生猪周报：猪价上方空间或有限

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、基本观点： 本周生猪全国出栏均价14.39元/公斤，较上周上涨0.47元/公斤。五一节前期规模场出栏计划少，市场猪源供应偏紧，猪价上涨。其中广东市场受调运新政影响，外省猪源调入困难，拉涨猪价。随着节日支撑力度减弱，下游消费跟进不足，屠宰企业压价收猪情绪增强，周四猪价小幅回落。市场预计产能逐步去化，远月合约相对乐观，目前09、01合约大幅升水，盘面利润尚可，生猪养殖企业可择机卖出套保。 4月规模场出栏计划较上月减少，且受广东省五一停止外省调入生猪、仔猪市场成交活跃、部分二次育肥客户入场、国家收储等利好因素影响，再加上养殖端盼涨氛围浓厚，4月中下旬猪价开启上涨模式。目前母猪群体持续优化，三元占比减少。二次育肥进入尾声，市场小体重猪源出栏量略减。天气逐渐转热，市场肥猪出栏大幅减少。五一假期利好鲜销走货，但价格上调销量增加不持续，且疫情反复，终端对高价白条接受有限。市场整体消费表现欠佳，多地白条市场烂市现象频发，终端贸易商拿货积极性降低，屠企订单缩减、采购多压价，节后猪价下跌趋势明显。 统计局数据显示，截止一季度末，生猪存栏42253万头，较2021年底下降5.94%，同比增长1.6%；其中能繁殖母猪存栏4185万头，环比减少1.9%，同比降低3.08%。国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降，养殖端产能去化速度今年也明显加速，当前能繁母猪存栏量已处于生猪产能调控的绿色区间，产能的有序核减基本完成，能繁母猪已降至平衡水平。加之生猪价格已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小。短期疫情反复，周内屠企开工维持低位。叠加多地保供大局，第四批猪肉收储结束，支撑屠企鲜销小幅上涨。目前生猪市场正处于周期筑底阶段，生猪存栏基数较大，今年上半年生猪价格运行的大方向仍然相对偏弱。从需求端来看，猪肉消费处于淡季，疫情防控形势仍严格，制约餐饮、终端等消费，需求淡季之下消费难以好转。供强需弱格局不改，短期现货反弹高度或有限。后市随着产能逐步去化，叠加养殖成本上移，预计猪价重心逐渐上移，二季度现货区间参考13~16元/公斤。短期猪市情绪面好转或将带动压栏、二次育肥及补栏动作增加，进而对现货价格产生进一步推动，在囤货疫情等因素下，下游需求端对价格接受度较高，期货研究报告 生猪周报 但高度有限 2022-05-09星期一 猪价上方空间或有限 价震荡下行 费拖累 猪价震荡下行 震消费拖累 猪价震荡下行 荡下行 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 短期价格上涨似乎并无太大压力，但这会给中长期价格带来一定压力，进而透支未来现货上涨高度，远月高价合约注意估值过高回调可能。 二、操作建议： 目前09、01合约大幅升水，盘面利润尚可，生猪养殖企业可择机卖出套保，关注09合约上方19000一线压制，高位空单持有，支撑位参考16500。01合约可视为“年后合约”，按历史猪价的季节性规律来看，年后猪价大概率走弱，故不利于交割，后期关注01合约上方20000一线压制，支撑位参考17500。 三、重要监测点及风险因素： (1) 商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2) 仔猪及母猪价格； (3) 生猪养殖利润； (4) 二次育肥及压栏情况； (5) 猪病、猪瘟疫情。 四、主要影响因素分析 （1）、生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪全国出栏均价14.39元/公斤，较上周上涨0.47元/公斤。五一节前期规模场出栏计划少，市场猪源供应偏紧，猪价上涨。其中广东市场受调运新政影响，外省猪源调入困难，拉涨猪价。随着节日支撑力度减弱，下游消费跟进不足，屠宰企业压价收猪情绪增强，周四猪价小幅回落。目前母猪群体持续优化，三元占比减少。二次育肥进入尾声，市场小体重猪源出栏量略减。天气逐渐转热，市场肥猪出栏大幅减少。五一假期利好鲜销走货，但价格上调销量增加不持续，且疫情反复，终端对高价白条接受有限。市场整体消费表现欠佳，多地白条市场烂市现象频发，终端贸易商拿货积极性降低，屠企订单缩减、采购多压价，节后猪价下跌趋势明显。市场预计产能逐步去化，远月合约相对乐观，目前09、01合约大幅升水，盘面利润尚可，生猪养殖企业可择机卖出套保。 全国外三元生猪出栏均价 生猪期现及基差走势 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 （2）、仔猪及母猪价格分析 在市场预期不断好转下，仔猪及母猪补栏情绪均会有所回升，尤其进入二季度后仔猪价格回升至成本线以上价格，这给与5个月后猪价一定压力，或对年底全市场预期的旺季行情有所压制。 