中小盘周报：下游扩张叠加国产替代，激光芯片正逢扬帆时

本周市场表现及要闻：欧盟委员会公布“RepowerEU”能源计划 市场表现：本周（指5月16日至5月20日，下同）上证综指收于3147点，上涨2.02%；深证成指收于11455点，上涨2.64%；创业板指收于2417点，上涨2.51%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨2.48%，小盘指数上涨2.42%。2022年以来大盘指数累计下跌17.33%，小盘指数累计下跌21.30%，小盘/大盘比值为1.21。 本周要闻：和而泰与蔚来等整车厂合作取得实质性进展；欧盟委员会公布“RepowerEU”能源计划，快速推进绿色能源转型。 本周重大事项：5月14日，阳光电源发布第二类限制性股票，股票激励总股数650万股，激励总数占当时总股本比例0.44%，行权价格35.54元/股，有效期5年。激励计划的业绩考核目标为：以2021年净利润为基准，2022-2024年净利润增长率分别不低于25%、50%、80%。5月20日，高澜股份发布第二类限制性股票激励计划，股票激励总数337.16万股，激励总数占当时总股本比例1.20%，行权价格4.80元/股，有效期4年。激励计划业绩考核目标为：以公司2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率不低于50%、100%、150%。 本周专题：下游扩张叠加国产替代，激光芯片正逢扬帆时 产业升级叠加国产替代，高功率激光芯片需求扩张。受益工业、科研军事、生物医疗、通信等领域的需求拉动，激光器市场快速扩容。在应用最广泛的光纤激光器领域，以锐科激光和创鑫激光为主的国内激光器厂商市场份额不断扩大。出于技术提升、产业协同、成本和产业链安全等因素考虑，本土激光器厂商在激光芯片领域迫切需要摆脱进口依赖，实现国产化，本土激光芯片厂商迎来发展良机。 VCSEL兼顾效率和成本，市场规模不断扩大。VCSEL兼顾生产成本和可靠性，且低功率的局限性正在被逐步打破，是激光雷达的理想光源。3D传感领域，VCSEL成为3D结构光和TOF的红外光发射器。多重因素拉动下，市场持续繁荣。Yole预计2026年VCSEL市场将达到23.51亿美元，年复合增长率为13.50%。 海外厂商产品完整综合实力强，中国厂商加速追赶缩小差距。全球半导体激光芯片及器件市场仍以国外企业为主，以美国贰陆集团(II-VI)、朗美通(Lumentum)、恩耐(nLight)、IPG为首的龙头厂商产业链完备，业务范围广，在技术、规模、产业化上均具备领先优势。本土厂商长光华芯、纵慧芯光、山东华光等公司在性能上逐步赶上，并加速补全产品线，有望在未来占据一席之地。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、经纬恒润-W）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）；高端制造主题（埃斯顿、晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电、奥普特）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场普涨，工业金属指数走强 1.1、本周A股市场普涨，大盘表现优于小盘 本周（指5月16日至5月20日，下同）上证综指收于3147点，上涨2.02%；深证成指收于11455点，上涨2.64%；创业板指收于2417点，上涨2.51%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨2.48%，小盘指数上涨2.42%。2022年以来大盘指数累计下跌17.33%，小盘指数累计下跌21.30%，小盘/大盘比值为1.21。 图1：本周A股市场普涨 图2：本周大盘表现优于小盘 概念板块方面，本周工业金属指数表现走强。政治局会议确立稳增长基调需求，工业金属价格有望实现回升，政治局工作会议强调全面加强基础设施建设，提振市场对稳增长的信心。随着疫情好转，稳增长、房地产等政策的进一步落地，工业金属需求复苏可期。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨26.56%，涨幅居首。 图3：本周工业金属指数走强 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、美格智能、炬光科技、矩子科技本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、炬光科技、经纬恒润）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）、高端制造（埃斯顿、安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防、奥普特）四大方向的相关个股。从本周表现来看，美格智能、炬光科技、矩子科技涨幅分别为24.21%、10.29%、6.92%。 表1：美格智能、炬光科技、矩子科技本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数普跌，纳斯达克指数跌幅最大 5月13日至5月20日美股三大指数普跌，标普500指数报3901点，下跌3.05%； 道琼斯工业指数报31261点，下跌2.91%；纳斯达克指数报11355点，下跌3.82%。 图5：本周美股三大指数普跌 图6：本周美股必选消费指数涨幅最大 表2：美股中概股AGBA ACQUISITION、华富教育、凤凰新媒体涨幅居前 本周港股通亚盛医药-B、信达生物、雅迪控股涨幅居前，本周分别上涨32.43%、22.05%、21.27%。亚盛医药-B为一间放眼全球的临床阶段生物科技公司，从事开发治疗癌症、HBV及衰老相关疾病的新型疗法。凭借在以结构为本的药物设计及创新药物发现引擎方面的技术专长，公司已研发出包括八项处于临床阶段的小分子候选药物在内的丰富在研产品。公司的在研产品包括新型小分子候选药物。该等候选药物可破坏复杂且难以标靶的蛋白－蛋白相互作用(PPI)，以及下一代酪氨酸激酶抑制剂(TKI)。公司的PPI候选药物旨在透过修复Bcl-2/Bcl-xL、MDM2-p53及IAP途径等关键固有细胞凋亡路径的正常功能来治疗癌症及其他疾病，上述途径在调控细胞凋亡方面起关键作用。