银行2022年4月社融点评：社融回升非坦途，信用修复看银行

2022年4月，中国社会融资规模增量为9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期。其中，人民币贷款（社融口径）同比少增9224亿元；非标压降的压力减缓，委托和信托贷款同比分别少减211亿元和713亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多减405亿元。政府债和股票融资净融资额分别同比多173亿元和352亿元，专项债发力前置效果明显。 散点式疫情冲击信贷需求下滑，市场信心有望受政策组合拳提振。4月人民币贷款增加6454亿，同比少增8231亿元。住户部门短贷和中长贷双双少增，主要由于:1）核心城市疫情扩散，居民日常活动受阻致消费疲弱，消费贷和经营贷均负增；2）二季度伊始房地产销售数据尤其不佳，住房按揭贷款受影响极大，4月同比少增4022亿元。但随着5月上旬多个城市房地产政策回暖，纾困地产链、放松购房要求等政策频频出台，预计下半年按揭需求有望逐步企稳回升。企业贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元，短贷负增+中长贷微增，票据融资增量占比80%，票据“冲量”行为明显。主要是疫情阴霾叠加要素短缺，产业链和运输链不畅，企业成本压力加大，造成有效需求明显不足。但目前部分地区疫情已经得到有效控制，银行端对公、消费、按揭贷款利率再降，叠加降准0.25pct及再贷款等政策，企业贷款有望逐步恢复投放，市场信心有望提振。此外，4月住户部门和非金融企业部门持有存款均增多，风险偏好走低，市场预期亟待提振。

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