钢铁行业周报：成本端支撑转弱

投资策略：本周在美联储及多国央行加息的背景下，货币收紧进程加快，国际经济承压，铁矿石等大宗商品价格出现下跌。同时，周内焦炭完成第一轮提降，市场看涨情绪转弱。钢厂开启焦炭提降主要由于一方面钢厂吨钢盈利接近0值，难以接受焦炭的高价。另一方面5月以来，随着运输条件好转，钢厂焦炭供应得到缓解，钢厂焦炭库存已经开始低位反弹。预计接下来焦炭仍将经历几轮降价，短期成本端支撑转弱。需求方面，虽然4月末政治局会议再次提出“稳增长”和“稳经济”重要性，强化了后市对疫情后需求反弹的预期。但由于疫情缠绵不去，需求迟迟难以兑现，再加上节后社库出现明显涨库，多重因素导致市场信心受挫，预计短期钢价将趋弱震荡，待需求逻辑兑现后可期反弹。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.49%，沪深300指数下跌2.67%，申万钢铁板块下跌2.93%。本周螺纹钢主力合约以5082元/吨收盘，比上周降129元/吨，幅度2.48%，热轧卷板主力合约以4900元/吨收盘，比上周降197元/吨，幅度3.87%；铁矿石主力合约以950元/吨收盘，较上周降30元/吨。 建筑钢材成交量环比回升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.71万吨，较上周增0.43万吨。五大品种社会库存1589万吨，环比增17.6万吨。本周建筑钢材成交量持续回暖，但幅度仍然较低。本周社库、厂库均呈现小幅增加，社库、厂库在消费旺季的去库乏力预计仍将持续。 高炉开工率、产能利用率基本持平：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.91%和53.97%，环比上周+0.98PCT及+1.59PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为87.75%和72.58%，环比上周+1.18PCT和+2.98 PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为72.54%和69.61%，环比上周持平和+0.2PCT。本周高炉生产情况无显著变化，各地疫情波动较大，全国物流受阻的情形有所好转但无大幅改变。预计在低盈利及运输受阻的情况下，钢厂开工率难有大增。 钢价环比基本持平：Myspic综合钢价指数环比上周增0.35%，其中长材增0.56%，板材增0.09%。上海螺纹钢5030元/吨，周环比增10元，幅度0.2%。上海热轧卷板4980元/吨，环比上周增20元/吨，幅度0.4%。本周钢价波动环比上周基本持平，目前钢厂经营出现分化，部分供应基建的钢厂价格传导顺畅且销量稳定。但其余钢厂目前出现提价困难的情况。 原材料价格高位震荡：本周Platts62%145.8美元/吨，周环比增3.5美元/吨。本周澳洲巴西发货量2294万吨，环比增187.6万吨，到港量938.6万吨，环比减146.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次减2天。天津准一冶金焦4010元/吨，较上周持平。废钢3390元/吨，较上周增20元/吨。上周矿石价格由于海内外需求的持续疲软有所下降，本周略有反弹。前期较高的矿石发货量、到港量增加了一部分矿石库存。若需求持续偏弱，高位矿价难以维持。目前钢厂焦炭库存紧缺情况有所缓解，补库节奏变缓，本周山西、河北钢厂开启首轮焦炭200元/吨提降，预计在钢铁需求不旺的情况下，焦炭价格高位支撑的力度也十分有限。 吨钢盈利低位震荡：本周主流钢种盈利有所下降，根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本环比上周再次提升。热轧卷板（3mm）毛利减42元/吨，毛利率降至-3.26%；冷轧板(1.0mm)毛利降69元/吨，毛利率增至-6.02%；螺纹钢(20mm)毛利减11元/吨，毛利率降至1.17%；中厚板(20mm)毛利减59元/吨，毛利率降至-4.05%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌2.93% 本周上证综合指数下跌1.49%，沪深300指数下跌2.67%，申万钢铁板块下跌2.93%。年初至今，沪深300指数下跌20.52%，申万钢铁板块下跌20.54%，钢铁板块跑输沪深300指数0.02PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货高位下跌 本周螺纹钢主力合约以5082元/吨收盘，比上周降129元/吨，幅度2.48%，热轧卷板主力合约以4900元/吨收盘，比上周降197元/吨，幅度3.87%； 铁矿石主力合约以950元/吨收盘，较上周降30元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量环比回升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.71万吨，较上周增0.43万吨。