下降趋势，主要由于中国的产销同环比均出现明显下滑导致。图1：2021年全球粗钢产量单位：万吨图2：2021年全球粗钢产量同比单位：%数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院图3：2021年全球粗钢消费量单位：万吨图4：2021年全球粗钢消费同比单位：%数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院 华泰期货|专题报告2021-10-133/17图5：2021年全球全铁产量单位：万吨图6：2021年全球全铁产量同比单位：%数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院1.2海外粗钢产销继续向好，较依赖中国钢材出口2021年1-8月，海外产销整体向好，累计均创近几年新高。据测算，1-8月份，海外粗钢累计产量5.89亿吨，同比大幅增长18.1%，较2019年增长2.28%；粗钢累计消费6.22亿吨，同比增长21.18%，较2019年增长1.22%，粗钢产销整体已超过2019年同期水平；海外全铁累计产量3.77亿吨，同比增长14.40%，较2019年上涨1.50%，折铁矿消费同比增加7,585万吨。在海外钢材需求旺盛带动下，海外加大对中国钢材进口，1-8月折粗钢净进口累计3,267万吨，同比大增130.82%，低于2019年同期的3,825万吨。图7：2021年海外粗钢产量单位：万吨数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院 华泰期货|专题报告2021-10-134/17图8：2021年海外粗钢消费单位：万吨数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院图9：2021年折粗钢净出口单位：万吨数据来源：中国海关、华泰期货研究院 华泰期货|专题报告2021-10-135/17图10：2021年海外全铁产量单位：万吨数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院1.3国内钢材产销双弱，供给下降大于需求下滑2021年1-8月，政策成为影响国内钢铁产销的主要因素之一。1-2月份经济表现较为分化，在经历了四季度投资、工业、出口齐增长的局面之后，压低投资成为重要的调节经济运行节奏的手段。3-4月份，国内钢材消费开始明显拉升，进入4月份，拉升至绝对高位水平。5月份，面对紧张的原燃料供需形势，国家再度收紧投资力度，形成消费负反馈，6月进一步恶化，7-8月份受到台风、暴雨和疫情影响，国内钢材产销均呈断崖式下跌。据华泰期货研究院测算，得益于废钢消费增长，今年1-8月，国内粗钢累计产量7.4亿吨，同比增长2.30%；粗钢累计消费6.95亿吨，同比增长0.20%；生铁累计产量接近5.68亿吨，同比减少4.0%，国内铁矿石消费较去年出现大幅下降，同比下降达3,822万吨，主要由于国内压产政策的稳步实施，导致7-8月铁水产量出现明显下降。预计后面几个月，压产政策仍将对供给端造成较大影响。 华泰期货|专题报告2021-10-136/17图11：中国粗钢月度日均产量季节性走势单位：万吨数据来源：国际钢铁协会、华泰期货研究院图12：2021年中国粗钢累计产量单位：万吨，%数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|专题报告2021-10-137/17图13：中国粗钢月度日均消费季节性走势单位：万吨图14：2021年中国粗钢累计消费单位：万吨，%数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图15：国内月度日均生铁产量季节性走势单位：万吨图16：2021年中国废钢消费量单位：万吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院2.能源危机叠加压产加快，粗钢供给将大幅下降2.1全球性能源危机下，各地加码能耗双控今年全球经济复苏明显，能源需求大增，进入第四季度以来，全球性能源危机越演越烈。而国内由于动力煤短缺，叠加上半年一些地区能耗指标不达标，被亮红灯。各地为了下半年能耗达标，采取了非常规手段加码能耗双控。 