期货市场月度运行报告（2022年5月期）：政策加速落地，改善有待观察

2022-6-1 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 大宗商品策略团队 姜秀铭 从业资格号 F3062206 投资咨询号 Z0016472 郑非凡 从业资格号 F03088415 投资咨询号 Z0016667 低硫燃料油11.43%石油沥青9.64%原油8.54%PTA 5.80%苯乙烯4.60%沪锡-17.32%硅铁-8.37%焦煤-7.77%棉花-7.36%沪锌-6.75%价格涨幅前五价格跌幅前五中信期货研究| 大宗商品策略组 摘要： 4月社融因疫情扰动不及预期，5月政策加速落需求有望修复。4月社融超预期下滑，信贷结构依然较差：其中新增企业贷款仍然集中在票据融资和短期贷款上；居民贷款在2月之后再次减少，住房贷款、经营贷款以及其他消费贷均出现下滑现象。为了对抗经济下行，5月稳增长政策分别在房地产，基建，纾困帮扶等方面加速落地。政策包括央行下调首套住房商业性个人住房贷款利率，LPR的下调，国务院部署稳经济6方面33项措施等。尽管如此，经济下行压力犹在，需观察政策对经济改善的实际成效。5月制造业PMI录得49.6较有好转，虽处于荣枯线以下，但随着全国疫情好转，各地复工复产，政策的支持下，PMI有望进一步修复。短期关注需求修复与政策支撑的板块，如有色及黑色板块。 海外宏观方面，数据显示全球经济见顶压力不断增强。美国方面，2022年一季度GDP录得2020年二季度以来唯一一次负增长，其他细节指标虽维持韧性，但不改见顶预期。欧元区方面，制造业PMI初值继续下降以及HICP核心通胀继续大幅上升使欧元区经济压力进一步加大。日本方面，制造业PMI回落但服务业PMI反弹明显，且通胀上升较缓，使日本央行货币收紧压力较小。 五月期货市场持仓最低保证金规模净流入150.70亿元：金融板块净流出20.49亿元，商品板块净流入171.19亿元。成交持仓来看，股指、国债成交量呈分化走势，持仓量整体上升。商品板块成交持仓量也呈分化走势。涨跌幅来看，金融板块中，股指、国债期货涨跌不一；商品板块下跌品种居多，上涨品种占比40%，下跌品种占比60%。 关注品种 逻辑回顾 低硫燃料油 价差修复驱动价格上行 沪镍 库存低位下，镍价震荡整理为主 棉花 外盘逼仓结束带动内盘价格下行 硅铁 高估值压缩较多，期价震荡运行 沪锡 锡锭库存维持低位，沪锡预计将企稳反弹 4月社融因疫情扰动不及预期，5月政策加速落需求有望修复；美国及欧元区经济数据显示全球经济见顶压力不断增强；五月期货市场持仓最低保证金净流入150.70亿元，股指、国债板块涨跌不一，商品板块下跌品种居多。 报告要点 政策加速落地，改善有待观察 ——期货市场月度运行报告（2022年5月期） 中信期货专题报告（大宗商品策略组） 2 / 16 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、要闻回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、期货市场数据总览 .............................................................................................................................................. 6 三、期货市场行情回顾 .............................................................................................................................................. 8 四、期权市场数据总览 ............................................................................................................................................ 14 免责声明 .................................................................................................................................................................... 16 图目录 图 1：国内重要事件回顾 ................................................................................................................................... 3 图 2：海外重要事件回顾 ................................................................................................................................... 5 图 3：中信期货商品指数震荡（截至2022年5月30日） ............................................................................ 6 图 4：疫情反复（截至2022年5月29日） .................................................................................................... 6 图 5：期货市场持仓最低保证金规模震荡向上（截至2022年5月30日） ................................................ 6 图 6：金融板块沉淀资金规模（截至2022年5月30日） ............................................................................ 7 图 7：商品板块沉淀资金规模（截至2022年5月30日） ............................................................................ 7 图 8：近月商品板块沉淀资金增加，金融板块沉淀资金减少（截至2022年5月30日） ........................ 7 图 9：股指成交持仓量上升，国债成交量下降持仓量上升（截至2022年5月30日） ............................ 8 图 10：近月商品板块成交持仓量分化（截至2022年5月30日） .............................................................. 8 图 11：股指板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） .......................................................................... 8 图 12：国债板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） .......................................................................... 9 图 13：贵金属板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） ...................................................................... 9 图 14：黑色板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） .......................................................................... 9 图 15：有色板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） .......................................................................... 9 图 16：能源板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） ........................................................................ 10 图 17：化工板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） ........................................................................ 10 图 18：农产品板块成交持仓变化（截至2022年5月30日） .................................................................... 11 图 19：商品板块价格涨跌幅——下跌多过上涨（截至2022年5月30日） ............................................ 12 图 20：活跃品种逻辑回顾................................................................................................................................ 13 图 21：大商所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年5月30日） ...................................... 14 图 22：郑商所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年5月30日） ...................................... 14 图 23：上期所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年5月30日） ...................................... 14 图 24：中金所、上交所、深交所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年5月30日） ...... 15 图 25：场外商品期权、金融期权3月名义本金统计 （截至2022年3月） ............................................ 15 中信期货专题报告（大宗商品策略组） 3 / 16 一、要闻回顾 （一） 国内宏观 4月社融因疫情扰动不及预期，5月政策加速落地。4月新增社会融资总额 0.91万亿元，前值 4.65 万亿元；新增人民币贷款 0.65 万亿元，前值 3.