期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/05/19期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美股又大跌 观点分享： 美联储加息叠加美股业绩不及预期导致美股跌跌不休。美股零售板块业绩不及预期，领跌美股。标普跌4%，纳指跌4.7%，均接近疫情2年以来最大跌幅。10年期美债收益率继续上行，盘中一度突破3%。商品板块继续顶部震荡，原油连续下跌2日，跌破110美金，伦敦金属锡、铅继续下跌。通胀持续上行压制终端需求，经济衰退的悲观预期笼罩市场。 0123456美国国债收益率曲线:2年美国国债收益率曲线:10年 所长 早读 2022/05/19 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 焦煤焦炭：供需支撑不足，情绪共振施压，双焦弱势延续。从产业基本面来看，焦煤焦炭受到客观供给补足和产业利润引导，供应较为宽松，受到终端板块疲弱表现抑制和下游粗钢平控政策目标约束，需求动力不足。供需矛盾预期日趋缓和，对当前煤焦绝对高价支撑不足。从宏观情绪来看，随着疫情后复产复工计划推行，和部分城市地产行业约束进一步放松等政策提出，黑色板块面临短期情绪提振带来的价格托举回调。但是考虑到相关措施实际落地效果和兑现周期，情绪提振有限，并不能扭转前期在海内外多维因素共同施压下市场参与者对系统性风险担忧加剧的信心转向。随着短期情绪消化，叠加山西发改委对规范煤价的强决心表露，产业宽供需格局与弱宏观情绪再度拟合，双焦受情绪差调整和基本面牵引，或存下行压力。 甲醇：短期甲醇处于需求减、产量增、成本降的弱势格局。目前下游需求仍然疲弱，华东部分烯烃装置停车，港口卸货效率有所提升，库存整体呈现宽幅累积；西北部分工厂新价上调后，下游接货积极性转弱，鲁北主销区招标价走低。5月下旬前期部分检修项目回归，川渝气头也将于5月底6月初恢复，6-7月多套新增甲醇装置计划投放，将进一步加剧短期供需偏弱格局。发改委对煤炭的限价进一步升级，政策对煤炭现货交易制定了合理区间上限，甲醇成本支撑亦有所减弱。但考虑到内地价格已接近煤制甲醇成本线，利润低位可能触发下游补库需求，从而带动价格修复反弹，因此下方空间亦相对有限，预计短期偏弱震荡运行为主。 品种 关注指数 焦煤焦炭 ★★★★ 品种 关注指数 甲醇 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 锡：预计基本面偏弱将维持，由于价格存破位倾向，警惕未来锡价再次加速下行。从5月中旬开始，由于下游的观望情绪，成交非常不活跃，询盘都鲜有，这说明了整体需求仍偏弱，使得对价格的预期进一步下调。我们预计受疫情扰动而消减的需求在全面放开后仍有一定恢复空间，但是从弹性来看，可能难以出现明显的下游补库导致的大幅去库行为，叠加锡本身因大量海外进口导致的供应宽松，预计基本面偏弱将维持，由于价格存破位倾向，警惕未来锡价再次加速下行。 豆油、棕榈油：预期棕榈油供应将逐渐增加，豆油价格受性价比优势和成本支撑，建议豆棕价差逢低做多。棕榈油利多因素已经交易非常充分，随着产地进入增产周期，加上印尼出口限制政策的扰动，棕榈油将进入产量增加、库存压力上升、进而导致马来和印尼竞争出口的局面。与此同时，国内豆油的价格优势正在凸显，无论是内外豆油的巨大价差，还是国内油脂间的价差，都利好豆油的消费，并且，在美豆产量基本确定之前，国内豆油还受到成本支撑。所以阶段性来看，豆油走势将强于棕榈油走势，建议逢低做多豆棕价差。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 锡 ★★★★ 品种 关注指数 豆油、棕榈油 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：企稳震荡 ............................................................................ 7 白银：偏弱势运营 .......................................................................... 7 铜：海外消费遭通胀反噬，铜价承压 .......................................................... 9 铝：短时震荡调整，上行有阻力位压制 ....................................................... 11 锌：消费暂无起色，低位运行 ............................................................... 12 铅：需求呈颓势，承压运行 ................................................................. 14 镍：短期震荡运行，中期震荡偏弱 ........................................................... 15 不锈钢：成本支撑稍有松动 ................................................................. 15 锡：有破位下行之势 ....................................................................... 17 铁矿石：成材拖累，弱势延续 ............................................................... 18 螺纹钢：现货弱势，偏弱震荡 ............................................................... 19 热轧卷板：现货弱势，偏弱震荡 ............................................................. 19 硅铁：供需引导，弱回归持续 ............................................................... 21 锰硅：板块共振，成本有支撑 ............................................................... 21 焦炭：三轮提降落地，震荡下行 ............................................................. 23 焦煤：流拍率回弹，震荡下行 ............................................................... 23 动力煤：维稳运行，区间震荡 ............................................................... 24 玻璃：市场仍偏弱 ......................................................................... 25 PTA：多TA空EG逢高止盈 .................................................................. 26 MEG：多TA空EG逢高止盈 .................................................................. 26 橡胶：回调整理 ........................................................................... 28 沥青：震荡回调 ........................................................................... 30 LLDPE：市场仍偏弱 ........................................................................ 31 PP：弱势仍延续 ........................................................................... 32 纸浆:回调整理 ............................................................................ 33 甲醇：偏弱震荡 ........................................................................... 34 尿素: 高位震荡 ........................................................................... 36 苯乙烯：多EB空MA ........................................................................ 38 纯碱：偏强震荡 ........................................................................... 39 LPG:上方压力较强 ......................................................................... 40 短纤:短期观望 ............................................................................ 41 2022年05月19日 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 PVC：短线走弱，需求面弱势难改 ............................................................ 42 燃料油：开启回调 ......................................................................... 44 低硫燃料油：开启回调，但暂时强于高硫 ..................................................... 44 棕榈油：关注印尼动态 ..................................................................... 45 豆油：表现相对最强 逢低做多豆棕价差....................................................... 45 豆粕：美豆收跌，或高位回落 ............................................................... 47 豆一：或高位震荡 ......................................................................... 47 玉米：跟随回落 ........................................................................... 48