请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月30日超配汽车行业2022年6月投资策略600亿乘用车购置税减征，看好下半年汽车消费核心观点行业研究·行业投资策略汽车超配·维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：戴仕远0755-81981814tangxx@guosen.com.cndaishiyuan@guosen.com.cnS0980519080002S0980521060004证券分析师：周俊宏联系人：余晓飞021-617610590755-81981306zhoujunhong@guosen.com.cnyuxiaofei1@guosen.com.cnS0980520070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汽车行业周报（2022年第20周）-供需改善，建议关注比亚迪产业链》——2022-05-23《汽车行业重大事项点评-比亚迪海豹上市订单火爆，建议关注比亚迪产业链》——2022-05-23《汽车玻璃行业跟踪专题之六-比亚迪海豹选配EC光感天幕，调光玻璃发展可期》——2022-05-22《汽车行业周报（2022年第19周）-供给端触底回升，需求端政策利好》——2022-05-17《造车新势力系列九-供应链和交付承压，销量增长趋势持续》——2022-05-04行业观点：供给、需求及原材料价格向好，下半年汽车板块有望量利双增。供给层面，长三角汽车产业链已陆续恢复（5月底上汽临港乘用车开启双班生产），且上海将于6月1日起取消企业复工复产审批制度，建立重点外资企业复工复产专员服务机制，对置换纯电动汽车的个人消费者给予一次性10000元补贴（上海2021年新能源销量在全国占比约7-8%）。需求层面，近期地方补贴刺激政策频出，叠加600亿购置税阶段性减征催化，下半年的汽车销量有望同环比大幅改善。原材料价格自2021年以来的上涨趋势逐渐得到遏制，汽车量利双增，或成为下半年的核心强势板块。我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。购置税减征促进汽车消费回暖：我们复盘中国汽车行业若干次连续月度销量下跌时间段总结发现：1）国内汽车市场与宏观经济关联度较高；2）车市低迷时期快速恢复的直接动力是消费政策刺激。假设2022年在无购置税刺激的自然状态下乘用车销量为2250万辆（燃油1750w+新能源450w），综合测算得本次购置税补贴拉升全年乘用车销量增速约4.8-7.2pct。我们预计本轮购置税减征有望促进100-150万辆销量增量。1.6L以下燃油乘用车与新能源乘用车错位竞争，本次燃油车购置税优惠对新能源车“挤出”影响较小，维持全年新能源乘用车450-500万辆销量预期。5月汽车板块强于大盘：5月CS汽车板块上涨15.96%，同期沪深300指数下跌0.37%，上证综合指数上涨2.73%，CS汽车板块跑赢沪深300指数16.33pct，跑赢上证综合指数13.23pct；汽车板块自2022年初至今下跌17.41%，沪深300下跌19.01%，上证综合指数下跌14%，CS汽车板块跑赢沪深300指数1.59pct，跑输上证综合指数3.41pct。新势力销量：2022年5月2日-5月22日，理想/特斯拉/埃安/欧拉/哪吒/小鹏/蔚来/AITO/极氪/威马当月分别累计交付7087/6945/6268/5511/5336/4777/3621/2061/1974/1864台新能源车，分别同比+99%/-60%/-22%/+66%/+65%/+1%/-26%/-/-/-8%。原材料：2022年5月多数原材料价格环比回落，橡胶类、铝锭类、锌锭类环比下降、同比上升；钢铁类、浮法平板玻璃同环比均下降。风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。投资建议：重点推荐自主新品周期强势的整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团；核心增量/成长零部件：星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、德赛西威、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸（泉峰汽车）、空气悬架等赛道。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E601799.SH星宇股份买入149.594274.946.363024600660.SH福耀玻璃买入37.999911.832.192117002920.SZ德赛西威增持121.886772.393.295137002594.SZ比亚迪增持288.888,4102.204.2413168资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇..........................................................................5投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇..........................................................................................5核心假设或逻辑的主要风险..............................................................................................................................7购置税减征促进汽车消费回暖..........................................................................................................8汽车兼具消费与周期属性，系宏观经济重要指标..........................................................................................8政策刺激是国内汽车销量增长的重要驱动力..................................................................................................8定量测算本轮购置税减免预计带来100-150万辆弹性增量........................................................................101.6L以下燃油乘用车与新能源乘用车错位竞争，维持全年新能源乘用车450-500万辆销量预期......135月汽车板块走势强于大盘.............................................................................................................15汽车板块5月走势强于大盘............................................................................................................................155月汽车板块估值同比下降，环比上升.........................................................................................................165月销量逐渐回暖，新能源车保持高增长.....................................................................................182022年5月2日至22日乘用车上险81.2万辆，同比下降28%................................................................184月乘用车销量同比下降43%，商用车销量同比下降61%...........................................................................214月新能源汽车销量同比增长45%..................................................................................................................234月经销商库存预警指数同比上升10pct，库存系数环比下降..................................................................252022年5月批发、零售同比下降，环比改善...............................................................................................26行业相关运营指标：4月原材料价格有升有降.............................................................................27原材料价格指数：下游需求稳定，4月原材料价格有升有降.....................................................................27汇率：美元兑人民币、欧元兑人民币环比上升............................................................................................28重要行业新闻与上市车型................................................................................................................30重要行业新闻.....................................................................................................................................................305月上市车型梳理.............................................................................................................................................32免责声明............................................................................................................................................35 8Y8YlUJYoPqR7NcM7NsQoOnPoMfQpPtOeRtQpPaQoPpPNZnNwPxNqNsN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：汽车销售额与社会消费品零售额累计同比比较...........................................................................................8图2：社融增速与汽车销量增速比较........................................