橡胶|日报专业研究·创造价值1/9请务必阅读文末免责条款2022年3月24日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：多空分歧加剧沪胶振荡整理摘要美联储加快结束购债并强化和提前加息，欧洲央行和英国央行也纷纷强鹰，全球流动性趋紧压力进一步增强，这对胶价形成负面影响。虽然国内云南和海南天胶产区尚处于季节性停割季，不过4月初国内产区将迎来试割，供应预期增大导致每年3月胶价下行概率较大。在国内轮胎行业节后复工较好，开工率回升增速趋于平滑以后，胶市供需结构进一步改善空间有限。预计后市国内沪胶期货2205合约将呈现振荡整理的走势。橡胶-RU 橡胶|日报专业研究·创造价值2/9请务必阅读文末免责条款1.行情回顾图1、沪胶2205合约3月24日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2205合约3月24日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值3/9请务必阅读文末免责条款2.市场信息1.以沙特为首的多国联军当地时间3月20日晚发布通告说，沙特西部城市吉达的一处石油产品分配站遭遇袭击。通告中表示，该分配站隶属于沙特阿美石油公司。袭击导致“有限”火情出现，暂时没有人员伤亡报告，消防人员已到达现场并控制住火势。2.法国经济和财政部长勒梅尔表示，法国已经冻结了俄罗斯中央银行220亿欧元的资产，还冻结了俄罗斯有关个人在法国机构账户中的资金约1500亿欧元。另有约30名俄罗斯人在法国的价值5亿欧元的房地产也被冻结。3.俄乌谈判、美伊谈判、美委谈判、OPEC+是否加速增产均存在一定的不确定性，虽然美联储降息“靴子”已经落地，但是从风险溢价角度来看，当前的价格高度似乎已经过度消退。由于国际制裁俄罗斯可能会根据出口影响石油生产，IEA预计，4月开始约有300万桶/日产量会停止，这部分产量将主要计入未来风险溢价的讨论范围内。而我们接下来要讨论的是其他国家和组织的供应问题。4.美联储本次加息25bps即只加1次，美联储的点阵图显示，年内还要加6次息，鲍威尔表示未来可能会持续加息。关于缩表，在美联储2021年12月议息会议纪要上首次提及缩表，今年1月会议上公布缩表原则文件后，本次会议上缩表开启时间将大概率在5月已渐明朗，但是更多缩表讨论细节仍需等待3月议息会议纪要的公布。美联储缩表具有能更好地推升长端利率的特点，能在一定程度上缓解加息周期内期限利差收窄乃至倒挂现象，即缓解长端利率上行幅度不及短端利率的情况，因为利率曲线倒挂往往是经济即将衰退的信号。5.当地时间3月21日，美国总统拜登与法国、德国、英国及意大利的最高领导人就俄乌局势举行了会谈，表达了对军事行动中产生平民伤亡的关切，强调了对乌提供持续支持和人道主义援助的重要性，并讨论了为促成俄乌停火而做出的外交努力。6.欧盟成员国当地时间21日在比利时布鲁塞尔欧盟总部举行外长会议，讨论对俄罗斯加码制裁，最终未能就对俄实施能源禁运达成共识。其中立陶宛、爱尔兰等国外长呼吁欧盟加大对俄罗斯能源产业的制裁力度，把实施石油禁运作为第五轮对俄制裁的一部分。而德国、荷兰等国反对上述建议，其中德国是对俄罗斯能源依赖程度最高的欧盟国家之一。欧盟进口天然气的约40%和进口原油的约30%来自俄罗斯，部分成员国从俄罗斯进口的能源占比远高出该比例。7.为对冲风险，美加息后多国纷纷跟进。3月16日，巴西宣布将基准利率上调1个百分点，从10.75%上调至11.75%，仅次于2017年4月12.25%的高位。沙特、科威特、巴林、阿联酋等中东地区国家也纷纷上调有关利率。发达经济体中，英国于3月17日宣布将基准利率从0.5%上调至0.75%，而加拿大、新西兰等国早在半个多月之前就已纷纷宣布加息，以提振经济应对通胀。 橡胶|日报专业研究·创造价值4/9请务必阅读文末免责条款8.截至3月21日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为31.54万吨，较上期下降0.64万吨，跌幅1.97%。近期出库大于入库。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为13.05万吨，较上期跌0.5万吨，跌幅3.69%。近期出库增多，库存继续走低。9.OPEC3月月报显示，2022年全球石油需求预期增长420万桶/天，全年平均需求将达到1.009亿桶/天，而2月OPEC原油产量平均为2847万桶/天，非OPEC国家石油产量平均为6659万桶/天，无法满足石油需求。10.据国家统计局最新公布的数据显示，1—2月外胎产量较上年同期下降5.2%至1.24181亿条。11.国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃称，该机构4月份将下调2022年全球经济增长预期，以反映俄乌战争的影响，同时一些国家恐将陷入衰退。