华泰期货|专题报告2021-10-138/17表1：部分地区能耗双控举措地区能耗双控举措内蒙古内蒙古工信厅下发《关于明确蒙西地区电力交易市场价格浮动上限并调整部分行业市场交易政策相关事宜的通知》，提高电价，并开始执行高峰期限电要求，限电时间为每天晚上7点至10点。受限电政策及能耗双控等原因，多家代表性合金企业纷纷发布减供公告，本月供应量为日常计划量的一半左右。浙江浙江省杭州市发改委发布《2021年全市有序用电和电力需求响应工作方案》，引导企业有序开展错峰、避峰，严格有序用电执行程序，用电高峰来临且用电趋紧时，组织一批高能耗、高污染企业在7-9月安排集中检修。同时，落实有序用电限额指标，各区、县（市)发改部门根据企业分类综合评价情况，按照“分档有序用电"，优先满足社会综合效益好的企业用电，控制高耗能、高污染企业用电。江西江西省能源局发布关于进一步完善电力分时段交易机制的通知，拟于2021年7月-12月试行电力分时段交易“基准上限价格+浮动机制”。江苏江苏省发改委发布《2021年夏季尖峰电价调整政策》，从7月15日至8月31日，日最高气温达到或超过35°C时，针对315千伏安及以上大工业用户，尖峰段(10点到11点，14点到15点）在峰段电价基础上，每千瓦时加价0.1元，实施季节性尖峰电价。开展2021年年综合能耗5万吨以上企业专项节能监察行动，本次专项节能监察范围包括全省年综合能耗5万吨标准煤以上323家企业，综合能耗5万吨标准煤以上29家“两高”项目，2020年以来投产的综合能耗5000吨标准煤以上存量“两高”项目。涉及石化、化工、煤化工、焦化、钢铁、建材、有色、煤电、纺织、造纸、酿酒等行业。云南云南省已开始要求一些当地金属生产商在三个月内第二次降低电力消耗，云南的锌和锡冶炼厂已收到要求降低25%用电量的通知。7月15日起多数企业实行错峰生产，只有晚上可正常或低负荷开工。广东强化节能降耗工作措施，依法依规压减违规“两高”项目能耗，确保完成今年能耗强度下降目标任务。广东电网公司发布通知:根据区政府批复的有序用电方案，从9月16日起执行每周“开二停五”的五级有序用电方案。在错峰日，保安负荷保留在总负荷的15%以下。错峰时间为7:00至23:00。广西广西电网发布电力供应预警通报，要求个供电局做好有序用电，提前通知客户合理安排生产，科学避峰，确保错峰避峰执行到位，有序用电时段严禁超标用电。广西南宁市发布文件，要求各级机关、企事业单位、大量使用空调的场所和城市亮化工程实行有序用电。福建严格开展“两高”项目节能审查和环评，严禁产能严重过剩行业新增产能;严控新增“两高”项目规划建设;大力推进能耗“双控”考核预警，按季度通报各地能耗“双控”指标完成情况，对100家“十四五”期间拟投产、达产的高耗能项目和部分在建、拟投产项目开展节能审查专项监察。青海8月20日部分青海省内电解铝企业收到国网西宁的限电预警通知，其中提到由于今年黄河上游来水偏低，火力发电机组出力不足，外送电力吃紧，造成西宁电网电力供需不平衡，提醒企业提前做好有序用电准备，目前具体限电时间及限电方案尚未通知。目前青海电解铝总产能283万吨/年，其中西宁市电解铝产能231万吨/年，除青海海源绿能铝业有限公司(原青海鑫恒)24万吨/年产能外，均满负荷运行。 华泰期货|专题报告2021-10-139/17新疆8月25日，新疆昌吉州发改委下发《关于严管严控电解铝产能产量工作的提醒函》，明确提出:昌吉州合规电解铝产能305万吨，其中:东方希望80万吨、神火80万吨、其亚80万吨、嘉润40万吨、天龙矿业25万吨。根据今年1-7月电解铝调度数据，1-7月，昌吉州电解铝产量共计185.11万吨，按照合规产能生产要求，自8月份开始，全区5家企业月产量合计不得超过23.8万吨贵州9月10日，贵州省能源局发布《2021年贵州省有序用电方案》，为保证当地电网运行和经济社会健康发展，根据省内电力缺口规模分红、橙、黄、蓝4个等级进行预警。出现不同等级的预警，启动相应级别的响应。当省内电力供应出现缺口，需启动实施有序用电的，应报经省人民政府同意后方能实施。电网企业按预警响应等级和有序用电响应企业序位表，并结合实际情况合理安排有关企业错、避峰生产。贵州五家电解铝厂均位列其中，总建成产能136万吨，总运行产能130万吨，占全国运行产能3.36%。贵州省下发的此次方案与其他省份不同，并非因能耗双控而实施的限电限产，而是基于电力资源可能出现紧张状况而进行的预警措施。陕西9月13日，陕西榆林市发改委发布关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知，要求新建成“两高项目”不得投入
