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【中泰电子|江丰电子】立足靶材持续打通产业链，零部件开启新增长赛道大陆靶材绝对龙头，积极扩产提升市占率——半导体靶材大陆龙头，覆盖铝钛钽铜等多种主流靶材，最先进产品已进入5nm节点，客户覆盖台积电、联电、中芯国际、SK海力士等海内外巨头，有望持续享受下游扩产&国产替代双重逻辑。公司扩产积极，定增募投7万个靶材产能。全球半导体靶材市场15亿+美金，海外寡头垄断，CR4高达80%，公司市占率约10%，成长空间广阔。布局上游高纯金属原材料，靶材盈利能力改善未来可期——靶材直接材料成本占比超70%，其中大头为高纯金属原材料，进口依赖限制公司盈利水平。近年来公司通过参股公司和募投项目布局上游原材料，积极提高关键原材料自给能力。开拓半导体零部件，打开超十倍成长空间——产品包括PVD/CVD/刻蚀机台等用零部件，布局已5年，客户包括大陆Top半导体设备商、代工厂和IDM。2022年全球接近300亿美金，市场被美日垄断，大陆国产化率极低，中美摩擦催化客户强烈的替代意愿。此外，公司CMP产品已在多家晶圆厂量产销售。全球抛光材料市场超20亿美金，公司将持续受益国产替代。投资建议：预计公司22/23年营业收入分别为24/35亿元，净利润为2.2/3.6亿元，对应的PE估值为57/35倍，持续推荐。