绿色新政行业双碳视角看欧盟绿色新政政策篇：碳关税对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2022年06月01日双碳视角看欧盟绿色新政政策篇碳关税对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响行业研究· 深度报告投资评级：买入证券分析师：商艾华010-88005311shangaihua@guosen.com.cn S0980519090001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录为什么欧盟委员会提出碳关税01什么是碳关税02碳关税将对哪些行业带来影响03碳关税对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响04机遇与挑战05 qRsNrRsPrRrMrNzQtRsNmPbR9R7NnPnNmOpNlOoOpRjMnNoP8OpOrONZtRyQuOrNwP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告概要欧盟为保护自己的减排成果，推出碳边境调节机制（CBAM）也就是碳关税。CBAM本质上是对特定进口高碳排放产品征收的碳税，用于保护欧盟境内的气候行动，避免欧洲重工业企业将高碳排放生产外包，通过转移制造、投资和化石燃料消耗，将排放从气候政策更为严格的区域转移到不那么严格的区域等碳泄露现象。通过CBAM可以作为解决碳泄漏的工具，用于确保欧盟2050年实现气候中性目标。1、为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制。气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露,欧盟作为全球气候变化行动的领导者，实现2050年气候中性，为实现经济增长和资源使用脱钩的目标，提出《欧洲绿色协议》。绿色协议是一项新的增长策略，欧盟要走更可持续的道路，并建立系统的支持可持续解决方案。欧盟的所有行动和政策都必须有助于实现欧洲绿色协议的目标。欧盟建立了世界上第一个国际排放交易计划——欧盟的排放交易体系（ETS）用于应对气候变化，同时将CBAM作为欧盟绿色新政中可以有效应对“碳泄露”的工具，可以成为碳交易下碳泄漏预防措施的替代机制。2、什么是碳边境调节机制。是一项根据制造过程温室气体排放量对进口商品进行征税立法。2021年3月，欧洲议会通过欧盟碳边境调节机制（CBAM）的决议，2021年7月14日，欧盟委员会向欧洲议会和欧盟理事会提交了设立碳边境调节机制的立法议案。2022年5月17日欧洲议会推动更高雄心的新碳泄露工具，进一步扩大CBAM的征收范围：增加了铝、氢、聚合物和有机化学品并对间接碳排放进行征税；欧洲议会议员还希望CBAM扩展对所有进口产品的间接排放（生产用电排放）征税。缩短了CBAM过渡期：CBAM将原先的3年过渡期缩短为2年，提前5年终止ETS中的免费配额。3、碳边境调节机制对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响。中国是欧盟最大的贸易伙伴。2021年自华进口4720亿欧元，占中国出口总额15%，占欧盟进口总额25%。中欧贸易间隐含的碳排放量数据不对等的情况将随着欧洲绿色新政要求逐步被披露。中国核算技术还进一步完善，带来中国在国际层面应对气候变化领域话语权较弱，随着碳边境调节政策的不断变化，对中国及其他以出口高碳产品的国家将产生巨大影响。4、机遇与挑战。欧盟CBAM覆盖的基础材料及对应的上下游产品价格将维持持续上涨，上游高碳排基础材料将受益于“碳通胀”，盈利能力持续增强。RECP接力高碳行业产能转移及产业转型过渡，可以进行优势互补。碳含量较低的商品将更具竞争力，企业可以通过外购可再生能源避免间接碳成本，带动全国投资可再生能源发电技术以及发电项目的投资拉动。随着电解槽和可再生能源成本下降，绿氢作为终极能源，绿氢产业链技术及应用环节的公司都值得重点关注。从战略布局角度来看，可以关注绿氢生产和绿氢应用相关的公司。