纺织服装行业周报：继续推荐户外露营产业链

Q2来看，我们整体认为下游品牌机会好于上游制造，（1）制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团； （2）随着上海疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟；（3）成长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能。 本周我们发布《探路者深度报告》：短期来看，22Q1受制于公司天津疫情影响发货户外装备仅在两位数增长，但自Q2起开始体现高增长：根据魔镜数据，公司近期销售额大幅增长。中长期来看，鞋服主业疫情后有望重启开店，叠加店效+折扣存提升空间。此外公司收购北京芯能60%股权有望打造第二增长曲线，北京芯能承诺2022/2023/2024年实现净利润分别不低于0元/8597.45万元/1.72亿元，我们认为，北京芯能具备一定的技术优势且公司扩产计划清晰，随着下游高景气驱动芯片释放，有助于公司消化新增产能、增强业绩承诺兑现可能。预计2022/23/24年收入分别为15.4/20.51/26.17亿元 ， 归母净利分别为0.74/1.74/2.57亿元，EPS分别为0.08/0.2/0.29元，2022年5月17日收盘价8.14元对应PE分别为97/41/28X，首次覆盖，给予“增持”评级。 行情回顾：跑赢上证综指1.44PCT，户外产业链涨幅明显 本周，上证综指上涨2.02%，创业板指上涨2.51%，SW纺织服装板块上涨3.46%，跑赢上证综指1.44PCT、跑赢创业板指0.95PCT，其中，SW纺织制造上涨2.91%，SW服装家纺上涨3.71%。目前，SW纺织服装行业PE为19.89。本周，电商表现最好，涨幅为7.98%；户外运动中，探路者/三夫户外/牧高笛分别上涨35%/23%/16%。 ► 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌1% 截至5月20日，中国棉花328指数为22105元/吨，本周下跌1%。截至5月20日，中国进口棉价格指数（1%关税）为25642元/吨，本周下跌0.826%。截至5月19日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为25517元/吨，本周下跌0.73%。整体来看，本周内外棉价差为3537元/吨，较上周末扩大439元/吨。 2022年4月，我国社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.07%、累计同比下降0.17%。服装鞋帽、针纺织品类4月零售总额791亿元，同比下降23%、累计同比下降6%。 2022年前4月，全国网上零售额累计同比增长3.3%，比1-3月下降3.3PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.2%，增速较1-3月放缓3.6PCT，占社会消费品零售总额的比重为23.8%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长12.9%、6.3%，穿类下降1.7%。 据海关总署统计，2022年4月，服装及衣着附件出口金额为113.32亿美元，同比增长1.87%；前4个月累计增长6.2%。 2022年4月，纺织纱线、织物及制品出口金额为122.60亿美元，同比增长0.86%；前4个月累计增长11.06%。 风险提示 疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 1.本周观点 Q2来看，我们整体认为下游品牌机会好于上游制造，（1）制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团；（2）随着上海疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟；（3）成长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能。 本周我们发布《探路者深度报告》：短期来看，22Q1受制于公司天津疫情影响发货户外装备仅在两位数增长，但自Q2起开始体现高增长：根据魔镜数据，公司近期销售额大幅增长。中长期来看，鞋服主业疫情后有望重启开店，叠加店效+折扣存提升空间。此外公司收购北京芯能60%股权有望打造第二增长曲线，北京芯能承诺2022/2023/2024年实现净利润分别不低于0元/8597.45万元/1.72亿元，我们认为，北京芯能具备一定的技术优势且公司扩产计划清晰，随着下游高景气驱动芯片释放，有助于公司消化新增产能、增强业绩承诺兑现可能。预计2022/23/24年收入分别为15.4/20.51/26.17亿元 ， 归母净利分别为0.74/1.74/2.57亿元 ，EPS分别为0.08/0.2/0.29元，2022年5月17日收盘价8.14元对应PE分别为97/41/28X，首次覆盖，给予“增持”评级。 2.行情回顾：跑赢上证综指1.44PCT 本周，上证综指上涨2.02%，创业板指上涨2.51%，SW纺织服装板块上涨3.46%，跑赢上证综指1.44PCT、跑赢创业板指0.95PCT，其中，SW纺织制造上涨2.91%，SW服装家纺上涨3.71%。目前，SW纺织服装行业PE为19.89。本周，电商表现最好，涨幅为7.98%；户外运动中，探路者/三夫户外/牧高笛分别上涨35%/23%/16%。 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下跌1% 截至5月20日，中国棉花328指数为22105元/吨，本周下跌1%。截至5月20日，中国进口棉价格指数（1%关税）为25642元/吨，本周下跌0.826%。截至5月19日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为25517元/吨，本周下跌0.73%。整体来看，本周内外棉价差为3537元/吨，较上周末扩大439元/吨。 