据我的农产品网数据显示，本周7公斤断奶仔猪均价为471.90元/头，较上周上涨 17.85元/头，环比上涨3.93%，同比下跌54.63%。当下市场对国内生猪产能去化程度预期上调，业者多表示 后市行情较为乐观，预估周期反转或已提前。养殖端补栏积极性提升明显，仔猪价格一路上行，部分地区7KG仔猪高价达到550元/头，高品质资源有价无市，头均涨幅多为 20-30元。短期仔猪行情向好，价格仍偏强运行。本周50kg二元母猪价格为 1709.52元/头，较上周上涨42.85元/头，环比上涨2.57%，同比下跌55.24%。本周二元母猪价格受毛猪价格影响，部分规模场小幅上调，但整体幅度依旧有限。当前二元母猪采购积极性依旧一般，体量较小，母猪场订单不足，难以支撑价格大幅上调，短期猪价依旧以窄幅震荡调整为主。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com （3）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，本周淘汰母猪均价9.46元/公斤，较上周上涨0.32元/公斤，环比上涨3.58%，同比下跌32.22%。本周节假日，规模场出栏节奏放缓，且散户对后期猪价预期较高，抗价惜售情绪浓厚，屠企收猪困难，导致淘汰母猪价格整体走势偏强。但是终端消费支撑有限，白条订单平平，且假期后市场出栏陆续增多，预计下周淘汰母猪价格偏弱震荡。 2021年三季度亏损加速了母猪的淘汰，同时养殖端悲观预期之下仔猪补栏也受到一定程度影响，淘汰母猪及仔猪价格变化也侧面反映了上述事实。春节过后母猪淘汰放缓，环比降幅不断收窄。在未来现货好转预期下，市场恐慌情绪减弱，目前更多的是低效母猪的替换及现金流难以为继导致的被动出栏，3月母猪存栏环比小幅增长，淘汰母猪价格偏稳，主动去产能步伐放缓，被动去产能仍在继续。 淘汰母猪价格走势 数据来源：我的农产品网 （4）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 统计局数据显示，截止一季度末，生猪存栏42253万头，较2021年底下降5.94%，同比增长1.6%；其中能繁殖母猪存栏4185万头，环比减少1.9%，同比降低3.08%。国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降，养殖端产能去化速度今年也明显加速，当前能繁母猪存栏量已处于生猪产能调控的绿色区间，产能的有序核减基本完成，能繁母猪已降至平衡水平。加之生猪价格已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月能繁母猪存栏量为459.03万头，环比减少1.41%，同比减少6.65%。生猪产能继续去化，环比减幅有所扩大。3月行情仍处 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 磨底状态，养殖场深度亏损局面未得到缓解，虽疫情影响下的生猪出栏有所受阻，但中小散产能去化仍在加速，尽管规模场普遍未有加速淘汰母猪动作、甚至部分规模场有扩产操作，但市场整体产能因中小散的加速淘汰而处在去化加速状态。 4月份上旬行情不乐观，猪价二次探底，中小散亏损局面或仍将持续，这必将加速中小散淘汰进程，但因市场对三季度行情一直看好，多数规模场仍在咬牙坚持，故总体来看，产能去化幅度或较为有限，预计下月能繁母猪存栏量仍将环比小降。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月能繁母猪淘汰量为123189.00头，环比降幅2.10%，同比下调7.35%。进入3月份各地气温逐渐回升，国内猪瘟疫情整体趋于平稳。月内猪价持续磨底，养殖端对后市存有一定利好预期。中小养殖场受限于资金及成本压力影响仍有产能收缩操作。规模养殖企业因其雄厚的资金实力和较强的抗风险能力，上游产能整体去化幅度相对有限。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月商品猪存栏量为2822万头，环比减少3.40%，同比增加13.18%。商品猪存栏量环比减少，一方面因3月养殖场出栏普遍增量较多，另一方面因行情阶段性好转，中小散压栏情况不多。4月养殖场计划减量，中小散存在压栏操作，预计4月商品猪存栏量或增。本月商品猪7-49公斤小猪存栏比例36.39%，140公斤以上存栏比例2.41%。其中7-49公斤小猪存栏比例较上月下降0.81%，140公斤以上存栏较上月上涨0.11%。140公斤以上商品猪存栏比例小增，主要是因为部分地区受公共卫生事件影响，生猪调运受限，导致猪企被动压栏增重。2021年年末能繁母猪依旧处于产能去化阶段，7-49公斤小猪存栏占比继续下跌。 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 研究报告