1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略研究 Table_First|Table_ Sum m ary 国联研究一周重点报告回顾 2022.4.30-2022.5.6 本周重点报告快览：  总量研究 1、疫情拐点疫后的经济 2、4月29日政治局会议解读 3、4月29日中央政治局会议精神八大学习体会 4、A股2021年报及2022一季报点评 5、美联储2022年5月议息会议点评  行业研究 1、医药月复盘和观点 2、通信行业点评  公司研究 1、东方铁塔（002545）公司深度报告 2、盛美上海（688082）公司深度报告 Table_First|Table_ ReportDate 2022年5月6日 相对市场表现 Table_First|Table_Au thor 分析师 张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《食品饮料2022年中期策略报告》一2022.05.06 2、《农林牧渔2022年中期策略报告》一2022.05.05 3、《涨价加剧分化，布局稳增长和困境反转》一2022.05.04 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 总量研究 ................................................................. 3 1、《疫情拐点疫后的经济——经济触底、政策调整与投资机遇》 ................... 3 核心观点 ................................................................................................................... 3 投资要点 ................................................................................................................... 3 2、《多管齐下保增长——4月29日政治局会议解读》 ............................ 3 核心观点 ................................................................................................................... 3 投资要点 ................................................................................................................... 4 3、《经济形势趋于严峻，稳增长将加码——4月29日中央政治局会议精神八大学习体会》 ......................................................................... 4 事件 ........................................................................................................................... 4 投资要点 ................................................................................................................... 5 4、《涨价加剧分化，布局稳增长和困境反转——A股2021年报及2022一季报点评》 . 5 事件 ........................................................................................................................... 6 投资要点 ................................................................................................................... 6 5、《加息50基点，6月缩表，鹰中带鸽——美联储2022年5月议息会议点评》 ..... 6 事件 ........................................................................................................................... 7 点评要点 ................................................................................................................... 7 行业研究 ................................................................. 7 1、《医药月复盘和观点：疫情逐步缓解，消费刺激带动医疗刚需反弹》 ............. 7 投资要点 ................................................................................................................... 7 2、《通信行业：面向云计算的高端ASIC芯片市场规模稳定增长》 ................. 8 事件 ........................................................................................................................... 8 点评 ........................................................................................................................... 8 公司研究 ................................................................. 9 1、《东方铁塔（002545）：通胀受益标的，钾肥业务量价双升》 .................... 9 投资要点 ................................................................................................................... 9 2、《盛美上海（688082）：清洗设备龙头，平台化初具规模》 .................... 10 投资要点： .............................................................................................................. 10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 总量研究 1、《疫情拐点疫后的经济——经济触底、政策调整与投资机遇》 发布日期：2022年4月29日 分析师：樊磊 核心观点 2022年3月疫情扩散对经济的影响超出预期，我们预计4月中国经济将较3月继续下滑。然而，伴随着上海疫情逐步受到控制和多项稳增长的政策持续发力，中国经济可能正在走过最差的时候。而未来的政策调整仍然可期。我们认为投资者应该关注从疫后复苏受益供需边际改善最大的相关行业，和稳增长的行业。此外，疫情防控的“优化”也可能意味着一些投资机遇。 投资要点 高频数据显示4月份经济可能持续恶化。春节以后疫情再度肆虐对中国经济的影响超出预期。3月份经济增长已经有显著放缓。而高频数据显示4月份经济可能较3月份明显恶化。汽车、化工、建材和电力的生产可能明显下滑。观影人次和汽车零售也持续恶化，而房地产销售和投资需求的数据同样表现不佳，出口也有进一步下行的迹象，我们预计二季度GDP增速为4.6%，较一季度有所放缓。 疫情拐点与经济拐点。伴随着上海疫情拐点的出现和复工复产的展开，我们认为中国经济正在走过最差的阶段。一些物流的高频数据已经开始展现出改善的迹象。与此同时，更大力度的宏观政策调整正在出现，而疫情防控也在不断“优化”。 机遇与挑战。投资者可以适当关注疫情影响淡化供需边际改善最大的一些行业，如物流、交运、餐饮、影视娱乐、线下零售、汽车零配件的改善。当然，受益于更多政策调整的稳增长相关的行业如地产、基建也值得关注。此外，疫情防控“优化”可能也意味着交运、航空、会展和旅游有潜在的获益机会。当然，由于一些出口订单外流之后就难以回流，叠加海外经济增长的放缓，即使疫情受控供应改善，中国的出口增速可能仍会在四季度出现负增长。 风险提示：经济不及预期；全球疫情恶化；政策不及预期。 2、《多管齐下保增长——4月29日政治局会议解读》 发布日期：2022年4月30日 分析师：樊磊 核心观点 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出新冠疫情和乌克兰危机使得我国经济发展环境面临新的挑战，但国家全年经济社会发展预期目标并未改变。我们认为在经济遭受内外部冲击的情况下，要实现既定经济增长目标，必须出台进一步的经济刺激政策。此外，此次会议也再次确认了地产政策进一步放松、平台经济整顿有望告一段落的信号，相关举措的实施也有助于实现经济增长目标。 投资要点 疫情无扰经济增长目标。会议指出新冠疫情和乌克兰危机使得我国经济发展环境面临新的挑战，但是并没有调整全年经济增长和社会发展预期目标——会议继续要求“要扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。我们认为，向5.5%的全年经济增长目标努力也是稳定就业的要求。 政策进一步加码可期。会议要求“要加大宏观政策调节力度”、“要抓紧谋划增量政策工具”，并在财政政策、货币政策、扩大内需、商品、保供应保通畅、社会民生等各方面给出具体的政策指引。我们认为后续货币政策可能会推出更多结构性政策工具，财政政策可能会对今年政府基金预算中尚未安排的4000亿元资金做出安排，无论是用于基建投资，还是发放消费券，或者对企业实施补贴，都将有利于经济增长和就业稳定。而基建投资方面“前期工作”的加速也会有助于投资尽快落地。 地产政策进一步放松。在坚守“房住不炒”定位的同时，较2021年底的中央经济工作会议和政治局会议，本次会议对地产政策进一步放松。针对当前地产公司资金链紧张的问题也点明要“优化商品房预售资金监管”。我们预计更多的城市将进一步放松地产调控政策，刺激当地的地产销售和地产投资。 平台经济整顿可能告一段落。此次政治局会议关于平台经济的表态说明平台经济整顿可能很快会告一段落。而有关资本“红绿灯”的具体措施也有望出台。这将有助于相关企业资本支出的增加，就业的回升，并提振经济增长。 风险提示：政策与预期不一致；经济与预期不一致；国内外疫情恶化。 3、《经济形势趋于严峻，稳增长将加码——4月