银行延期还本付息政策跟踪与展望：规模及对收入、资产质量影响

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 测算｜银行延期还本付息政策跟踪与展望：规模及对收入、资产质量影响 银行 证券研究报告/专题研究报告 2022年05月29日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号： S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 9,386,812 行业流通市值(百万元) 6,326,304 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 招商银行 39.12 3.80 4.69 5.36 6.15 10.31 8.34 7.29 6.36 增持 平安银行 14.18 1.45 1.83 2.10 2.42 9.81 7.76 6.77 5.86 增持 宁波银行 32.43 2.38 2.85 3.44 4.05 13.63 11.40 9.42 8.01 增持 江苏银行 6.59 1.02 1.33 1.55 1.86 6.84 5.23 4.35 3.69 买入 备注：最新股价对应2022/5/27收盘价 投资要点  2020年和本轮延期还本付息政策对比：1、相同点：均是疫情期间的过渡工具。延期还本付息贷款是2020年疫情期间首次推出的临时政策性工具，意在缓释疫情对小微企业经营冲击压力。第一批政策工具在2021年底到期，但今年疫情再度爆发，支持政策重提。2、不同点：1）本轮延期还本付息新增了对居民群体的覆盖。在小微企业和个体工商户基础上，本轮延期还本付息贷款范围拓展至受疫情严重的个人群体，明确将货车司机贷款纳入了延期还贷的人群名单之中。2）目前尚无统一性的政策执行时间要求，以各地、各机构自主执行落地为主。个别省市央行和银行对当前延期还本政策有效期暂定在6个月。  2020年延期还本付息贷款的相关情况及对银行影响。1、规模占比：高峰期余额占比总贷款不足1.5%，且随复工复产余额占比逐季走低。以招商银行为例，1H20延期还本付息余额最高为 695.32 亿元，占比总贷款1.43%。随着疫情好转和企业复工复产后，部分企业已经开始正常还款，招行延期还本付息贷款的余额和占比均逐季走低，截至2021年底，占比总贷款仅为0.03%。2、对银行收入端：延期还本居多，基本没有影响。从各地实践看，3个工作日内还旧借新和无还本续贷是主要延期方式。各类主体主要办理的本金延期，对于申请利息延期的主体占比极少，对银行利息收入基本没有影响。3、对银行资产质量的影响：银行会评估企业实际经营情况，最终产生不良的比例较低。银行对企业是否实行延期还本政策，还会考虑企业是否在延期过程中发生经营实质性变化、是否将信贷资金用于生产经营等因素。据统计，一大行延期还本的不良贷款占其全部延期还本付息贷款的近8%，但占该行全部贷款余额的比例仅不到0.1%。  本轮延期还本付息政策的影响评估。1、规模体量。预计本次延期还本付息规模居民端体量较小；普惠小微端参考20年的高峰值计算、预计为3万亿。2、对银行营收端影响：普惠小微延期还本付息对银行收入端基本没有影响；居民端相关房贷、消费贷延期还本付息考虑不同还款方式可能会导致银行收入增长产生延后，但由于体量较小、整体影响有限。3、对银行资产质量：总规模有限、预计不会产生明显影响，银行出于审慎原则关注类占比或小幅微升。当前银行整体不良认定较为严格，大多银行逾期贷款全部计入关注或不良贷款，因此部分银行在执行延期政策时已对客户进行风险分类。  资产质量影响相关测算：极端假设下，对2022年上市银行不良率最大影响幅度在0.3%、总体在可控区间。假设相对极致：1、延期还本余额假设体量较大。上述测算基于22年普惠小微贷款余额增速25%、延期还本付息贷款余额占比全口径普惠小微贷款余额15%的假设，而根据20年实践，延期贷款余额占比随经济恢复下行较快、行业整体要低于假设值。2、不良比例假设较高。假设延期还本付息贷款中，有20%的贷款产生实质不良；而根据上一轮实践，延期还本付息贷款中产生实质不良的比例不超过1.5%。  投资建议：继续看好银行板块；选择成长确定强的标的。市场风险偏好下降利于低估值的银行板块，稳增长预期会继续推动银行板块。选股要选资产端强、资产质量扎实的银行（需求下降；经济面临压力）。我们重点推荐的是行业和区域布局较好的-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 城农商行板块，考虑到估值因素，建议近期关注江苏、南京和苏州。  风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、两轮延期还本付息政策对比：均是疫情期间的过渡工具；本轮覆盖群体有新增 ........... - 4 - 二、2020年延期还本付息情况跟踪：规模变动；对银行营收和资产质量影响 .................... - 6 - 1、规模占比：占比总贷款不超1.5%、且随复工复产占比逐季走低 ................................. - 6 - 2、对银行营收影响：延期还本为主、延期还息较少；对收入基本没有影响 .................... - 8 - 3、对银行资产质量影响：与企业共渡难关；银行也会实质评估企业真实经营情况；实际不良比例低 ........ - 10 - 三、本轮延期还本付息政策展望：规模体量；以及对营收和资产质量影响评估 ................ - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 一、两轮延期还本付息政策对比：均是疫情期间的过渡工具；本轮覆盖群体有新增  第一批延期还本付息贷款是2020年疫情期间推出的临时政策性工具，于2021年底正式到期；主要针对普惠小微贷款。