橡胶|日报专业研究·创造价值1/8请务必阅读文末免责条款2022年5月25日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：多空分歧加剧沪胶振荡整理摘要虽然美联储加息利空预期落地，宏观面风险暂时消除，但美债大幅回升，美元指标持续坚挺还是对全球商品形成负面压力，从而令节后国内橡胶期货继续反弹造成压制。目前宏观面利空隐患依然存在，全球流动性趋紧态势明显。同时胶市基本面供需结构偏弱，供应端迎来割胶旺季，国内云南产胶区已全面开割，而海南天胶产区会在4月底5月初开割，5月中旬左右也将进入全面割胶期，届时国内胶水产量将稳步提升。而下游需求受国内疫情影响依然偏弱，终端车市消费预期偏弱，轮胎行业开工率也弱于往年同期。在胶市供需结构依然偏弱的背景下，叠加宏观利空预期压制，预计后市橡胶期货仍将维持振荡筑底的格局。橡胶-RU 橡胶|日报专业研究·创造价值2/8请务必阅读文末免责条款1.行情回顾图1、沪胶2209合约5月25日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2207合约5月25日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值3/8请务必阅读文末免责条款2.市场信息1.日本总务省公布的数据显示，日本核心消费价格指数（CPI）连续8个月同比上升，4月核心消费价格指数同比上涨2.1%，7年多以来涨幅首次突破2%。内阁府公布一季度经济数据后，日本经济研究中心发布报告再度下调日本经济增长预期，预计2022财年（2022年3月至2023年4月）日本经济实际增长1.4%，2023财年增长0.9%。2.2022年4月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计42.69万吨，环比下跌20.29%，同比下跌5.75%。2022年1-4月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计196.12万吨，同比去年同期增加5.87%。3.2022年4月份中国天然乳胶月度进口总量为3.91万吨，环比下跌21.25%，同比下跌33.69%。2022年1-4月份中国天然乳胶累计进口总量16.29万吨，同比减少22.03%。4.乌克兰局势持续推高欧洲物价压力。数据显示，欧元区4月CPI同比增长7.5%，其中三分之一欧盟成员国的通货膨胀率超过10%。面对创纪录的通胀率，欧洲央行终于坐不住了。欧洲央行行长拉加德明确提出欧洲央行将在今年7月举行的货币政策会议上考虑加息。预计债券购买计划下的净购买将在第三季度早些时候就结束。5.今年以来，受国际环境更趋复杂严峻和国内疫情冲击明显的超预期影响，经济新的下行压力进一步加大，但总体看，中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，转型升级、高质量发展的大势没有改变。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，国民经济有望企稳回升。总的来看，4月份疫情对经济运行造成较大冲击，但这种影响是短期的、外在的，我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，转型升级、高质量发展的大势没有改变，稳定宏观经济大盘、实现发展预期目标有利条件较多。具体来看，一是我国经济体量可观，抗风险冲击韧性强；二是基础产业支撑有力，供给保障能力强大；三是市场保供稳价有效，社会大局总体稳定；四是转型升级态势未变，新动能继续成长壮大；五是宏观政策调节加大，经济运行有望加快改善。6.国务院常务会议提出，为了努力推动经济回归正常轨道，决定实施实施6方面33项措施等一揽子稳经济措施。其中与汽车产业息息相关的的政策是：汽车央企发放的900亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息；以及阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。尽管关于上述政策的实施细则还未公布，但回顾历史来看，汽车产业曾受次贷危机影响陷入短暂低迷，而最为有效的救市政策向来都是减免购置税。7.截至5月23日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为29.99万吨，较上期涨0.25万吨，涨幅0.84%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.87万吨，较上期跌0.04万吨，跌幅0.37%。 橡胶|日报专业研究·创造价值4/8请务必阅读文末免责条款3.现货市场报价25日国内现货市场：云南天然橡胶市场价格窄调，交投一般，实单商谈。SCRWF（22年云象牌）报价在11900-12100元/吨；上海市场天然橡胶现货价格重心基本持稳，市场需求表现一般。主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在13000元/吨；山东市场天然橡胶市场价格重心稳定。下游按需采购，价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF12800-12900元/吨。4.今日点评受国内橡胶市场多空分歧加剧影响，本周三国内橡胶期货呈现振荡收涨的态势，盘中期价重心略微上移。其中沪胶期货2209合约振荡略微收涨，期价最高涨至13155元/吨，最低下探至13005元/吨，截止收盘时沪胶2209合约略微收涨0.34%或45元/吨，成交量达266535手，较昨日略微减少；持仓量略微增加691手，至221069手。在20号标胶方面，本周三，上期能源中心的20号标胶期货2207合约也呈现振荡收涨的走势，盘中期价最高上涨至11255元/吨，最低下跌至11135元/吨。截止收盘时20号标胶期价略微收低-0.09%或-10元/吨，至11245元/吨，成交量达21639手，较昨日略微减少；持仓量小幅减少1739手，至34144手。在橡胶期权方面，由于本周三沪胶2209合约略微收低，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心维持低位运行，预计后市沪胶期货2209合约料维持振荡筑底的走势。5.后市展望预计后市沪胶2209合约期价维持在12800-13300元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2207合约期价也维持在10800-11300元/吨区间内整理运行。6.数据图表 橡胶|日报专业研究·创造价值5/8请务必阅读文末免责条款图3、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值6/8请务必阅读文末免责条款图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值7/8请务必阅读文末免责条款图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值8/8请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取