风险提示：低碳循环可持续发展政策低于市场预期；关键核心技术进展缓慢；配套的产业支持政策落地低于预期；绿色消费需求低于市场预期；政策的顶层设计出台低于预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容碳关税推进路线图◼欧盟为保护自己的减排成果，推出碳边境调节机制（CBAM）也就是碳关税。——CBAM本质上是对特定进口高碳排放产品征收的碳税，用于保护欧盟境内的气候行动，避免欧洲重工业企业将高碳排放生产外包。——通过转移制造、投资和化石燃料消耗，将排放从气候政策更为严格的区域转移到不那么严格的区域。——通过CBAM 作为解决碳泄漏的工具，用于确保欧盟2050年实现气候中性目标。欧洲绿色新政提出CBAM计划2020年7月-10月公开意见征求阶段欧盟委员会发布立法草案，并正式启动相关立法程序欧盟委员会提交CBAM计划2022年5月欧洲议会环境、公众健康和食品安全委员会投票通过经修改的《立法报告草案》欧洲议会投票通过设立CBAM决议2021年3月欧盟委员会主席宣布将CBAM纳入到2021年立法法案2021年7月2020年3月2020年9月资料来源：欧盟官方网站，国信证券经济研究所整理2019年12月欧洲议会的国际贸易委员会（INTA）公开了该议案的《修正意见稿》2021年11月欧盟理事会的经济与金融事物委员会通过碳边境调节机制的提案2022年3月出台碳边境调节机制最终法案预计2022年年底 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（CBAM）1.1. 气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露◼欧盟作为全球气候变化行动的领导者，实现2050年气候中性，为实现经济增长和资源使用脱钩的目标，提出《欧洲绿色协议》。——绿色协议是一项新的增长策略，欧盟要走更可持续的道路，并建立系统的支持可持续解决方案。欧盟的所有行动和政策都必须有助于实现欧洲绿色协议的目标。◼2021年7月14日欧盟发布“Fit for 55”减排一揽子方案。是欧盟绿色新政核心政策。——提出到2030年，温室气体净排放量较1990年水准至少减少55%；——提出到2050年，成为全球首个实现碳中和目标的气候中性大陆。【方案包含碳边境调节机制、碳市场改革等12项新立法倡议。“Fit for 55”，首个立法倡议——碳边境调节机制】表：欧洲绿色新政一揽子政策"Fit for 55"一揽子政策气候•欧洲排放权交易体系建筑和交通领域排放权交易体系社会气候基金减排分担条例土地利用及林业农业条例能源•可再生能源指令能换效率指令交通•民用轿车与轻型商用车排放新标准替代燃料基础设施条例可持续航空燃料可再生和低碳海运燃料税收•能源税收指令碳边境调节机制资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（CBAM）1.1. 气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露◼欧盟建立了世界上第一个国际排放交易计划——欧盟的排放交易体系（ETS）用于应对气候变化。——2005年欧盟建立了世界上第一个碳交易体系ETS，ETS系统对一些受保护的行业的工业设施可以释放的温室气体排放量设定了上限。明确了向产业部门分配一定的免费配额。在一定程度上降低欧盟企业碳成本，防止欧盟内外企业产生过大的碳成本差异。——欧盟将分四个阶段逐步减少至取消免费配额。目前已经步入第四阶段（2021-2030），免费配额的发放量将进一步减少，工业部门得到的免费排放配额每五年会有小幅下降；——但是免费排放配额的减少力度不足，难以实现欧洲绿色新政在2050 年气候中性的承诺，欧洲绿色新政是当下欧洲委员会的旗舰项目，欧盟委员会为了推行欧洲绿色协议一揽子政策，将加大政策力度。表：碳交易规则四个阶段（目前正处于第四阶段）：碳交易原方案欧盟委员会修订ETS 的新提案欧洲议会ENVI通过《立法报告草案》第一阶段2005-2007年，免费配额占95%第二阶段2008-2012年，免费配额占90%；第三阶段2013-2020年，免费配额逐年减少1.74%；第四阶段2021-2030年，免费配额逐年减少2.2%；•2026年开始免费配额的数量将逐年减少10% ；2035年全部取消。•对于暴露程度较低的行业，免费分配预计将在2026 年后从最高30% 逐步减少到0。