3.2.4月服装社零同比下降22.8％、累计同比下降6% 2022年4月，我国社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.07%、累计同比下降0.17%。服装鞋帽、针纺织品类4月零售总额791亿元，同比下降23%、累计同比下降6%。 2022年前4月，全国网上零售额累计同比增长3.3%，比1-3月放缓3.3PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.2%，增速较1-3月放缓3.6PCT，占社会消费品零售总额的比重为23.8%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长12.9%、6.3%，穿类下降1.7%。 3.3.4月服装及衣着附件金额出口同比上升1.87% 据海关总署统计，2022年4月，服装及衣着附件出口金额为113.32亿美元，同比上升1.87%；前4个月累计服装及衣着附件出口金额为470.18亿美元，同比增长6.2%。2022年4月，纺织纱线、织物及制品出口金额为122.60亿美元，同比增长0.86%；前4个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为488.26亿美元，同比增长11.06%。 4.行业新闻 4.1.美国网球装备巨头Wilson旗下服装品牌全新推出网球运动系列 华丽志消息，5月12日，美国Wilson Sporting Goods Co.（威尔逊体育用品公司，以下简称“威尔逊”）旗下品牌Wilson Sportswear宣布全新推出网球运动服系列。这是继一年前威尔逊公司首次发布运动装品牌Wilson Sportswear后的一个重要拓展举措。 Wilson Sportswear于2021年推出，是主打功能性的日常运动服装系列，包括男女款的马球衫、短裤、胸衣和夹克等等，适用于户外和日常两种场合。 该系列还将发行一期独家杂志《Clay+Felt》，以庆祝威尔逊在运动服方面的演变和在网球行业的历史遗产。这期《Clay+Felt》包括了新运动服系列的风格化图像、最新的创新设备，以及由网球界的传奇人物、威尔逊的长期顾问Billie Jean King撰写的专栏文章。 Wilson Sportswear总经理兼总裁Gordon Devin说：“在过去的一年里，我们听取了消费者的意见，了解到他们希望运动服中有更多的功能和创新，同时不改变风格，发挥最佳状态。” “我们相信这个系列正是这样做的，这不仅庆祝我们在网球运动方面的丰富历史，还激励我们所有的网球运动者。”Gordon补充说道。 威尔逊表示它将继续履行品牌对网球的承诺。在即将到来的美国网球公开赛期间，威尔逊将继续担任超过40年的网球和球拍官方合作伙伴。 2021年7月，第一家Wilson Sportswear实体店在芝加哥开业，随后今年初在纽约开设了第一家旗舰店 。Wilson Sportswear网球系列现在可以在威尔逊官网（Wilson.com）及线下零售店购买。 据悉，今年6月1日，Wilson Sportswear将推出Rush Pro 4.0竞技运动鞋。 关于威尔逊： Wilson Sporting Goods Co.总部位于美国芝加哥，是Amer Sports Corporation的子公司，是全球领先的高性能运动器材、服装和配件制造商，尤以网球装备最为知名，此外还涉及棒球、垒球、足球、篮球、排球和高尔夫等多项运动。2019年3月，中国安踏集团以每股40欧元的价格收购其母公Amer Sports的全部股权，收购总价约为46亿欧元。 2021年12月，安踏集团在公布集团未来10年的发展方向时提到，计划到2025年实现将Wilson打造成为（年销售额）“10亿欧元”品牌的目标。 4.2.Weekend Max Mara的“甜点包”高调亮相威尼斯，开启全球巡展 华丽志消息，意大利时装品牌Max Mara副线品牌Weekend MaxMara标志性的“甜点包”Pasticcino本周开启了她的“全球巡展”，首站来到了威尼斯。 甜点包Pasticcino推出于2016年，其名字在意大利语中意为“美味的甜点”，Weekend Max Mara为其举办全球巡展，以发展和弘扬品牌的传统工艺。 此次威尼斯行程的高潮是由Max Mara创始家族成员Nicola Gerber Maramotti在威尼斯大运河（The Grand Canal）上的著名历史古迹黄金宫（Ca d'Oro）举办的私人晚宴。 为此次巡展推出的威尼斯特别版本Pasticcino Modello Venezia是2022秋冬“季节性”项目的一部分，由充满异域风情的福图尼（Fortuny）面料制成，缀以手工制成的穆拉诺（Murano）彩色玻璃珠包扣，以致敬威尼斯福图尼面料工坊和穆拉诺Gambaro & Tagliapietra玻璃工坊。 福图尼（Fortuny）面料由西班牙时装设计师 MarianoFortuny发明，他彻底 改变了面料和时尚行业。1922年，他将威尼斯朱代卡岛（Giudecca Island）上一座古老的修道院改为自己的面料工坊，直至今天，福图尼面料仍旧是用当初的机器织成的。 PasticcinoModello Venezia甜点包使用了三款福图尼面料，一种以象牙色和蓝绿色为底色点缀以柔和的金属色，一种以奶油色为底色饰以淡紫色和深红色图案，一种以绿色和米色混合成整个图案。每种面料都由手工进行染色，装饰以文艺复兴时期风格的图案。 而在威尼斯东部的穆拉诺岛（island of Murano）上，Gambaro & Tagliapietra玻璃工坊生产出了以绚丽的颜色和精致的工艺闻名的玻璃。8个多世纪以来，这家玻璃工坊生产的玻璃一直享誉全球。 这三款甜点包上使用的玻璃珠包扣有两类，一类是以象牙色为底，填充以彩色条纹，形成大理石纹路般的效果。另一种则是纯色玻璃珠。 据悉，Pasticcino甜点包将首先在Weekend Max Mara的威尼斯门店和线上出售，6月时会在品牌所有250家门店和某些百货商店上架。 WeekendMax Mara作为Max Mara集团九大品牌之一，创立于1983年，将户外休闲与精致周末两种风格完美结合，已成为综合性的成衣和配饰品牌。 4.3.Burberry集团上财年初步业绩报告：营收同比增长23%，聚焦外套与皮革产品