公司亦正研发多种新一代TKI，以满足当前疾病治疗的高需求。公司的新疗法牵涉目前少数获准使用针对新作用机制的新分子实体的药物。截至2019年6月30日，公司于美国、澳洲及中国进行28项I或II期临床试验，以评估公司的八项候选药物。此外，公司在药物发现中制订及实施生物标记策略，以提高临床试验的成功率。 表3：本周港股通亚盛医药-B、信达生物、雅迪股份表现亮眼 1.4、本周热点新闻：和而泰与蔚来等整车厂合作取得实质性进展；欧盟委员会公布“RepowerEU”能源计划，快速推进绿色能源转型 公司新闻1：和而泰与蔚来等整车厂合作取得实质性进展。和而泰披露的投资者关系活动记录表显示，5月20日，和而泰在接受美国富达投资集团调研时表示，汽车电子智能控制器业务板块是公司重点战略布局之一。客户合作方面，目前已与全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科等形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目；国内产业布局方面，公司与未来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了实质性进展，其中座椅控制、HOD（方向盘离手监测）、前后车灯控制和充电桩等部分项目已进入试产或量产阶段。 行业新闻1：欧盟委员会公布“RepowerEU”能源计划，快速推进绿色能源转型。计划提出，将欧盟“减碳55%”政策组合中2030年可再生能源的总体目标从40%提高到45%；建立专门的欧盟太阳能战略，到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番，到2030年安装600GW。除光伏以外，欧盟也试图分散化新能源赛道的押注。欧盟在公告中还提出将热泵部署率提高一倍，并将地热和太阳能热整合进供暖系统中，同时制定了在2030年本地生产1000万吨可再生氢能源并额外进口1000万吨的目标。 表4：和而泰与蔚来等整车厂合作取得实质性进展；欧盟委员会公布“RepowerEU”能源计划 1.5、事件关注：2022高工锂电产业峰会；2022北京国际汽车展览会 下月关注：（1）2022第十五届高工锂电产业峰会。峰会高工锂电年度品牌会议，300+细分领域重量级企业，500+企业锂电产业产业链高层汇聚，产业链上下游企业现场技术展示、新产品展示，GGII上半年产业研究报告发布等；（2）2022（第十七届）北京国际汽车展览会。北京国际车展自1990年创办以来，每逢双年在北京举行，至今已连续成功举办了16届,成为当今具有广泛国际影响力的汽车大展。2022北京车展将以“遇见未来”为主题，将展示全球最新产品和技术，前瞻当今潮流发展及未来趋势，促进中外汽车行业的交流与合作，进一步推动全球汽车市场的深度发展，畅想未来绿色、智能的人车生活，用科技实现想象，以产品勾勒未来，记录新时代的全球汽车产业在变革中破局创新，在挑战中迎难而上，勇敢、笃定走向全新未知的每一步。 表5：事件关注：2022高工锂电产业峰会；2022北京国际汽车展览会 2、本周重大事项：阳光电源、高澜股份股权激励值得关注 本周共有9家（8项方案）公司发布股权激励方案，4家公司发布员工持股计划，32家公司发布回购方案。其中阳光电源、高澜股份股权激励方案值得重点关注。 5月14日，阳光电源发布第二类限制性股票，股票激励总股数650万股，激励总数占当时总股本比例0.44%，行权价格35.54元/股，有效期5年。激励计划的业绩考核目标为：第一个归属期：以2021年净利润为基准，2022年净利润增长率不低于25%； 第二个归属期：以2021年净利润为基准，2023年净利润增长率不低于50%；第三个归属期：以2021年净利润为基准，2024年净利润增长率不低于80%。 5月20日，高澜股份发布第二类限制性股票激励计划，股票激励总数337.16万股，激励总数占当时总股本比例1.20%，行权价格4.80元/股，有效期4年。激励计划业绩考核目标为：第一个行权期:以公司2021年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于50%；第二个行权期:以公司2021年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于100%；第三个行权期:以公司2021年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于150%。 图7：本周股权激励发行项目数量维持高位 图8：本期回购金额上限48.4亿元，回购数量持平 表6：本周共有6项员工持股公告 3、本周专题：下游扩张叠加国产替代，激光芯片正逢扬帆时 激光器是能将电能转化为可聚焦和塑形的光能的装置。激光器工作时，增益介质在吸收泵浦源的能量后，产生出能量、波长和方向高度一致的光子，光子在谐振腔内不断反射从而生成并放大激光，最后通过反射镜射出，用于材料加工和信息传递。光纤激光器是主流的激光器，半导体激光器为主要泵浦源。按增益介质的不同，激光器可以分为固态激光器、液体激光器和气体激光器等。固态激光器又可分为固体激光器、光纤激光器、半导体激光器。其中，光纤激光器由于兼顾电光转化效率和光束质量，市场份额快速提升，占据激光器市场一半以上的市场份额。半导体激光器具有电光转化效率高、体积小、可靠性高和成本低等优点，但由于光束质量差，直接应用领域有限，更多作为泵浦源拓宽下游应用场景。 图9：半导体激光在光纤激光器中起到泵浦源的作用 EEL输出功率高，VCSEL可靠性高且成本低。根据谐振腔工艺的不同，半导体激光芯片可分为EEL（Edge Emitting Laser，边发射激光芯片）和VCSEL（Vertical-Cavity Surface-Emitting Laser，面发射激光芯片）。EEL发光面位于芯片侧面，发射的激光与芯片表面平行。优点是输出功率和光电效率高，缺点是工艺复杂，生产成本高。 VCSEL发光面与芯片平行，发射的激光与芯片表面垂直。优点是光束质量好、成本低，调制速率快，缺点是发光功率低。 图10：EEL发射的激光与芯片表面平行，VCSEL发射的激光与芯片表面垂直 3.1、增量市场产业升级，存量市场国产替代，激光芯片炬火长明 3.1.1、产业升级叠加国产替代，高功率激光芯片需求扩张 受下游四大市场拉动，产业升级带来广阔空间，激光器市场稳定增长。2017年全球激光器市场规模为137.7亿美