东吴期货研究所 021-33666347 www.dwfutures.com 一、 市场行情综述 二、 关键利率综述 三、 相关数据 四、 政经要闻 【观点与策略】 上周资金偏宽松，资金利率维持低位；央行在公开市场操作进行低量操作，实现净回笼400亿；央行于近日公布一季度货币政策执行报告，在宏观经济上指出外部有全球通胀、全球疫情和发达经济体政策调整的风险，内部面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，新增点在今年一季度的地缘政治冲突和国内疫情；在对通胀的认识上，央行认为“CPI上、PPI下”，物价总体形势稳定；在货币政策基调上，央行继续要求“加大对实体经济的支持力度”、“降低企业综合融资成本”，当前目标仍是宽信用降成本，整体基调仍是稳中偏松，货币市场利率仍会保持在偏低的位置。 4月制造业、非制造业PMI为47.4%、41.9%,较上月分别回落2.1、6.5个百分点，整体上4月疫情影响范围更广、防控力度更强，冲击也明显大于3月；从供给端看，4月PMI生产指数44.4%，较上月续降5.1个百分点；从需求端看，4月PMI新订单、新出口订单指数分别回落6.2、5.6个百分点，疫情影响下供需双弱，供给降幅小于需求，内需降幅大于外需。4月出口同比增长3.9%，低于1-2月的16.4%、3月的14.7%，减速较为明显，主因是全球需求放缓，疫情导致厂商一端受到供应链、人工、生产能力的影响；进口同比连续第二个月在零增长附近，主要和疫情的影响有关，物流和供应链仍存在扰动，内需偏弱的背景下，进口需求的内生减少有关。4月CPI同比为2.1%，较上月上行0.6个百分点，自2020年11月触底后CPI整体震荡上行；PPI同比为8.0%，较上月下行0.3个百分点，自2021年10月触顶后PPI整体震荡下行；央行在一季度货币政策执行报告中，指出未来是CPI上、PPI下。从CPI来看，非食品价格变化不大，食品价格是主要带动因素。其中猪肉价格环比上行1.5%，大幅高于前值的-9.3%。近期的政治局会议强调“坚持动态清零”和“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”；关于经济，会议要求“加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”；整体上会议指出要“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。 3月中旬起新冠疫情在全国扩散，在强力的防控措施下，经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确快手必读——国债期货日报 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 李高锋 021-63123067 从业证书：F3014109 投资咨询证书：Z0011852 期市有风险，投资需谨慎 2022年5月13日星期五 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。 一、【市场行情综述】 2022-05-12合约收盘价 元涨跌 元涨跌幅 %持仓量 手持仓量变化 手成交额 亿元成交量 手T2206100.690.1700.17115,630-5,728471.3446,828T2209100.200.1800.1878,0348,876261.4526,105T221299.800.1250.132,403-110.8686TF2206101.700.1500.1563,572-4,123291.5428,678TF2209101.310.1300.1342,3137,279161.9415,989TF2212100.940.1300.1366910.4949TS2206101.230.0600.0624,396-1,275267.6113,220TS2209101.020.0550.0524,3571,56194.724,689TS2212100.900.0550.05447121.0150 数据来源：Wind、东吴期货研究所 二、【关键利率】 1货币市场利率 -20-15-10-505100.81.31.82.32.83.33.81D7D14D21D1M利差-bps-右2022-05-112022-05-121.21.72.22.73.22021-11-092021-11-232021-12-072021-12-212022-01-042022-01-182022-02-012022-02-152022-03-012022-03-152022-03-292022-04-122022-04-262022-05-10%R007R001R014 数据来源：Wind、东吴期货研究所 2国债收益率曲线 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 -3-2.5-2-1.5-1-0.502.22.32.42.52.62.72.82.91Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y利差-bps-右2022-05-112022-05-12%1.822.22.42.62.833.22020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-09-232021-11-232022-01-232022-03-23%1年3年5年10年7年 数据来源：Wind、东吴期货研究所 三、【相关数据】 1公开市场与MLF操作统计 指标名称公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放指标名称中期借贷便利(MLF):投放:当月值中期借贷便利(MLF):收回:当月值中期借贷便利(MLF):期末余额2022-05-06200.00-600.00-400.002022-041,500.001,500.0049,500.002022-04-29650.00-550.00100.002022-032,000.001,000.0049,500.002022-04-22500.00-600.00-100.002022-023,000.002,000.0048,500.002022-04-15600.00-400.00200.002022-017,000.005,000.0047,500.002022-04-08400.00-6,100.00-5,700.002021-125,000.009,500.0045,500.002022-04-016,150.00-1,950.004,200.002021-1110,000.0010,000.0050,000.002022-03-251,900.00-1,400.00500.002021-105,000.005,000.0050,000.002022-03-181,400.00-500.00900.002021-096,000.006,000.0050,000.002022-03-11500.00-3,800.00-3,300.002021-086,000.007,000.0050,000.002022-03-043,850.00-8,150.00-4,300.002021-071,000.004,000.0051,000.002022-02-258,100.00-500.007,600.002021-062,000.002,000.0054,000.002022-02-18500.00-3,000.00-2,500.002021-051,000.001,000.0054,000.002022-02-111,000.00-9,000.00-8,000.002021-041,500.001,000.0054,000.002022-02-042,050.00-50.002,000.002021-031,000.001,000.0053,500.002022-01-289,000.00-5,000.004,000.002021-022,000.002,000.0053,500.002022-01-215,000.00-500.004,500.002021-015,000.003,000.0053,500.002022-01-14500.00-400.00100.002020-129,500.006,000.0051,500.002022-01-07400.00-7,000.00-6,600.002020-1110,000.006,000.0048,000.002021-12-316,550.00-550.006,000.002020-105,000.002,000.0044,000.002021-12-241,000.00-500.00500.002020-096,000.002,000.0041,000.002021-12-17500.00-500.000.002020-087,000.005,500.0037,000.002021-12-10500.00-2,300.00-1,800.002020-074,000.004,000.0035,500.002021-12-032,350.00-4,050.00-1,700.002020-062,000.007,400.0035,500.00 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 数据来源：Wind、东吴期货研究所 2汇率相关 66.26.46.66.877.27.4即期汇率:美元兑人民币00.20.40.60.811.21.41.61.8美国:联邦基金利率(日)00.511.522.50.30.81.31.82.32.83.3美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(0.90)(0.40)0.100.601.101.602.102.60国债到期收益率:10年:-美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind、东吴期货研究所 3其他利率走势 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 0.81.31.82.32.83.33