5月20日，银行间同业拆借中心公布LPR最新报价利率。1年期LPR利率为3.7%，与上月持平未做调整；5年期LPR利率为4.45%，较上一期下调15bps，为2019年8月LPR改革以来最大降幅。本次5年期LPR下调15bps，调降幅度超乎市场预料，反映货币政策加大逆周期调控力度，释放出更为强烈的“稳增长”信号。但我们认为此次5年期LPR大幅下调也在“情理之中”。一方面，LPR由MLF利率加点形成，受MLF利率与银行负债成本影响，虽然5月16日MLF操作利率未变，但前期降准、降息和存款利率市场化改革显著降低了银行的负债端成本，为此次LPR的大幅调降创造了空间。另一方面，疫情的扰动和经济下行的压力依然存在，市场对于全年经济增长的预期普遍较为悲观。而5年期LPR直接影响实体企业的中长期信贷需求，调降5年期LPR有助于刺激实体融资需求。此外，房地产方面，4月居民住房贷款减少605亿，同比少增4022亿，房地产基本面仍未反转。本次5年期LPR下调结合5月15日央行下调居民首套住房贷款利率下限，体现了监管对于稳定房地产市场的决心，随着房地产政策提振效果的逐步显现，房地产市场有望在未来几个月完成寻底。
