士兰微（600460）2022年一季报显示，公司实现营收20.0亿元，同比增长35.7%，归母净利润为2.7亿元，同比增长54.5%，毛利率为31.4%，同比增长2.3pct，归母净利率为13.4%，同比增长1.6pct。公司毛利利率同比改善2pct，主因公司产品结构调整显成效，费用率为13.9%，同比降低2.5pct，其中管理费用率同比降低1.4pct至3.2%，研发费用率为7.0%，同比降低0.7pct。此外，公司拟建设年产36万片12吋芯片生产线，产能扩张计划不断，助力公司进一步把握国产替代浪潮，抢占市占率。我们维持公司盈利预测，预计公司2022-2024年营收为100.4/125.9/151.5亿 元 ， 归 母 净 利 润 为15.2/18.3/22.5亿元，EPS分 别 为1.08/1.29/1.59元/股，对应当前股价的PE为39.06/32.49/26.44倍，给予公司“增持”评级。
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