期货市场月度运行报告（2022年4月期）：疫情影响减弱，政策有望加码

2022-4-29 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 大宗商品策略团队 姜秀铭 从业资格号 F3062206 投资咨询号 Z0016472 郑非凡 从业资格号 F03088415 投资咨询号 Z0016667 生猪15.0%豆油10.4%菜油10.1%棕榈油9.5%尿素6.9%玻璃-11.7%乙二醇-9.9%甲醇-9.3%焦煤-9.0%沪铝-8.6%价格涨幅前五价格跌幅前五中信期货研究| 大宗商品策略组 摘要： 3月社融超预期恢复稳增长信心，4月疫情扰动物流引起供应链担忧但拐点可见。3月新增社会融资超预期，虽结构上与1月相似有待改善，但3月社融一改2月疲态有助于增长对稳增长的信心。由于本次疫情对经济影响较大，预计未来稳增长政策将会在加大受影响行业的纾困力度，扩大有效投资，鼓励耐用品消费与放松楼市政策四个方向发力。4月上海与吉林等地疫情导致物流不畅引发供应链担忧。国务院、交通部推出一系列物流保障措施，政策效果明显，物流指数明显回升。往后看，上海与吉林等地疫情均有缓解迹象，预计疫情对物流的影响将逐渐减弱。 IMF下调全球经济增速，全球经济不确定性抬升。IMF认为，俄乌冲突与西方对俄制裁推高全球大宗商品价格，造成全球金融市场动荡，增加了全球经济不确定性。美国4月制造业PMI虽连续3个月上涨，但服务业PMI下滑。主要原因是美国居民实际收入持续下滑，同时经济预期大幅下调，或导致美联储的收紧货币政策前置持续性面临约束。欧洲4月制造业PMI不佳创15个月新低，但服务业PMI创8个月新高，体现欧洲旅游和娱乐业的复苏。市场对欧洲经济前景预期增强，三季度后或提前加息，或对美元产生压力。日本重申其对超宽松货币的坚定承诺，将通过新一轮计划外的购债来限制债券收益率的上升，短期对美元指数形成支撑。 四月期货市场持仓最低保证金规模净流出99.96亿元：金融板块净流出11.35亿元，商品板块净流出88.61亿元。成交持仓来看，股指、国债成交量呈分化走势，持仓量整体上升。商品板块成交持仓量整体下降。涨跌幅来看，金融板块中，股指、国债期货全线收跌；商品板块跌幅居多，上涨品种占比47%，下跌品种占比53%。 关注品种 逻辑回顾 生猪 较好预期推动期价上行 豆油 棕油出口禁令叠加美国天气炒作豆油震荡运行 沪镍 供需偏紧格局改善，镍价宽幅震荡 鸡蛋 养殖利润好转，补栏积极施压远月 硅铁 限产不及预期，期价震荡运行 3月社融超预期恢复稳增长信心，4月疫情带来物流扰动但拐点可见；俄乌冲突导致全球经济不确定性上升，美国经济衰退预期增强而欧洲经济预期较好；四月期货市场持仓最低保证金净流出99.96亿元，股指、国债板块全线下跌，商品板块跌幅居多。 报告要点 疫情影响减弱，政策有望加码 ——期货市场月度运行报告（2022年4月期） 中信期货专题报告（大宗商品策略组） 2 / 17 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、要闻回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、期货市场数据总览 .............................................................................................................................................. 5 三、期货市场行情回顾 .............................................................................................................................................. 8 四、期权市场数据总览 ............................................................................................................................................ 15 免责声明 .................................................................................................................................................................... 17 图目录 图 1：国内重要事件回顾 ................................................................................................................................... 3 图 2：海外重要事件回顾 ................................................................................................................................... 4 图 3：中信期货商品指数震荡（截至2022年4月27日） ............................................................................ 5 图 4：海外疫情有所缓解（截至2022年4月27日） .................................................................................... 5 图 5：期货市场持仓最低保证金规模震荡（截至2022年4月27日） ........................................................ 6 图 6：金融板块沉淀资金规模（截至2022年4月27日） ............................................................................ 6 图 7：商品板块沉淀资金规模（截至2022年4月27日） ............................................................................ 6 图 8：近月商品金融板块沉淀资金双双减少（截至2022年4月27日） .................................................... 7 图 9：股指成交持仓量上升，国债成交量下降持仓量上升（截至2022年4月27日） ............................ 7 图 10：近月商品板块成交量普降（截至2022年4月27日） ...................................................................... 7 图 11：股指板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） .......................................................................... 8 图 12：国债板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） .......................................................................... 8 图 13：贵金属板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） ...................................................................... 8 图 14：黑色板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） .......................................................................... 9 图 15：有色板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） .......................................................................... 9 图 16：能源板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） ........................................................................ 10 图 17：化工板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） ........................................................................ 10 图 18：农产品板块成交持仓变化（截至2022年4月27日） .................................................................... 11 图 19：商品板块价格涨跌幅——下跌多过上涨（截至2022年4月27日） ............................................ 13 图 20：活跃品种逻辑回顾................................................................................................................................ 14 图 21：大商所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年4月27日） ...................................... 15 图 22：郑商所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年4月27日） ...................................... 15 图 23：上期所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2021年4月27日） ...................................... 16 图 24：中金所、上交所、深交所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2022年4月27日） ...... 16 图 25：场外商品期权、金融期权2月名义本金统计 （截至2022年2月） ............................................ 16 中信期货专题报告（大宗商品策略组） 3 / 17 一、要闻回顾 （一） 国内宏观 3月社融超预期恢复稳增长信心