2022年的全球展望仍将显示经济扩张，但不如先前预期的强劲。12.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年3月21日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均维持前值不变。13.3月22日，日本国会参议院批准总额为107.6万亿日元的2022财年（截至2023年3月）财政预算案。这也使日本财政预算连续十年创新高。据日本政府公布的文件，2022财年预算比上财年增加9867亿日元。其中社保相关开支增加4393亿日元，是财政开支的最大增项。社保负担不断加重也使日本社保预算首次突破36万亿日元。政府预留5万亿日元用于应对新冠疫情。此外，国防、科技振兴费等预算均为历史最高。根据预测，日本2022财年税收收入预计为65.2万亿日元。为弥补收支缺口，政府拟新发36.9万亿日元国债。14.美国2月消费者物价指数（CPI）同比增长7.9%，创40年新高，而美联储最青睐的通胀指标——核心个人消费支出物价指数（PCE）上月同比增长5.2%，也远高于2%的设定目标。15.美国贸易代表办公室发布声明，宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税，该新规定将适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。去年10月，美国贸易代表办公室宣布，拟重新豁免549项中国进口商品的关税，并就此征询公众意见。时隔近半年之后，美国贸易代表办公室23日发布声明，确认对此前拟重新豁免关税的549项中国进口商品中的352项进行确认。16.俄罗斯、乌克兰是全球重要的电子气体供应重地，供应的气体品种包括氪气、氖气、氙气、氦气等稀有气体。据统计，全球70%的氖气、40%的氪气以及30%的氙气市场由乌克兰供应。其中，乌克兰的两大氖气公司Ingas、Cryoin分别位于马里乌波尔、敖德萨，其占有了全球氖气45%-54%的市场份额。彼时， 橡胶|日报专业研究·创造价值5/9请务必阅读文末免责条款半导体业内多判断，因存在备货、可替代供应商等因素，整体上，全球半导体市场受俄乌冲突影响比较有限。3.现货市场报价24日国内现货市场：云南天然橡胶市场价格窄调50元/吨，市场货源供应充足，询盘一般，实单商谈为主。SCRWF（21年云象牌）报价在13000-13100元/吨；上海市场人民币现货价格重心跟随盘面小幅调整50元/吨左右，下游询盘气氛一般，主流成交商谈为主，参考价格如下所示：20年宝岛、广垦SCRWF报价在12800-12900元/吨；山东市场天然橡胶主流价格重心窄调。市场交投气氛一般，价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF12800-12850元/吨。4.今日点评受益于国际油价强势上涨支撑，本周四国内橡胶期货维持窄幅整理的走势，期价上下空间均较为有限。其中沪胶期货2205合约呈现振荡整理的走势，期价最高涨至13580元/吨，最低下探至13375元/吨。截止收盘时沪胶2205合约略微收涨0.60%或80元/吨，成交量达167804手，较昨日略微增加；持仓量小幅减少4721手，至180113手。在20号标胶方面，本周四，上期能源中心的20号标胶期货2205合约呈现振荡整理的走势，盘中期价最高上涨至11215元/吨，最低下跌至11075元/吨。截止收盘时20号标胶期价略微收涨0.45%或50元/吨，至11135元/吨，成交量达24679手，较昨日略微增加；持仓量小幅减少1460手，至34112手。在橡胶期权方面，由于本周四沪胶2205合约略微上涨，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心稳步下移，预计后市沪胶期货2205合约料维持振荡整理的走势。5.后市展望预计后市沪胶2205合约期价维持在13300-13800元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2205合约期价也维持在11000-11300元/吨区间内整理运行。 橡胶|日报专业研究·创造价值6/9请务必阅读文末免责条款6.数据图表图3、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 橡胶|日报专业研究·创造价值7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 橡胶|日报专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值9/9请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取