•2030年全部取消，碳关税扩展至欧盟碳市场覆盖的所有行业。资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理（备注：2022年5月欧洲议会环境、公众健康和食品安全委员会（ENVI）投票通过经修改的《立法报告草案》） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（CBAM）1.2. CBAM作为欧盟绿色新政中可以有效应对“碳泄露”的工具◼碳泄漏可能会将排放转移到欧洲以外，从而严重破坏欧盟和全球气候变化的努力。全球燃料燃烧产生的二氧化碳排放量中约有27%来自国际贸易商品，虽然欧盟已大幅减少其国内温室气体排放量，但是来自欧盟进口贸易环节的温室气体排放量却在不断增加，从而破坏了欧盟减少其在全球温室气体排放量的努力，这与欧盟自己不断提高的气候雄心目标相违背，而且非欧盟国家推行不那么严格的环境和气候政策，出现“碳泄漏”的风险很大。——欧盟委员会认为碳交易体系的免费配额会扰乱碳配额价格信号，2020年95%的工业排放都被免费排放额所覆盖，通过推出CBAM可以更加有效地遏制碳泄漏并减少对碳市场的干扰，可以成为碳交易下碳泄漏预防措施的替代机制。——欧盟委员会修订ETS的新提案决定从2026年开始免费配额的数量将逐年减少10% ，至2035年全部取消。在2035年前，欧盟的碳排放密集型企业享受到了“双重保护”，免费配额降低其自身的排放成本，CBAM提高其国际竞争对手的排放成本。——免费配额取消后，CBAM将成为欧盟遏制碳泄漏的主要措施，根据最新的2022年5月17日欧洲议会ENVI通过的《立法报告草案》，其更为激进将ETS免费配额全部取消时间提前到2030年，缩短了欧盟对碳排放密集型企业的“双重保护”时间。【“碳泄漏”（carbon leakage）：所谓碳泄露（Carbon Leakage）是指在一个区域更严格的气候政策会导致高碳产品以及相关碳排放转移到另一区域。在欧盟为减少碳排放而逐步收紧直至取消各产业免费碳排放配额的过程中，企业碳成本将随之提升，高碳产品价格也会升高，从而导致企业选择从欧盟外部进口高碳产品或将高碳产品的生产线转移至欧盟以外碳排放要求尚未建立或者较低的国家和地区（即造成碳泄漏）。CBAM则通过对进口高碳产品增税的方式，均衡欧盟境内外高碳产品的用碳成本，可以减少碳泄漏的发生。】 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制01什么是碳边境调节机制02碳边境调节机制将对哪些行业带来影响03碳边境调节机制对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响04机遇与挑战05 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.什么是碳边境调节机制2.1.碳边境调节机制也称碳关税碳边境调节机制(Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM)——是一项根据制造过程温室气体排放量对进口商品进行征税立法。◼欧盟针对外部高碳排放产品或企业征收的税费。◼通过CBAM对同量的碳排放在欧盟领域内外的价格差异进行调整，使欧盟内外的同量碳排放所需支付的价格基本持平。◼为进一步提高碳价机制的有效性，欧盟计划根据进口商品隐含的温室气体排放量对其征收关税或采取其他的价格调节措施，以确保进口产品与本土产品承担相同的碳排放成本，降低由于免费配额减少导致的碳泄漏风险。◼对于出口未采取类似碳定价政策的境外市场的欧盟商品，该机制还可以提供退税或碳成本的豁免。【碳边境调节机制，外界也称之为碳关税（carbon border tax）。欧盟命名时刻意避开“税”等字眼，以期使其“符合WTO规则”，碳边境调节机制逐步实施，有过渡阶段，然后再大面积推广，最初的试点阶段选定存在碳泄露高风险和高碳排放特点的商品：如钢铁、水泥、化肥、铝和发电等产品，进口商在过渡阶段报告其商品中嵌入的排放量，而无需支付财务调整，从而为最终系统的实施留出时间。】 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.什么是碳边境调节机制2.2.碳边境调节机制(CBA