2020年3月1日，为缓解企业受到疫情影响的现金流压力，支持企业复工复产，央行等部委推出延期还本付息相关支持政策，对2020年期间到期的普惠小微贷款，实施阶段性延期还本付息，还本付息期限最长至2021年12月31日。同时对地方法人银行给予其办理的延期还本普惠小微贷款本金的 1%作为激励。主要覆盖普惠小微企业贷款包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款。 图表：延期还本付息政策跟踪 来源：人民银行，国务院，中泰证券研究所 发布日期相关文件政策内容延期还本付息规模2020/3/2《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》对于2020年1月25日以来到期的困难中小微企业（含小微企业主、个体工商户）贷款本金，银行业金融机构应根据企业延期还本申请，结合企业受疫情影响情况和经营状况，通过贷款展期、续贷等方式，给予企业一定期限的临时性延期还本安排。还本日期最长可延至2020年6月30日。对于2020年1月25日至6月30日中小微企业需支付的贷款利息，银行业金融机构应根据企业延期付息申请，结合其受疫情影响的实际情况，给予企业一定期限的延期付息安排。贷款付息日期最长可延至2020年6月30日，免收罚息。自2020年1月25日至5月15日，各银行业金融机构已对1.28万亿元中小微企业到期贷款本金实行延期安排。2020/6/1《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》对于2020年6月1日至12月31日期间到期的普惠小微贷款（包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款），按照“应延尽延”要求，实施阶段性延期还本付息。还本日期最长可延至2021年3月31日。贷款付息日期最长可延至2021年3月31日，免收罚息。对于地方法人银行业金融机构办理的延期期限不少于6个月的普惠小微企业贷款，人民银行通过货币政策工具，按照延期贷款本金的1%给予激励。同一笔贷款多次延期还本的，只在首次延期时享受激励措施。截至8月20日，普惠小微贷款的延期率接近30%（超4万亿）。2020/12/31《关于继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策有关事宜的通知》普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年3月31日。对于2021年1月1日至3月31日期间到期的普惠小微企业贷款（包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款），按市场化原则“应延尽延”，由银行和企业自主协商确定，继续实施阶段性延期还本付息。对于地方法人银行业金融机构办理的延期期限不少于6个月的普惠小微企业贷款，人民银行通过货币政策工具，按照延期贷款本金的1%给予激励，激励资金总额控制在国务院批准的额度内。同一笔贷款多次延期的，只在首次延期时享受激励措施。截至9 月末，全国银行业金融机构已累计对189万家市场主体的贷款本金和91万家市场主体的贷款利息实施了延期，共涉及4.7 万亿元到期贷款本息。2021/4/1《关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知》普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年12月31日。对于2021年4月1日至12月31日期间到期的普惠小微企业贷款（包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款），由企业和银行自主协商确定，继续实施阶段性延期还本付息。对于城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用社、民营银行等地方法人银行业金融机构办理的延期期限不少于6个月的普惠小微企业贷款，人民银行通过货币政策工具，按照延期贷款本金的1%给予激励，激励资金总额控制在国务院批准的额度内。同一笔贷款（含以前已延期过的贷款）只能再获得一次人民银行提供的激励。2020年央行等金融管理部门创新直达实体经济和中小微企业的货币金融政策工具，对7.3万亿元小微企业贷款实行了延期还本付息政策，累计发放普惠小微信用贷款3.9万亿元。2022/1/1《人民银行实施两项直达工具接续转换加大对小微企业支持力度》自2022年1月1日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换。一是将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。二是从2022年起，将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。之前延期还本付息贷款于2021年底到期2022/4/8《关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》对临时经营困难但确有还款意愿和吸纳就业能力的小微企业，统筹考虑贷款展期、重组等手段，按照市场化原则自主协商还本付息方式。2022/5/26《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》继续做好延期贷款和普惠小微信用贷款质量监测，密切关注延期贷款到期情况和信贷资产质量变化。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题研究报告  2022年第二轮延期还本付息政策较第一轮比对：1、覆盖群体更广。不同于上一轮疫情时延期还本付息贷款主体主要针对小微企业和个体工商户，本轮延期还本付息贷款范围拓展至受疫情严重的个人群体，明确将货车司机