期货市场月度运行报告（2021年12月期）：国内政策回暖，市场振幅收窄

2021-12-31 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 创新发展团队 屈涛 021-80401717 从业资格号F3048194 投资咨询号Z0015547 魏新照 021-80401721 从业资格号F3084987 投资咨询号Z0016364 权益策略团队 固定收益团队 大宗商品策略团队 黑色建材团队 有色金属团队 能源团队 化工团队 农产品团队 软商品团队 石油沥青16.2%燃油14.7%低硫燃料油11.8%原油11.6%PTA 10.2%红枣-14.3%纯碱-11.5%动力煤-10.2%玻璃-8.3%玉米淀粉-6.3%价格涨幅前五价格跌幅前五 中信期货研究| 创新发展组 摘要： 国内政策回暖，市场振幅收窄 12月期市沉淀资金净流入约50亿元，金融板块流入61亿元，商品板块则流出11亿元。国内政策回暖，Omicron恐慌情绪基本消化，大宗商品处修复节奏中。临近年末，金融板块，大盘股IF、IH成交持仓量均回升；中长期国债T、TF成交持仓量均下降；商品板块，除能源成交持仓量上升外，其余板块成交量大幅下降,其中黑色环比下降近3成；持仓量则变化不大。 报告要点 12月份，Omicron虽肆虐全球，但利空基本出尽，叠加国内强调“稳字当头”，政策暖风吹，期市震荡偏强。海外通胀高位不下，经济复苏动力趋弱，叠加美国Taper加速，流动性收紧预期使金融属性偏强品种承压。整体而言，中信期货商品指数从172点小幅上行至177点。 全球疫情持续发酵，但市场负面情绪基本消化，后半月整体势头偏积极。美国、欧洲平均7日新增确诊病例连创新高，分别增至34.8和47.1万人/日，国内新增亦上升至193人/日，环比增速分别为227%、19%和185%。月初恐慌情绪攀升，油价一路下跌；但该毒株感染后多为轻症，死亡率偏低，叠加欧美疫苗接种率均超65%，市场担忧快速减缓，下半月原油连涨，美股亦强势反弹。 中央经济工作会议定调“稳增长”，12月PMI再度回升至50.3。分项看，保供稳价成效凸显，原材料购进价格指数环比下降4.8个百分点至48.1。需求动力不足问题缓解，新订单指数上升至49.7，渐近荣枯线。国内经济趋稳回升，需求预期持续改善，黑色、有色等相关板块出现反弹。随地产政策边际放松，商品房销售、房屋新开工、土地购置面积增速降幅分别收窄3.2、7.5和1.3个百分点。基建投资增速小幅回落，但积极财政以及明年1.46万亿新增专项债提前下达背景下，基建可期，投资增速有望回升至4.5%。 海外通胀高企，受供应链冲击及原材料上涨驱动，美国通胀指标攀升至2.5%，11月核心CPI同比超5%。为调控通胀，美联储加速Taper节奏至每月300亿美元，全球其他经济体或跟随收紧流动性。另外，经济复苏动力趋弱，12月欧美PMI延续回落至57.8和58.0，利空商品。 关注品种 逻辑回顾 原油 库存去化，Omicron利空基本出尽 动力煤 保供增产，终端需求不足 PTA 成本端原油提振，供应端装置检修 低硫燃料油 低硫燃油裂解价差走强，需求显韧性 红枣 高价低需求与节前炒作形成多空博弈 ——期货市场月度运行报告（2021年12月期） 中信期货专题报告（创新发展组） 2 / 15 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、要闻回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、期货市场数据总览 .............................................................................................................................................. 5 三、期货市场行情回顾 .............................................................................................................................................. 7 四、期权市场数据总览 ............................................................................................................................................ 13 免责声明 .................................................................................................................................................................... 15 图目录 图 1：中信期货商品指数震荡（截至2021年12月28） ............................................................................... 3 图 2：全球疫情形势趋严（截至2021年12月28日） .................................................................................. 3 图 3：重要事件回顾 ........................................................................................................................................... 4 图 4：期货市场持仓最低保证金规模宽幅震荡（截至2021年12月27日） .............................................. 5 图 5：金融板块沉淀资金规模（截至2021年12月27日） .......................................................................... 6 图 6：商品板块沉淀资金规模（截至2021年12月27日） .......................................................................... 6 图 7：近月金融板块沉淀资金全线增加，商品板块沉淀资金有涨有跌（截至2021年12月27日） ...... 6 图 8：近月金融板块股指、国债分化明显（截至2021年12月28日） ...................................................... 7 图 9：近月商品板块变化趋势一致（截至2021年12月28日） .................................................................. 7 图 10：近月商品板块变化回归基本面（截至2021年12月27日） ............................................................ 7 图 11：股指板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） ........................................................................ 7 图 12：国债板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） ........................................................................ 8 图 13：贵金属板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） .................................................................... 8 图 14：黑色板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） ........................................................................ 8 图 15：有色板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） ........................................................................ 9 图 16：能源板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） ........................................................................ 9 图 17：化工板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） ........................................................................ 9 图 18：农产品板块成交持仓变化（截至2021年12月27日） .................................................................. 10 图 19：金融板块价格涨跌幅——股指、国债全线上涨（截至2021年12月28日） .............................. 10 图 20：商品板块价格涨跌幅——涨幅居多（截至2021年12月29日） .................................................. 11 图 21：活跃品种逻辑回顾................................................................................................................................ 12 图 22：大商所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2021年12月30日） .................................... 13 图 23：郑商所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2021年12月30日） .................................... 13 图 24：上期所——商品期权成交量、持仓量、PCR（截至2021年12月30日） .................................... 13 图 25：中金所、上交所、深交所