银行行业周报：定价优化传导精准，存款利率市场化稳步推进

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 定价优化传导精准，存款利率市场化稳步推进 行业周报 | 银行 证券研究报告 2022年05月15日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：社融回升非坦途，信用修复看银行—2022年4月社融点评 2022-05-13 银行：业绩延续分化，资产质优以量补价—上市银行21年 报 及22Q1季报综述 2022-05-08 银行：4月理财公司新发产品数量环比显著下降—银行理财产品月度跟踪2022.05.04 2022-05-04 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 存款利率市场化再进一程：根据2022年第一季度货币政策执行报告，2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制。自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率，和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。新机制有利于推动实现政策利率向市场利率，再向存款利率传导的市场化机制。 核心负债成本刚性，影响银行信贷投放。长期稳定的存款一直以来备受银行青睐，异常激烈的揽存竞争使得存款定价存在刚性，实践中很多银行的定期存款和大额存单利率接近自律上限。2020年以来LPR持续下行，而核心负债成本刚性收窄银行息差，影响信贷投放力度，叠加经济不确定因素增加的影响，4月人民币贷款（社融口径）同比大幅少增9224亿元，宽信用进程再次受阻。降低实体经济融资成本，提振信贷需求，疏通“宽货币”到“宽信用”的传导渠道，为银行“降本”仍是其中重要的一环。 存款利率改革初见成效，5月LPR下调概率较大。在当前市场利率总体下行的背景下，推进存款利率市场化有助于银行稳定负债成本。4月下旬国有银行和部分股份制银行下调1年期以上期限定期存款和大额存单利率，4月最后一周，全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10BP，存款利率市场化调整机制初见成效，本月LPR下调的概率上升。新机制下，银行存款定价将参考1Y-LPR为代表的贷款市场利率，降息为对称式降息，对银行息差影响不大。 政策组合拳着力为银行“降本”，“让价放量优质”业绩逻辑明确。除了降低存款利率之外，监管层政策频出为银行降低资金成本，1）引导银行压降结构性存款等高息存款，存款结构调整对成本压降亦有贡献；2）降准为银行释放长期低成本资金；3）再贷款再贴现等结构性货币政策工具不断加码，央行在其中为商业银行提供一定的资金支持。着力管控好银行负债端成本，为支持实体经济做足空间。银行在“价”上让步以促成信贷放“量”和风险缓释优“质”，2022年“让价放量优质”业绩逻辑明确。 结构性宽信用下优选受益精品银行。“稳增长”背景下政策持续放松，降准+引导银行降低存款利率+鼓励降低拨备，多措并举为银行降本，利好银行资金面充裕，叠加扎实的基本面，银行板块边际安全性更高。低估值下投资价值凸显，重点关注两条主线。第一，结构性宽信用在路上，侧重于基建、普惠小微、科技创新和绿色经济的银行将会率先受益，重点关注成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行、杭州银行。第二，银行资产定价下行背景下，重点关注负债端成本优势显著的邮储银行。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；疫情反复超预期等。 行业周报 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年05月15日 索引 内容目录 一、分析及展望 ....................................................................................................................... 3 （一）对板块发展的总体分析 ............................................................................................ 3 1.1. 银行板块跑输沪深300 .......................................................................................... 3 1.2 上周银行板块行情分化 ........................................................................................... 3 1.3 北上资金持股变化 .................................................................................................. 4 二、行业动态跟踪 .................................................................................................................... 4 （一）行业重要新闻跟踪 ................................................................................................... 4 （二）重点公司跟踪 ........................................................................................................... 5 三、重要子行业分析 ................................................................................................................ 7 （一）银行间流动性跟踪 ................................................................................................... 7 （二）银行理财产品跟踪 ................................................................................................... 7 （三）商业银行同业存单跟踪 ............................................................................................ 8 四、风险提示 ........................................................................................................................... 9 图表目录 图1：银行板块整体跑输沪深300 ........................................................................................... 3 图2：上周银行板块个股行情分化 ........................................................................................... 3 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%) ...................................................................... 4 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 ..................................................................... 4 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动 ..................................................................... 4 图6：近十个交易日北上资金持股平安银行变动 ..................................................................... 4 图7：存款类机构质押式回购加权利率近一年走势（%） ....................................................... 7 图8：上交所国债质押式回购加权利率近一年走势（%） ....................................................... 7 图9：银行间质押式回购加权利率近一年走势（%） .............................................................. 7 图10：上海银行间同业拆放利率近一年走势（%） ................................................................ 7 图11：理财产品预期收益率（%） .......................................................................................... 8 图12：不同类型银行理财产品预期收益率（%） .................................................................... 8 图13：同业存单发行利率（%） ............................................................................................. 8 行业周报 | 银行 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年05月15日 一、分析及展望 （一）对板块发展的总体分析 1.1. 银行板块跑输沪深300 银行板块整体跑输沪深300。上周（05.09-05.13）A股市场呈现整体上涨趋势，上证综指涨至3054.99点附近。银行板块整体跑输沪深300，上周银行板块指数（申万一级）整体涨跌幅为-0.65%，低于沪深300指数（2.04%）2.69个百分点。上周全行业指数多数上涨，涨幅前五的行业为汽车、电力设备、电子、环保、建筑装饰和公用事业，周涨跌幅分别为8.41%、7.87%、6.26%、5.86%和5.00%；仅银行、煤炭、石油石化和农林牧渔下跌，周涨跌幅分别为-0.65%、-0.51%、-0.35%和-0.12%。 图1：银行板块整体跑输沪深300 资料来源：Wind，西部证券研发中心 1.2 上周银行板块行情分化 银行板块个股行情分化。上周（05.09 -05.13）A股市场银行股个股行情分化明显，涨幅前五的个股为江苏银行（4.21%）、西安银行（3.06%）、沪农商行（2.90%）、浦发银行（2.55%）和民生银行（2.49%），跌幅前五的个股为成都银行（-5.81%）、宁波银行（-4.61%）、苏农银行（-3.85%