银行业周观点：政策强化对中小微企业的金融支持力度，银行资产质量有望改善

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 银行行业 银行周观点：政策强化对中小微企业的金融支持力度，银行资产质量有望改善 核心观点  七部委联合发表《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》。相较以往政策，指导意见着力于解决小微金融服务中供给侧结构性失衡的问题，推动长期性、制度性的转变，通过督促商业银行加快观念转变和业务转型，优化内部资源配置，使其真正敢贷、能贷、会贷、愿贷，促进“质”的变化。此外，指导意见强调完善外部政策环境和激励约束机制，利用货币信贷、金融监管、绩效评价、财税激励等多种手段促进中小微企业融资“增量、降价、提质、扩面”。对银行业而言，指导意见将提升小微、普惠金融贷款增速，推动银行资产扩张。政策优惠力度较大，定向缓解小微企业融资难、融资贵的问题，从价、量两方面保障了贷款的可获得性。同时，随着复工复产全面推进，企业经营面改善，经济逐渐步入恢复期，小微企业贷款资产质量风险下降，银行不良压力有所减弱。  行情观点：上周银行指数小幅上涨，涨幅小于大盘。1）最近一周申万银行指数上涨2.00%，同期沪深300指数上涨3.47%。银行板块表现在28个申万一级行业中排名第18；2）细分板块中，国有行指数上涨1.22%，股份行指数上涨2.47%，城商行指数上涨1.96%；3）个股方面，本周银行股普遍上涨，涨幅前三的为宁波银行（7.07%）、常熟银行（5.77%）、平安银行（4.54%），涨幅较小的为杭州银行（-0.99%）、成都银行（-0.38%）、南京银行（-0.13%）。  估值观点：当前板块估值较低，估值下跌空间不大。上周末银行板块整体PB为0.72倍，沪深300成分股为1.37倍，当前银行PB处于2013年以来1.44%分位数，板块处于低估区间。涨幅前三的宁波银行、常熟银行、平安银行的PB分别为1.81倍、1.20倍、0.93倍；涨幅较小的杭州银行、成都银行、南京银行的PB分别为0.97倍、0.77倍、0.96倍。  利率跟踪：上周货币市场利率下降，无风险利率上升。银行间市场7天回购利率下降8bps至4.26%；十年期国债到期收益率上升10bps至2.85%。 投资建议与投资标的  复工复产有序推进，政策对投资、消费的支持力度不断增加，经济有望逐渐步入恢复期。国常会对稳就业，稳投资、促消费支持力度增加。投资上，新老基建并行，中短期银行资产增速受益于基建、国企项目推进和政策推进信贷投放，仍较有保障，暂不构成板块业绩和估值的核心约束，长期可能会受到有效需求不足的限制，因此需密切关注内需提振政策的力度和走向。消费上，稳就业有利于稳定银行个人端信贷资产的质量。此外，流动性宽松的环境将使行业负债成本进一步下行，将可在一定程度上缓解息差下行压力，在保持银行系统稳定和信贷供给能力前提下，预计息差下行空间可能有限。时下，银行让利担忧情绪仍较浓，各银行之间资产质量分化可能加剧。当前零售业务息差水平仍较高，资产质量相对较好，在内外部不确定风险增加的情况下，优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。贷款占比提升和流动性负债成本降低将对息差构成支撑，市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。我们维持行业“看好”评级。个股建议关注兴业银行(601166，买入)、招商银行(600036，增持)、邮储银行(601658，增持)、平安银行(000001，买入)。 风险提示  经济外部风险仍较大；降息导致净息差承压；外资银行进入带来行业竞争加剧。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2020年06月08日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 联系人 张静娴 021-63325888*4311 zhangjingxian@orientsec.com.cn 相关报告 银行周观点：金融改革深化，板块相对收益显现： 2020-06-01 银行周观点：“六稳”“六保”目标明确，银行扩表仍将加速： 2020-05-25 银行周观点：贷款对社融贡献较大，板块“以量补价”仍将持续： 2020-05-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业行业周报 —— 银行周观点：政策强化对中小微企业的金融支持力度，银行资产质量有望改善 2 目录 1. 要闻回顾与下周关注：七部委联合发文推动小微、普惠金融贷款投放 ...... 4 1.1. 重要新闻回顾：七部委联合发文推动小微、普惠金融贷款投放 .............................. 4 1.2. 重要公司公告：银行补充资本持续推进 ................................................................. 7 1.3. 下周关注：中国、美国5月PMI、CPI等数据公布 ................................................ 9 2. 指数上行，估值仍在低位 ......................................................................... 9 2.1. 行情走势：上周银行指数转为上涨，涨幅小于大盘 ................................................ 9 2.2. 估值变动：当前估值仍在低位 .............................................................................. 11 2.3. 大宗交易：青农商行、无锡银行大宗交易折价率较高 .......................................... 12 3. 货币市场利率下降，汇率较为稳定 ......................................................... 12 3.1. 利率走势：货币市场利率下降 .............................................................................. 12 3.2. 汇率走势：人民币兑美元小幅升值 ....................................................................... 13 4. 投资建议：关注优质零售银行、息差韧性高的银行 ................................ 13 5. 风险提示 ............................................................................................... 14 mNpMqMrRsQtQpMoMvNqMxP8OaO7NpNpPpNnNeRmMpRfQqQvN9PrQoOwMqNwPNZtQqN 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业行业周报 —— 银行周观点：政策强化对中小微企业的金融支持力度，银行资产质量有望改善 3 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1）分化加剧 .............................. 10 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300跌幅较大 ................................................................. 10 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分），银行涨幅较低 ................................ 10 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB（右轴）相比低估程度增加 ......................... 12 图5：最近一年银行间市场7天回购利率有所下行 ..................................................................... 13 图6：十年期国债到期收益率本周持续小幅上升 ......................................................................... 13 图7：美元兑人民币汇率上升，在岸/离岸人民币价差减小 ......................................................... 13 表1：下周关注中国、美国5月PMI、CPI等数据公布 ................................................................ 9 表2：银行板块个股普遍上涨（按最近一周涨跌幅排序） .......................................................... 10 表3：上周银行板块发生8笔大宗交易 ....................................................................................... 12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业行业周报 —— 银行周观点：政策强化对中小微企业的金融支持力度，银行资产质量有望改善 4 1. 要闻回顾与下周关注：七部委联合发文推动小微、普惠金融贷款投放 1.1. 重要新闻回顾：七部委联合发文推动小微、普惠金融贷款投放  央行、银保监会、发改委、财政部、证监会等七部委联合发表《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》；时间：2020/06/01 【主要内容】面对新冠肺炎疫情对中小微企业造成的重大影响，支持中小微企业融资，实现“增量、降价、提质、扩面”，推动加快恢复正常生产生活秩序，支持实体经济高质量发展，央行、银保监会、发改委、财政部、证监会等7部委联合发表关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见。其中包括七大方面，30条细则。具体如下。 第一，不折不扣落实中小微企业复工复产信贷支持政策。具体包括：1.安排好中小微企业贷款延期还本付息。2.发挥好全国性银行带头作用。全国性银行要用好全面降准和定向降准政策，实现中小微企业贷款“量增价降”，出台细化方案，按月跟进落实。五家大型国有商业银行普惠型小微企业贷款增速高于40%。3.用好再贷款再贴现政策。4.落实好开发性、政策性银行专项信贷额度。开发性、政策性银行要