五大品种社会库存1589万吨，环比增17.6万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存继续下降 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率、产能利用率环比基本持平 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.91%和53.97%，环比上周+0.98PCT及+1.59PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为87.75%和72.58%，环比上周+1.18PCT和+2.98PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为72.54%和69.61%，环比上周持平和+0.2PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价环比基本持平 Myspic综合钢价指数环比上周增0.35%，其中长材增0.56%，板材增0.09%。上海螺纹钢5030元/吨，周环比增10元，幅度0.2%。上海热轧卷板4980元/吨，环比上周增20元/吨，幅度0.4%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格维持高位震荡 本周Platts62%145.8美元/吨，周环比增3.5美元/吨。本周澳洲巴西发货量2294万吨，环比增187.6万吨，到港量938.6万吨，环比减146.7万吨。 最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次减2天。天津准一冶金焦4010元/吨，较上周持平。废钢3390元/吨，较上周增20元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利低位震荡 热轧卷板（3mm）毛利减42元/吨，毛利率降至-3.26%；冷轧板(1.0mm)毛利降69元/吨，毛利率增至-6.02%；螺纹钢(20mm)毛利减11元/吨，毛利率降至1.17%；中厚板(20mm)毛利减59元/吨，毛利率降至-4.05%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢铁利润】一季度黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额422.4亿元同比下降49.7% 据国家统计局数据显示，2022年1-3月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入20884.3亿元，同比增长2.1%；营业成本19620.3亿元，同比增长4.1%；实现利润总额422.4亿元，同比下降49.7%。 （来源：国家统计局） 【钢铁利润】一季度重点钢铁企业实现利润553亿元同比下降25.8% 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年一季度，重点钢铁企业实现营业收入14993亿元，同比下降3.26%；实现利税829亿元，同比下降 19.66%；利润总额553亿元，同比下降25.8%，环比呈逐月回升的趋势； 平均销售利润率为3.69%，同比下降1.12个百分点。3月末，重点钢铁企业资产负债率为61.08%，同比下降1.73个百分点。 （来源：中钢协） 公司公告 华菱钢铁: 2021年度报告 公司21年实现营业收入1711.75亿元，同比增长47.22%；实现归母净利润96.79亿元，同比增长51.36%。一季度公司实现营业收入411.05亿元，同比增长6.36%；实现归母净利润21.11亿元，同比增长2.82%。公司21年量价齐升，21年品种钢销量及销售占比持续提升，吨钢售价同比20年提升40%，受益于下游需求向好，公司21年销量同比增长7.01%。 马钢股份: 2022年度一季度报告 公司一季度实现营业收入265.8亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润12.53亿元，同比下降17.04%。一季度公司生产板材258万吨、长材254万吨、轮轴6万吨，合计518万吨，与去年一季度产量基本持平。 抚顺特钢: 2022年一季度报告 公司一季度实现营业收入18.22亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润0.85亿元，同比下降50.58%。由于汽车产业链受到冲击，一季度公司合金结构钢销量大幅下滑约40%。 太钢不锈：2021年A股限制性股票激励计划 本次授予股票数量不超过4072万股，约占本计划公告时公司股本总额569,624.78万股的0.72%。授予价格为3.69元/股。本次限售解除条件要求22/23/24年净资产收益率不低于10%/11%/12%,且不低于对标企业75分位值；以2020年为基准年度，22/23/24年扣非净利润复合增长率不低于35%/25%/25%。完成公司董事会制定的年度EVA考核目标，同时，22/23/24年EVA改善值（较2020年）不低于19.1/21.4/29.8亿元。 八一钢铁：2021年A股限制性股票激励计划 激励计划拟授予的限制性股票数量不超过2297.20万股，约占激励计划公告时公司股本总额153289.79万股的1.5%，授予价格为3.28元/股。本次限售解除条件要求22/23/24年净资产收益率不低于13%/14%/15%,且不低于对标企业75分位值；以2020年为基准年度，22/23/24年扣非净利润复合增长率不低于65%/50%/40%。完成公司董事会制定的年度EVA考核目标，同时，22/23/24年EVA改善值（较2020年）不低于4.71/5.92/7.39亿元。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。